中金公司-房地产行业：重点城市商品房成交量周报（第365期）

上传者：何武
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上传时间：2015-05-05
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中金公司-房地产行业：重点城市商品房成交量周报（第365期）

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证券研究报告
2015 年4 月28 日

房地产

重点城市商品房成交量周报（第365 期）

行业动态

行业近况
上周成交量跟踪：各大城市上周成交量环比上上周均值小幅上升
3%（上周区间：2015 年4 月20 日～2015 年4 月26 日）。2015
年四月前四周周均成交量环比三月周均上升25%，同比去年四月
周均上升37%，年初至今累计成交量同比均值上升21%。
评论
成交量回顾：成交量环比继续回暖。我们重点监测的16 个城市中，
10 个城市成交量周环比上升，五个城市环比下降，长沙数据暂缺。
周成交均价回顾：上周成交整体价格环比均值上升3%，中值上升
3%。
环渤海：北京、天津、济南和青岛上周成交量环比分别上升25%、
4%、7%和5%。
长三角：上海、杭州和苏州上周成交量环比分别上升 17%、7%
和17%，而南京则环比下降9%。
珠三角：深圳和东莞上周成交量环比分别小幅上升2%和6%，而
广州和厦门则环比下降1%和22%。
其它：重庆和成都上周成交量环比下降 7%和 15%，武汉环比
小幅上升4%，长沙数据暂缺。
估值与建议
A 股投资策略：销售转暖+机构低配，龙头地产股价未来有望补
涨，上升空间看20%以上！龙头公司数据将强于行业，超预期概
率高，但中小地产股估值却明显高于龙头。往前看，随着4、5 月
推盘上升，龙头公司销售将爆发，与中小地产股估值差也将收窄，
建议投资者重点关注2 季度龙头地产股表现，上升空间看20%以
上，同时提示中小地产股高估值风险。个股推荐排序：万科、招
商、保利；中南建设。同时建议关注滨江集团及世茂股份。
H 股投资策略：受货币放松、支持性政策以及销售恢复的同时推
动，我们预计房地产板块有30%以上的上升空间。目前港股房地
产对应27%NAV 折让和9.8x 2015e P/E，较A 股（30%NAV 溢价
和13.8x 2015e P/E）有较大折让。重申看好，首选龙头中国海外
发展和华润臵地，同时推荐中盘股中的世茂和龙湖，小盘股中的
融创和绿城，商业地产标的中推荐万达。
风险
宏观经济放松。

目标 P/E (x)
股票名称评级价格 2015E 2016E
万科-A 推荐 17.48 8.3 7.6
保利地产-A 推荐 15.50 10.5 9.0
中南建设-A 推荐 24.02 16.4 13.6
中国海外发展-H 确信买入 36.89 9.1 8.2
华润臵地-H 确信买入 30.64 11.1 9.4
世茂房地产-H 推荐 23.90 5.4 5.0
龙湖地产-H 推荐 15.48 8.1 7.6
绿城中国-H 推荐 9.61 5.1 4.8
万达商业-H 推荐 63.29 10.7 8.8

中金一级行业

房地产

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资料来源：彭博资讯、中金公司研究部

宁静鞭张宇杨诚
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SAC 执证编号：S0080511010003
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cheng.yang@http://www.wend angxiazai.com
SAC 执证编号：S0080513080003
SFC CE Ref： BDT049

67
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