运营商的3G资本运作战略之我见(
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运营商的3G资本运作战略之我见(
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运营商的3G 资本运作战略之我见(1)(2)
案例的对比分析：
德国移 动通信因为竞投高额的 3G 经营许可证，最终导致背负
巨额的债务负担而濒临破产，3G 网络建设更无从谈起。这其中的原
因，表面看是法国电信停止向德国移 动通信提供资金的结果。但实
际的根本原因在于：德国移 动通信的 3G 投融资策略失误，超出自
身承受能力的投资与融资规模，在公司现金流量出现不足的情况下，
最终导致公司不能偿还到期债务危机的爆发而濒临破产。
具体而言，公司在进行3G 竞投决策时，没有理智地确定合适的
3G 投融资规模和方式，盲目进行 3G 牌照竞投，投资规模过大，在
公司自由资金不能弥补过高的投资资金缺口情况下，公司进行了较大
规模的单一形式外部融资，主要是 47 亿欧元的银行贷款。在较长的
3G 投资回收期内，公司经营活动的现金净流量不足以偿还全部的到
期债务和利息，这导致公司过分依赖合作者法国电信的资金支持，实
质上这反映出德国移 动通信投融资决策的根本失误在于：过高的投
融资规模实际已经超出公司所能承受的债务规模，不适当的投融资行
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