教育资源为主的文档平台

当前位置: 查字典文档网> 所有文档分类> 金融/证券> 宏观经济> 招商证券-国际资本与国内流动性监测周报(2015年3月第3周):汇率企稳缓解资金面对资本大举外逃的担忧

招商证券-国际资本与国内流动性监测周报(2015年3月第3周):汇率企稳缓解资金面对资本大举外逃的担忧



敬请阅读末页的重要说明



证券研究报告 | 宏观研究

定期报告
汇率企稳缓解资金面对资本大举外逃的担忧
2015 年3 月22 日
国际资本与国内流动性监测周报(2015 年3 月第3 周)
主要预测
% 14 15E
GDP 7.4 7.3
CPI 2.0 1.5
PPI -2.2 -1.3
社会消费品零售 12.0 12.0
工业增加值 8.3 8.2
出口 4.9 8.0
进口 -0.6 4.8
固定资产投资 15.7 15.1
M2 12.2 12.5
人民币贷款余额 13.6 12.9
1 年期存款利率 2.75 2.50
1 年期贷款利率 5.60 5.35
人民币汇率 6.20 6.20
最新数据(2 月)
工业 6.8
城镇投资 13.9
零售额 10.7
CPI 1.4
PPI -4.8
资料来源:CEIC,招商证券

核心观点:
1、上周人民币汇率收于6.2062,升幅达到0.85%,一举扭转今年以来的跌势。
人民币汇率大幅升值我们认为主要由以下三因素推动:第一,3 月美联储议息会
议下调美国经济增长和年末联邦基金利率中值预期暗示美联储可能放缓加息节
奏,美元指数出现明显调整,跌幅接近2.5%,释放了一部分人民币贬值压力。
第二,欧洲央行QE 推动国际资金继续回流亚洲新兴市场。虽然上周曾出现过资
金回流迹象,但在美联储鸽派态度配合下,欧洲放水继续改善新兴市场资金流动
状态。上周,韩国资金流入规模创下去年8 月以来的最高水平,台湾资金流入规
模环比显著回升。招商亚洲新兴市场资金流动指标明显回升。第三,在中国央行
持续引导下,人民币市场预期有所改善。此前投资者为应对人民币快速贬值,持
续增持美元资产,抛售人民币资产。但两会期间周小川行长和易纲副行长的表态
有助于消除对人民币过于悲观的预期。这明显地体现在即期汇率与中间价的偏离
从非常接近2%大幅回落至上周的1%以下,说明市场参与者接受了央行的态度,
从而使得外汇市场供求关系出现改善。
2、短端利率高企是近期债券市场持续关注的焦点。7 天回购利率居高不下,其
原因是多方面的:第一,央行公开市场操作传递的信息有限。过去数周,央行逆
回购规模偏低,逆回购利率信号作用不明显,不足以引导资金利率下行。第二,
今年货币政策定向宽松的重点转移至信贷投放方面,绕开了货币市场。尽管MLF
持续滚动,但其对货币市场流动性供给作用有限。第三,强美元导致国内私人部
门增持外汇资产,而且受贬值预期影响,去年9 月以来国内资金外流压力不断上
升。国际因素也对国内流动性构成负向冲击。第四,利率市场化的影响,这是长
期因素,对短期变化的解释作用可能有限,这里不做深入讨论。上周央行下调7
天逆回购利率10 个bp 至3.65%,同时市场传出MLF 增量续作的消息。价量同
时调整显示出央行态度有所变化,但价量调整被分隔在货币市场和信贷投放两个
领域,削弱了其对短期利率的引导作用,所以上周7 天回购利率虽有下行,但仍
维持在4.22%左右。过于平坦的收益率曲线是市场和央行双方都不能接受的结
果,前瞻地看,上周人民币汇率大幅升值显示国际因素对市场流动性的冲击可能
正在从负面向正面转换。在这样的背景下,如果央行继续传递引导资金利率下行
的信号,那么收益率曲线过于平坦化的局面就有可能因短端利率的下行而被打
破。

谢亚轩
86-755-83295524
xieyx@http://wendang.chazidian.com
S1090511030010
张一平
86-755-82944676
zhangyiping@http://wendang.chazidian.com
S1090513080007
闫 玲
86-755-83896863
yanling@http://wendang.chazidian.com
S1090513080004
刘亚欣(研究助理)
86-755-83584672
liuyaxin@http://wendang.chazidian.com

版权声明:此文档由查字典文档网用户提供,如用于商业用途请与作者联系,查字典文档网保持最终解释权!

