国金证券-3月汇丰PMI预览值评论:3月汇丰PMI重返50以内,政策加码在即
上传者:毛锋|上传时间:2015-05-05|密次下载
国金证券-3月汇丰PMI预览值评论:3月汇丰PMI重返50以内,政策加码在即
- 1 -
敬请参阅最后一页特别声明
李治平 分析师 SAC 执业编号:S1130512090002
(8621)60230201
lizhip@http://wendang.chazidian.com
王琦 联系人
(8621)61038327
wangqi@http://wendang.chazidian.com
王晶 联系人
(8621)60935877
jingwang@http://wendang.chazidian.com
3 月汇丰PMI 重返50 以内,政策加码在即
事件:3 月汇丰PMI 预览值为49.2(前值50.7),其中产出50.8(前
值51.7)。
基本结论
3 月汇丰 PMI 总指数、订单、产出、采购、就业均较 2 月大幅回
落,体现中小企业节后返工迟缓,需求不足。经济波动与政策大概率
符合我们预计,降息、降准、财政等稳增长加码措施将有序展开。
此前,2 月汇丰预览值回升,我们的解释为工业收缩至低弹性状
态,节前赶工行为比较突出所致。待 2 月 28 日降息后,汇丰 3 月 1
日终值大幅上调,与国内仍处于后节日时期并不相符。
3 月汇丰数据中,新增订单与积压订单共下滑 3.3 个百分点,动
能相对不足。我们对前期工业的看法是 3、4 月有可能波动探底,且
目前周期类行业仅体现出弱季节性。故未来稳增长加码,促使 2 季度
中期经济止跌企稳成为双引擎中的必有之意。
具体数据方面:
1、总指数回落至 50 以下、不及预期。本月汇丰 PMI 总指数超预期大
幅回落 1.5 个百分点至 49.2,为去年 5 月以来新低,创 08 年至今历
史同期最大跌幅。2 月汇丰 PMI 终值的大幅上修更加验证了我们“节
前赶工突出所致”的分析,而本月指数下行则显示了节日影响消失,
而节后旺季启动迹象不明。PMI 再度回落至荣枯线下表明经济短周期
下行仍未结束,亟待新一轮政策加码有序展开,方可促成二季度中期
企稳回升。
2、产出大幅回落。3 月产出回落 0.9 个百分点至 50.8,幅度高于历
史同期平均水平(平均环比持平);与节日消费下滑、外需一般相
关,但更重要的是节前充分赶工导致的落差较大。如果延伸至工业的
周期性判断,我们维持持此前观点,3、4 月份工业仍有波动探底的压
力。因当前政策传导不明,未来中采PMI 的产出也存在下行可能。
3、订单大幅下行,外需订单低位波动。3 月新订单指数回落 1.9 个
百分点至49.3,与14 年同期表现相仿(-2.1),抵消2 月份的大幅上
升,创去年 5 月以来新低。以新订
单-产成品库存衡量的增长动能自
12 月以来保持较低水平,本月再度跌至负值(-0.4)。外需方面,3
月新出口订单仍在 50 以内波动(49,+0.5),前期天气因素影响美国
零售,故外需订单的回升需要假以时日。
4、采购大幅缩减、库存等待消化。采购指数重返 50 以下,大幅下滑
2 个点至 49.1,原材料库存与产成品库存亦分别下降 0.5 个点至
2014 年3 月24 日
3 月汇丰PMI 预览值评论
证券研究报告
下载文档
热门试卷
- 2016年四川省内江市中考化学试卷
- 广西钦州市高新区2017届高三11月月考政治试卷
- 浙江省湖州市2016-2017学年高一上学期期中考试政治试卷
- 浙江省湖州市2016-2017学年高二上学期期中考试政治试卷
- 辽宁省铁岭市协作体2017届高三上学期第三次联考政治试卷
- 广西钦州市钦州港区2016-2017学年高二11月月考政治试卷
- 广西钦州市钦州港区2017届高三11月月考政治试卷
- 广西钦州市钦州港区2016-2017学年高一11月月考政治试卷
