财务管理论文范文 上市公司股权激励问题研究
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上市公司股权激励问题研究
摘要：随着股权激励相关法律法规的颁布实施，我国上市公司股权激励呈现加速发展的态
势。股权激励在西方发达国家取得的成功，增加了我国上市公司实施股权激励的信心。然而，
鉴于股权激励在我国发展的时间尚短，要想充分发挥股权激励对上市公司发展的促进作用，
还需要在股权激励制度、机制方面进一步完善。
关键词：上市公司；股权激励；约束机制
一、上市公司股权激励存在的问题
最近两年，我国上市公司股权激励呈现快速增长的势头。根据和君集团发布的 2011 年股
权激励年度报告显示：2011 年我国一共有114 家A 股上市公司首次披露了股权激励方案，
与2010 年相比增长了近72.73%，创历史新高。随着我国上市公司股权激励发展的日趋成熟，
未来将会有越来越多的上市公司选择实施股权激励。然而，我国上市公司股权激励在不断完
善的同时，仍然存在一些尚待解决的问题。
（一）上市公司股权激励自主性受到制约
在我国股权激励推广初期，上市公司的主要构成是国有企业。我国国有企业普遍存在的问
题是内部人控制、股东缺位等，这一时期股权激励的监管目标主要是保护全体股东的利益，
避免造成国有资产的流失。随着股权激励在我国的进一步推广，越来越多的民营企业进入了
上市公司的行列。原来以国有企业为主导的股权激励监管制度，并不能完全适用于民营企业。
民营企业一般具有明显的家族经营特征，它的大股东其实就是企业的实际控制人，往往参与
在企业的运作管理中，使得内部人控制的问题在一定程度上得到了缓解。在此情况下的股权
激励，必然会受到大股东的监督和约束。因此，以国有企业为主导情况下形成的监管制度，
在一定程度上可能使民营企业的激励自主性受到了限制。例如，《上市公司股权激励管理办
法（试行）》中对上市公司的激励规模有严格的限制，而这种限制很可能导致企业的需要无
法得到满足，甚至可能会导致公司内部不公平感的产生。这些都不利于上市公司的快速健康
发展。
（二）股权激励约束机制相对不足
股权激励并不是一个独立的个体，它的顺利实施，与公司治理等相关配套制度密切相关。
目前，我国上市公司股权激励在监督约束方面仍存在一些不足之处，主要体现在以下几个方
面：在激励条件方面，上市公司股权激励条件过低或者激励条件流于形式，具体表现为上市
公司业绩考核水平远低于公司历年的业绩水平。有关财经人士指出，监管部门设定的这种低
业绩考核门槛，并不能起到激励上市公司进步的作用，甚至反而会使上市公司退步。与此同
时也引发了学者们对股权激励是激励还是福利这一问题的思考。毫无疑问，过低的业绩考核
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