毕业论文(经济学)__基于实物期权理论的3G项目延迟期权价值分析

上传者：董文洪
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上传时间：2015-05-05
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毕业论文(经济学)__基于实物期权理论的3G项目延迟期权价值分析

对外经济贸易大学
硕士学位论文
基于实物期权理论的3G项目延迟期权价值分析
姓名：宋扬
申请学位级别：硕士
专业：金融学
指导教师：孙华妤
20050401
II
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资料来源中华人民共和国信息产业部网站　
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资料来源中华人民共和国信息产业部网站
3
这就为中国民族企业提供了良机宋俊德　２００４从历史发展来看运营商希望
在技术风险最小产品最成熟的时候建网因为这时的成本是最低的也不会错
过用户发展的高峰所以一般的运营商会选择产品成熟阶段进入就世界范围而
言２００１年开始第一个３Ｇ商用网２００２年开始第一个符合３ＧＰＰ
３
规范的商用网
络２００３年有８个商用运营商到２００４年第一季度有１４个商用运营商这
一切标志着ＷＣＤＭＡ正处于产品成熟阶段因此２００４年进入时机是最佳的吴彦
群　２００４　
　
反对的一方则认为未来３Ｇ市场需求的不确定性太大且由于前期投入成
本动辄上千亿因此３Ｇ极有可能成为一个技术上空前的成功经营上空前
的失败的亏损项目因此暂时不宜投资阚凯力　２００４　
　
三　　运用实物期权法对３Ｇ项目延迟期权价值的分析　
３Ｇ投资之所以引发巨大争议是由于它牵一发而动全局对整个国民经济
尤其是对电信产业有着广泛而深刻的影响因此就电信企业而言面对这样
重大的投资项目选择怎样的投资分析工具对投资效益进行分析就显得至关重要
了　
　
一实物期权法是分析３Ｇ投资价值的理想工具　
实物期权就是项目投资者在投资过程中所用的一系列非金融性选择权（如推
迟／提前扩大／缩减投资获取新的信息等的选择权）实物期权除了考虑现金流
时间价值为基础的项目价值外还要充分考虑柔性管理
４
价值以及减少不确定性
信息所带来的价值从而对投资项目的整体价值进行科学评价由于实物期权是
对实物投资的选择权因而它与金融期权存在区别　
　
１．实物期权的内涵以及与金融期权的区别　
自从１９９２年Ｂｌａｃｋ和Ｓｃｈｏｌｅｓ提出了著名的－公式解决了金融期权的
定价问题后金融期权市场和期权定价理论获得了很大的发展由于他们创造性
的工作理论界与实业界逐步将金融期权的思想和方法运用于企业经营中来并
开创了一项新的领域实物期权实物期权将金融期权的推广运用到实物资
产上具体地说一个公司对一个项目进行评估拥有对该项目的投资机会这
就如一个购买期权该期权赋予公司在一定时间内有权力按执行价格（投资成本）
购买标的资产（取得该项目）同金融期权一样该约定资产（项目）的市场价值（项
目的净现值）是随市场变化而波动的当市场价格（净现值）大于执行价格（投资成
本）时有利可图公司便执行该期权（即选择投资）该期权也因标的资产价格
的未来不确定性而具有一定的价值称之为实物期权谢赤张祺　２００４与金
融期权类似影响实物期权价值的因素主要包括标的资产价格执行价格标
的资产价格的波动无风险利率距到期时间的长短等　
　

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