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东莞银行-2015年第十一期流动性周报

上传者：沈之宇
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上传时间：2015-05-05
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东莞银行-2015年第十一期流动性周报



流动性研究：2015 年3 月23 日
请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明
~ 1 ~
陈龙，金融市场部，分析师
电话：0769-22865831
邮箱：chenmxlong@http://wendang.chazidian.com
QQ：18898592
2015 年第十一期流动性周报
公开市场操作
上周（3.16-3.22）,央行公开市场共开展两次7 天逆回购操作,合计金
额350 亿元，中标利率3.65%,与上周持平；同时，上周有600 亿逆回购到
期，因此，上周央行公开市场操作合计净回笼250 亿元。
另外，据市场传闻，央行对上周到期的 MLF 进行了续作并适当放大到
4000-5000 亿元的规模。因此，如果传闻属实的话，整体来看，央行在上
周的公开和非公开市场上进行净投放操作。
从公开和非公开的两方面来看，央行一方面通过公开市场净回笼货币，
另一方面则在非公开市场继续净投放。两者透出了央行一方面不愿意给市
场以大幅度放松的印象，另一方面又显示出了对总量货币资金托底的操作
思维，这种两方兼顾的货币政策操作倾向传达的是央行年初以来一直强调
的“稳健货币政策”和“松紧适度”的流动性操作目标。
然而，从市场的角度来看，我们认为，此举的背后是央行不愿意过多
地放松人民币汇率而又必须保持国内流动性相对安全而作出的必然选择。
由于美元强势格局是确定的趋势，如何在保持国内流动性相对安全以促进
稳增长和转型升级的同时不致使人民币贬值预期上升、资金外流成为恶性
循环的过程，使得央行必然更多地通过定向工具来传达货币政策。
春节之前的全面降准和定向降准正是这种货币政策操作思维的具体的

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