东北证券-食品饮料行业2015年投资策略

上传者：李振虎
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上传时间：2015-05-05
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东北证券-食品饮料行业2015年投资策略

请务必阅读正文后的声明及说明制作时间：2014-12-05
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[Table_Title]

年度策略报告/ 行业深度报告

2015 年食品饮料行业投资策略
——两大主题贯穿全年：估值修复+国企改革
报告摘要：
[Table_Summary] 客观环境：整体消费需求不旺，兼具奢侈品属性的价格弹性较大的
和刚需类消费品都有受影响，所幸的是，以白酒等为代表的价格弹
性较大的开始预期触底反弹，而刚需类的如乳制品行业虽然二级市
场预期平平，但企业却有实在业绩支撑。所需做的：前者提升自身
业绩，后者改变市场预期。

子行业运行态势：1、酿酒板块：酿酒板块分化较为明显，白酒基本
面虽未完全扭转，但预期触底回升已较明确，我们非常看好15 年白
酒整体性机会，估值修复+戴维斯双击+国企改革；刚需价格较低的
啤酒较为受益，啤酒子行业评级“优于大势”；葡萄酒由于进口冲进
仍然低迷，中短期不推荐，行业整体评级“同步大势”，黄酒“同步
大势”。2、乳制品板块：市场预期分化严重，主要担忧来源进口冲
击+电商+成本+关税等等，导致了较好业绩下的二级市场估值继续下
滑，但现时点我们强烈推荐该子行业，整体评级“优于大势”。3、
肉制品行业：刚需受益，成本低位运行，产品结构升级，食品安全
方面也需要注意，我们近期和长期都相对看好，行业整体评级“优
于大势”。4、调味及食品加工：居民收入的增长，对消费品种和品
质都提出了更高的要求，而诸多的小类品种加工如调味品类近年也
开始大发展，调味品及其他小品种加工类子行业评级“优于大势”。。

投资逻辑：业绩尚可，估值较低，具吸引力；国企改革受益类公司
--主题投资型；白酒子行业整体估值低，未来前景尤可期—业绩触底
改善型；市场预计过分悲观，前景被错判类公司—预期改变型；安
全，健康，保健成为消费趋势。

投资建议：2015 年食品饮料行业投资机会很多，从估值，业绩，改
变预期，国企改革等多方面角度均可以找到投资机会。我们看好：
茅台，老白干，汾酒，伊利，光明，双汇，中炬高新等。

风险因素：酿酒板块：白酒子行业业绩继续低于预期；大众消费品：
乳制品子行业进口以及电商冲击超预期；食品安全：由于食品安全
方面的问题，导致的突发性事件影响行业发展。

[Table_Invest]

优于大势

上次评级：优于大势

[Table_PicQuote] 历史收益率曲线
-15%
-8%
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食品饮料沪深300

[Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M
绝对收益 8.02% 4.12% 8.51%
相对收益 -10.09% -19.08% -12.97%

[Table_Market]
重点公司投资评级
双汇发展谨慎推荐（维持）
伊利股份推荐（维持）
老白干推荐（维持）
贵州茅台推荐（维持）
三全食品推荐（维持）
光明乳业推荐（维持）
伊利推荐（维持）

[Table_Report] 相关报告

[Table_Author]
证券分析师：朱承亮
执业证书编号：S0550511110003
(021)20361133 zhucl@http://wendang.chazidian.com

/食品饮料

发布时间：2014-12-05

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