- 广西钦州市高新区2016-2017学年高二11月月考政治试卷
- 广西钦州市高新区2016-2017学年高一11月月考政治试卷
- 山东省滨州市三校2017届第一学期阶段测试初三英语试题
- 四川省成都七中2017届高三一诊模拟考试文科综合试卷
- 2017届普通高等学校招生全国统一考试模拟试题(附答案)
- 重庆市永川中学高2017级上期12月月考语文试题
- 江西宜春三中2017届高三第一学期第二次月考文科综合试题
- 内蒙古赤峰二中2017届高三上学期第三次月考英语试题
- 2017年六年级(上)数学期末考试卷
- 2017人教版小学英语三年级上期末笔试题
- 江苏省常州西藏民族中学2016-2017学年九年级思想品德第一学期第二次阶段测试试卷
- 重庆市九龙坡区七校2016-2017学年上期八年级素质测查(二)语文学科试题卷
- 江苏省无锡市钱桥中学2016年12月八年级语文阶段性测试卷
- 江苏省无锡市钱桥中学2016-2017学年七年级英语12月阶段检测试卷
- 山东省邹城市第八中学2016-2017学年八年级12月物理第4章试题(无答案)
- 【人教版】河北省2015-2016学年度九年级上期末语文试题卷(附答案)
- 四川省简阳市阳安中学2016年12月高二月考英语试卷
- 四川省成都龙泉中学高三上学期2016年12月月考试题文科综合能力测试
- 安徽省滁州中学2016—2017学年度第一学期12月月考高三英语试卷
- 山东省武城县第二中学2016.12高一年级上学期第二次月考历史试题(必修一第四、五单元)
- 福建省四地六校联考2016-2017学年上学期第三次月考高三化学试卷
- 甘肃省武威第二十三中学2016—2017学年度八年级第一学期12月月考生物试卷
网友关注
- 四川公务员行测每日一练资料分析练习题答案02.01
- 四川公务员面试每日一练结构化面试模拟题答案2.8
- 四川公务员行测每日一练判断推理练习题01.31
- 四川公务员面试每日一练结构化面试模拟题答案2.7
- 四川公务员面试每日一练结构化面试模拟题答案1.29
- 四川公务员行测每日一练数量关系练习题02.06
- 四川公务员行测每日一练数量关系练习题答案01.30
- 四川公务员公共基础知识每日一练(2018.2.5)
- 四川公务员行测每日一练言语理解练习题答案01.29
- 四川公务员行测每日一练言语理解练习题答案02.07
- 四川公务员行测每日一练资料分析练习题02.01
- 四川公务员面试每日一练结构化面试模拟题1.30
- 四川公务员申论每周一练:勿将实习生当廉价劳动力
- 四川公务员公共基础知识每日一练(2018.2.7)
- 四川公务员行测每日一练资料分析练习题答案02.08
- 四川公务员公共基础知识每日一练(2018.2.6)
- 四川公务员公共基础知识1000题及答案196
- 四川公务员面试每日一练结构化面试模拟题答案2.5
- 四川公务员面试每日一练结构化面试模拟题2.5
- 四川公务员面试每日一练结构化面试模拟题答案2.6
- 四川公务员公共基础知识每日一练(2018.2.1)
- 四川公务员行测每日一练数量关系练习题答案02.06
- 四川公务员行测每日一练数量关系练习题答案02.02
- 四川公务员面试每日一练结构化面试模拟题答案2.2
- 四川公务员面试每日一练结构化面试模拟题2.9
- 四川公务员行测每日一练判断推理练习题答案02.05
- 四川公务员公共基础知识每日一练(2018.1.29)
- 四川公务员面试每日一练结构化面试模拟题2.8
- 四川公务员申论每周一练答案:东北振兴需要软环境
- 四川公务员面试每日一练结构化面试模拟题2.6
网友关注视频
- 飞翔英语—冀教版(三起)英语三年级下册Lesson 2 Cats and Dogs
- 冀教版英语五年级下册第二课课程解读
- 沪教版八年级下次数学练习册21.4(2)无理方程P19
