运营商的3G资本运作战略之我见(
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运营商的3G资本运作战略之我见(
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运营商的3G 资本运作战略之我见(1)(2)
案例的对比分析:
德国移 动通信因为竞投高额的 3G 经营许可证,最终导致背负
巨额的债务负担而濒临破产,3G 网络建设更无从谈起。这其中的原
因,表面看是法国电信停止向德国移 动通信提供资金的结果。但实
际的根本原因在于:德国移 动通信的 3G 投融资策略失误,超出自
身承受能力的投资与融资规模,在公司现金流量出现不足的情况下,
最终导致公司不能偿还到期债务危机的爆发而濒临破产。
具体而言,公司在进行3G 竞投决策时,没有理智地确定合适的
3G 投融资规模和方式,盲目进行 3G 牌照竞投,投资规模过大,在
公司自由资金不能弥补过高的投资资金缺口情况下,公司进行了较大
规模的单一形式外部融资,主要是 47 亿欧元的银行贷款。在较长的
3G 投资回收期内,公司经营活动的现金净流量不足以偿还全部的到
期债务和利息,这导致公司过分依赖合作者法国电信的资金支持,实
质上这反映出德国移 动通信投融资决策的根本失误在于:过高的投
融资规模实际已经超出公司所能承受的债务规模,不适当的投融资行
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