我国QDII投资的汇率风险及其防范

上传者：刘载文
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上传时间：2015-05-07
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我国QDII投资的汇率风险及其防范

内容摘要:本文通过特定的时间窗和我国QDII净值表现与香港恒生指数的相关关系,得出我国QDII主要投资于香港市场,并且遭受了较大汇率损失的证据。文章借鉴国外汇率风险管理经验,结合我国的实际情况,提出应运用人民币远期合约,扩大投资的货币种类,分散投资,从而最大幅度降低汇率风险的建议。

关键词:QDII投资汇率风险人民币远期合约

我国QDII投资的汇率风险

QDII(Qualified Domestic Institution Investor,合格境内机构投资者)是指在资本项目未完全开放的情况下,允许政府认可的境内金融机构到境外资本市场投资的机制。QDII制度有序地引导投资者投资海外,拓宽了投资地域范围,增加了投资者的投资渠道,在分散了投资风险的同时,还可以分享其他国家的经济增长成就。但是,正是由于QDII投资海外资本市场,与国内证券投资相比,QDII又面临着一些新的投资风险。QDII投资不仅同样面临着市场风险、信用风险,还面临着汇率风险、政策风险和国家风险等新的风险。由于QDII投资的标的是海外资产,这些资产都是以外币计价的,当资产计价外币相对于人民币的汇率发生变动,QDII的人民币价值也会随之改变。随着人民币汇率形成机制的改变,人民币汇率的波动幅度和频率已经大大提高,QDII投资的汇率风险也是投资者必须面对的风险,我国QDII投资的实践也说明了这一点。

我国于2006年开始推出QDII产品。截至2008年7月31日,正在运行的基金系QDII全部亏损。造成这种局面的原因是多方面的,有美国次贷危机引发全球股市下跌的原因,也有QDII的管理经验不足的原因,但是汇率的波动对QDII收益的影响也是不容忽视的。我国的基金系QDII主要投资于香港市场,QDII详细的持仓情况只在年报中对外公布,其他时间则通过特定的窗口期进行推测。2008年8月1日至8月8日,由于受到国际商品市场原油期货大幅下跌的利好刺激,美国股市三大股指大幅收高,带动亚太和欧洲股市走高,而香港股市由于受到内地A 股的拖累,则出现了巨幅下跌,这提供了一个绝好的窗口期(见表1、表2)。

从表1、表2可以看出,2008年8月1日至8月8日,亚太主要市场大都出现上涨,美国纳斯达克指数更是上涨4.52%,除中国香港外,只有韩国股市微幅下跌。在此情况下,我国的基金系QDII产品的净值却出现较大幅度下跌,跌幅都超过2%,最大跌幅为5.5%,平均跌幅为3.1%。从我国QDII的整体市场表现可知,QDII产品的收益变化和香港股市的表现密切相关,从而推出我国的QDII主要投资于香港市场。

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