- 19 爱护鸟类_第一课时(二等奖)(桂美版二年级下册)_T502436
- 第五单元 民族艺术的瑰宝_16. 形形色色的民族乐器_第一课时(岭南版六年级上册)_T1406126
- 北师大版八年级物理下册 第六章 常见的光学仪器(二)探究凸透镜成像的规律
- 【部编】人教版语文七年级下册《过松源晨炊漆公店(其五)》优质课教学视频+PPT课件+教案,江苏省
- 小学英语单词
- 六年级英语下册上海牛津版教材讲解 U1单词
- 河南省名校课堂七年级下册英语第一课(2020年2月10日)
- 人教版二年级下册数学
- 【部编】人教版语文七年级下册《逢入京使》优质课教学视频+PPT课件+教案,安徽省
- 七年级英语下册 上海牛津版 Unit3
- 二年级下册数学第三课 搭一搭⚖⚖
- 冀教版小学数学二年级下册第二单元《有余数除法的整理与复习》
- 苏科版数学 八年级下册 第八章第二节 可能性的大小
- 沪教版八年级下册数学练习册21.3(2)分式方程P15
- 【部编】人教版语文七年级下册《过松源晨炊漆公店(其五)》优质课教学视频+PPT课件+教案,辽宁省
- 第19课 我喜欢的鸟_第一课时(二等奖)(人美杨永善版二年级下册)_T644386
- 【部编】人教版语文七年级下册《泊秦淮》优质课教学视频+PPT课件+教案,湖北省
- 北师大版数学 四年级下册 第三单元 第二节 小数点搬家
- 外研版英语三起5年级下册(14版)Module3 Unit2
- 二年级下册数学第一课
- 沪教版牛津小学英语(深圳用) 五年级下册 Unit 7
- 青岛版教材五年级下册第四单元(走进军营——方向与位置)用数对确定位置(一等奖)
- 冀教版小学数学二年级下册第二周第2课时《我们的测量》宝丰街小学庞志荣
- 第8课 对称剪纸_第一课时(二等奖)(沪书画版二年级上册)_T3784187
- 沪教版牛津小学英语(深圳用) 五年级下册 Unit 10
- 七年级英语下册 上海牛津版 Unit9
- 沪教版牛津小学英语(深圳用) 四年级下册 Unit 12
精品推荐
- 2016-2017学年高一语文人教版必修一+模块学业水平检测试题(含答案)
- 广西钦州市高新区2017届高三11月月考政治试卷
- 浙江省湖州市2016-2017学年高一上学期期中考试政治试卷
- 浙江省湖州市2016-2017学年高二上学期期中考试政治试卷
- 辽宁省铁岭市协作体2017届高三上学期第三次联考政治试卷
- 广西钦州市钦州港区2016-2017学年高二11月月考政治试卷
- 广西钦州市钦州港区2017届高三11月月考政治试卷
- 广西钦州市钦州港区2016-2017学年高一11月月考政治试卷
- 广西钦州市高新区2016-2017学年高二11月月考政治试卷
- 广西钦州市高新区2016-2017学年高一11月月考政治试卷
分类导航
- 互联网
- 电脑基础知识
- 计算机软件及应用
- 计算机硬件及网络
- 计算机应用/办公自动化
- .NET
- 数据结构与算法
- Java
- SEO
- C/C++资料
- linux/Unix相关
- 手机开发
- UML理论/建模
- 并行计算/云计算
- 嵌入式开发
- windows相关
- 软件工程
- 管理信息系统
- 开发文档
- 图形图像
- 网络与通信
- 网络信息安全
- 电子支付
- Labview
- matlab
- 网络资源
- Python
- Delphi/Perl
- 评测
- Flash/Flex
- CSS/Script
- 计算机原理
- PHP资料
- 数据挖掘与模式识别
- Web服务
- 数据库
- Visual Basic
- 电子商务
- 服务器
- 搜索引擎优化
- 存储
- 架构
- 行业软件
- 人工智能
- 计算机辅助设计
- 多媒体
- 软件测试
- 计算机硬件与维护
- 网站策划/UE
- 网页设计/UI
- 网吧管理