国泰君安-A股策略快评：更好的买点

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[Table_MainInfo]
[Table_Title]
2015.05.06
更好的买点


乔永远（分析师） 杨腾（分析师） 罗雨（研究助理）

021-38675862 010-59312714 021-38674602

qiaoyongyuan@http://wendang.chazidian.com yangteng@http://wendang.chazidian.com luoyu013673@http://wendang.chazidian.com
证书编 S0880513120001 S0880515010001 S0880114010007
事件：近期A 股市场波动加大，5 月5 日上证综指下跌4.06%。这是进入2015 年以
来上证综指出现的最大单日跌幅。

摘要：
[Table_Summary]
1. 牛市中的波动，催生更好的买点。年初以来，A 股牛市行情
持续扩张；而进入二月以后，市场进一步呈现“无回调上涨”的
特征。这促使监管层在近期屡次提示风险，多家券商下调两融抵
押保证金折算率。此外，本周新股申购冻结资金超过2.5 万亿。
多种因素交织，使市场出现较大幅度的回调。我们认为，政策放
松预期下的风险评价改善并未结束；结合市场调研数据，进一步
判断当前调整是牛市中期的波动，这种波动带来的不是行情的结
束，而是更好的买点。
2. 投资者对牛市预期并未受到影响，八成投资者认为调整后牛
市继续。国泰君安策略组在5 月5 日收盘后，通过线上方式向机
构投资者发放问卷，并回收到近千份有效问卷。通过对调研问卷
的分析，投资者对牛市阶段、政策预期的判断与上一次调研时相
比无显著区别，牛市预期未受单日大幅下跌影响。而针对回调对
市场节奏的影响，79%的投资者认为若市场出现 15%左右的回
调，将会形成新的买点，牛市继续。
4. 更好买点下的布局逻辑。我们依然维持4 月13 日的目标点位
上调：上证综指和创业板指数分别到4600 点和3000 点。接下来
降息及相关调控政策预期会进一步强化市场新平衡特征。新平衡
格局下，行业配置推荐三个方向：其一，风险评价迅速改善，与
经济改善相关度高、且β较高的行业受益明显，推荐估值洼地组
合，银行（兴业银行）非银（光大证券）地产（保利地产）。其
二，同属于高β且低配置行业酝酿“逆袭”机会，有色（受益标
的：中国铝业）煤炭（盘江股份）石化（上海石化）。其三，工
业互联网（积成电子、华中数控）依然是成长的大方向（详见国
君策略工业互联网三篇专题系列报告），维持对这一领域推荐。
主题方面，推荐长江经济带（受益标的：江西长运、宜昌交运）、
国企改革（中国巨石、国药股份）、供应链金融（农产品、金发
科技）、一路一带之核电（受益标的：上海电气、应流股份）、大
环保（受益标的：碧水源、三聚环保）。


策略团队：
乔永远：（分析师）
电话：021-38675862
邮箱：qiaoyongyuan@http://wendang.chazidian.com
证书编号：S0880513120001
戴康：（分析师）
电话：021-38674637
邮箱：daikang@http://wendang.chazidian.com
证书编号：S0880514030010
王德伦：（分析师）
电话：021-38674752
邮箱：wangdelun@http://wendang.chazidian.com
证书编号：S0880514050002
杨腾（分析师）
电话：010-59312714
邮箱：yangteng@http://wendang.chazidian.com
证书编号：S0880515010001
罗雨：（研究助理）
电话：021-38674602
邮箱：luoyu013673@http://wendang.chazidian.com
证书编号：S0880114010007
张晓宇：（研究助理）
电话：021-38676911
邮箱：zhangxiaoyu@http://wendang.chazidian.com
证书编号：S0880115030047
诸利达：（分析师）
电话：021-38674813
邮箱：zhulida009160@http://wendang.chazidian.com
证书编号：S0880514060002
皮家银：（分析师）
电话：021-38674695
邮箱：pijiayin009998@http://wendang.chazidian.com
证书编号：S0880514060005
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