钢结构行业研究报告

上传者：陈涤新
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上传时间：2015-05-05
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钢结构行业研究报告

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2010 年10 月26 日
证券研究报告
钢结构制造行业专题研究报告
行业公司专题报告
本报告的主要看点：
1. 本文最大的特点在于不但
分析了钢结构行业；还重
点分析了业务流程的各个
环节。
2. 提出了钢结构制造行业企
业的几个核心竞争力。
3. 提出了钢结构制造行业发
展的几个趋势。
行业技术成熟，短期看管理，长期看模式
投资建议
 行业评级方面：钢结构行业正处于快速增长时期，预计今后很长一段时间行业
增速将维持在15%以上，短期来看，市场面临变化较大的因素是国有大型钢结
构企业对原有市场结构的冲击；从一个较长的时期来看，企业的业务和盈利模
式可能会发生比较大的变化。优秀的企业将引领行业变革，不断挖掘出新的蓝
海，享受超额利润。我们看好精工钢构、杭萧钢构等公司在这一转变过程中所
作的努力，尤其是上述两个公司的职业经理人团队在股权激励的情况下所作的
付出。
钢结构企业目前的业务形式、收入来源、技术难度等都与加工制造企业类似，
估值和股价驱动因素自然应与加工制造企业类似。订单增长只能带来公司EPS
的小比例改变，在钢结构企业盈利模式不发生改变的情况下，估值水平很难得
到提升，我们期待未来盈利模式的改变提升估值的机会。
公司评级方面：我们对三个公司：精工钢构、杭萧钢构、东南网架做出“买
入”评级，同时将紧密跟踪行业和公司动态。
钢结构企业核心竞争力
商务运作能力：对于钢结构企业的投标来说，信息的及时跟踪非常重要，以便
企业有充足的时间、充分的针对性准备投标方案，此时商务运作能力、股东背
景、行业经验都是促成公司及时获取信息的关键因素。由建筑设计院出设计图
是项目工程在总包之前的关键工序，在获取信息方面有得天独厚的优势，也是
钢结构制造企业的上游工序，与其保持密切沟通的重要性不言而喻。
在招投标环节，资质与品牌通常构成隐性门槛：截至09 年底，我国共有钢结
构企业大约3000 家，其中：特级企业：44 家，一级企业：86 家，二级企业：
15 家。行业内普遍被企业认可的、由国家部委颁发的奖项包括鲁班奖和詹天佑
奖（住建部颁发），获得以上奖项较多的企业包括精工钢构、东南网架、沪宁
钢机等。
资金与应收款管理：钢结构企业在存货、应收款等多个环节占用流动资金，一
来形成潜在的财务费用；二来影响资金周转速度，从而影响收入；三来可能形
成坏账损失。因此，良好的应收款管理对于钢结构企业至关重要。
人才瓶颈：以注册建造师为代表的高级人才是钢结构企业的一个重要瓶颈，具
体包括注册建造师、一级二级建造师、资深高级工程师等。
上市公司估值情况
股票名称
精工钢构
10月25日股价
（元）
12.
2010E
0.59
EP S （元）
2011E
0.78
2012E
1.05
2010
21
PE
2011
16
2012
12
贺国文分析师SAC 执业编号：S1130208120261
(8621)61038234
hegw@http://wendang.chazidian.com
杭萧钢构
东南网架
7.91
13.01
0.35
0.40
0.43
0.67
0.52
0.89
23
32
18
19
15
15
唐笑联系人
(8621)61038229
tangx@http://wendang.chazidian.com
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