下载文档

热门试卷

2016年四川省内江市中考化学试卷
广西钦州市高新区2017届高三11月月考政治试卷
浙江省湖州市2016-2017学年高一上学期期中考试政治试卷
浙江省湖州市2016-2017学年高二上学期期中考试政治试卷
辽宁省铁岭市协作体2017届高三上学期第三次联考政治试卷
广西钦州市钦州港区2016-2017学年高二11月月考政治试卷
广西钦州市钦州港区2017届高三11月月考政治试卷
广西钦州市钦州港区2016-2017学年高一11月月考政治试卷
广西钦州市高新区2016-2017学年高二11月月考政治试卷
广西钦州市高新区2016-2017学年高一11月月考政治试卷
山东省滨州市三校2017届第一学期阶段测试初三英语试题
四川省成都七中2017届高三一诊模拟考试文科综合试卷
2017届普通高等学校招生全国统一考试模拟试题(附答案)
重庆市永川中学高2017级上期12月月考语文试题
江西宜春三中2017届高三第一学期第二次月考文科综合试题
内蒙古赤峰二中2017届高三上学期第三次月考英语试题
2017年六年级(上)数学期末考试卷
2017人教版小学英语三年级上期末笔试题
江苏省常州西藏民族中学2016-2017学年九年级思想品德第一学期第二次阶段测试试卷
重庆市九龙坡区七校2016-2017学年上期八年级素质测查(二)语文学科试题卷
江苏省无锡市钱桥中学2016年12月八年级语文阶段性测试卷
江苏省无锡市钱桥中学2016-2017学年七年级英语12月阶段检测试卷
山东省邹城市第八中学2016-2017学年八年级12月物理第4章试题(无答案)
【人教版】河北省2015-2016学年度九年级上期末语文试题卷(附答案)
四川省简阳市阳安中学2016年12月高二月考英语试卷
四川省成都龙泉中学高三上学期2016年12月月考试题文科综合能力测试
安徽省滁州中学2016—2017学年度第一学期12月月考​高三英语试卷
山东省武城县第二中学2016.12高一年级上学期第二次月考历史试题(必修一第四、五单元)
福建省四地六校联考2016-2017学年上学期第三次月考高三化学试卷
甘肃省武威第二十三中学2016—2017学年度八年级第一学期12月月考生物试卷

网友关注

历史行情报表(截止20100929)
美国人告诉你 穷人和富人之间只差10个习惯,你有吗?
2015政策性银行招聘考试·考点速记手册
GWFX金道环球英镑技术分析:本周希腊再引风波 英镑受其承压
2015上班族首选TOP5投资理财产品
五粮液上市公司财务报表分析
兆日科技2013年半年度业绩预告
说金论赢:美指任性上扬成功破百 留意本周FED决议
中国人民银行招聘考试资料 言语理解与表达
第二十五章 合并财务报表(完整版)53672
欧元、澳元“雪中送炭” 美元困境中喜获救星
银行清收不良贷款三十招
中国证券网[微博]于旭辉我要评论(0)
论金融安全区建设
融资性投资担保公司运营框架
春兴精工(002547)深度报告:传统业务景气复苏_新产品高速成长_业绩有望重拾快速上升通道-2012-07-05
甘肃省金融风险预警系统研究论文
金融和经济基础知识
中国邮政储蓄银行零售业务市场拓展研究
基金基础知识
GWFX金道环球周外汇策略:英镑兑美元止跌反弹
南方盛元红利股票型证券投资基金2010年半年度报告摘要
3.6汇评丨欧银决议披露QE细节 超级周压轴大戏登场
互联网金融行业:以用户资源为核心挖掘和创造价值-产业链及商业模式解构
降准了,这5大影响与你息息相关!
上证指数历史数据
银河证券-策略研究日报目录
南方隆元产业主题股票型证券投资基金2009年第1季度报告
金融系统改革- The Squam Lake Report
股票代码:300024 2014半年度报告

网友关注视频

冀教版小学数学二年级下册第二单元《租船问题》
【部编】人教版语文七年级下册《泊秦淮》优质课教学视频+PPT课件+教案,湖北省
第12章 圆锥曲线_12.7 抛物线的标准方程_第一课时(特等奖)(沪教版高二下册)_T274713
飞翔英语—冀教版(三起)英语三年级下册Lesson 2 Cats and Dogs
苏科版数学七年级下册7.2《探索平行线的性质》
30.3 由不共线三点的坐标确定二次函数_第一课时(市一等奖)(冀教版九年级下册)_T144342
沪教版牛津小学英语(深圳用) 六年级下册 Unit 7
冀教版小学数学二年级下册第二周第2课时《我们的测量》宝丰街小学庞志荣
【部编】人教版语文七年级下册《泊秦淮》优质课教学视频+PPT课件+教案,广东省
北师大版小学数学四年级下册第15课小数乘小数一
河南省名校课堂七年级下册英语第一课(2020年2月10日)
冀教版小学数学二年级下册第二单元《有余数除法的简单应用》
苏教版二年级下册数学《认识东、南、西、北》
六年级英语下册上海牛津版教材讲解 U1单词
冀教版小学数学二年级下册1
第4章 幂函数、指数函数和对数函数(下)_六 指数方程和对数方程_4.7 简单的指数方程_第一课时(沪教版高一下册)_T1566237
北师大版数学四年级下册第三单元第四节街心广场
沪教版八年级下册数学练习册21.4(1)无理方程P18
外研版英语七年级下册module1unit3名词性物主代词讲解
外研版英语三起6年级下册(14版)Module3 Unit1
【部编】人教版语文七年级下册《老山界》优质课教学视频+PPT课件+教案,安徽省
北师大版八年级物理下册 第六章 常见的光学仪器(二)探究凸透镜成像的规律
每天日常投篮练习第一天森哥打卡上脚 Nike PG 2 如何调整运球跳投手感?
沪教版牛津小学英语(深圳用) 四年级下册 Unit 8
冀教版小学数学二年级下册第二单元《有余数除法的整理与复习》
外研版英语七年级下册module3 unit1第二课时
七年级下册外研版英语M8U2reading
人教版二年级下册数学
【部编】人教版语文七年级下册《泊秦淮》优质课教学视频+PPT课件+教案,天津市
人教版历史八年级下册第一课《中华人民共和国成立》