第五部分：现代企业的治理(第三部分之一)Word

　　现代企业的治理企业产权制度与现代企业制度 现代企业的治理结构 现代企业的组织结构

　　一、企业产权制度与现代企业制度(一)企业产权：依企业合约参与者的性质 不同，企业产权可分为三种：出资人所有 权(股权)、企业债权人债权和企业法人 财产权。(P262)

　　出资人所有权：种类：自益权与共益权；固定权与非固定权；单 独股东权与少数股东权；一般股东权与特别股东 权； 基本权益是由其出资额所决定的资本受益权和投 票权。

　　企业债权人债权：债权给经理人造成的约束来自于债权人专业化的 监督和严厉的债务条款。 债权主要通过清算和重组两种机制对公司治理产 生影响，但受到法律和合约的限制，只在债权合 约所涉及的有限的领域进行控制。

　　企业法人财产权：

　　是指企业法人对其法人财产依法享有的独立支配 的财产权力。

　　(二)企业产权关系与产权制度

　　企业产权关系：出资人所有权、债权人债权与企 业法人财产权在特定企业中依照一定的契约安排 形成的相互影响、相互作用的关系。

　　出资人所有权与企业法人财产权(两种权利的行使都 会涉及到企业治理，二者之间的关系复杂) 债权人债权与出资人所有权(都是企业法人财产的投 入者，两种权利并行，产权关系简单、清晰) 债权人债权与企业法人财产权(债权一般不会参与到 法人财产权的行使中，二者关系清晰)

　　企业产权关系类型

　　两权合一型：出资人所有权和企业法人财产权同时被 同一利益主体所享有和行使。一般利益主体为一个人、 一个家庭或几个合伙人。 两权相对分离型：企业中不再有同一利益主体可以享 有全部的出资人所有权和法人财产权，两权被分离到 不同主体中，形成一种相对而非绝对的分离。 两权完全分离型：出资人所有权由某些个体所享有， 企业法人财产权则由另外不同的个体来享有，二者互 不相干，两种权力不在同一个利益主体上被享有和行 使。

　　企业产权制度：是指在各产权主体之间对产权关 系和产权运营规则作出的一种制度安达，是在财 产所有权的基础上，对各产权主体在财产占有、 使用、收益和处分等各项权能上所形成的责、权、 利相互关系的一种法律制度和习惯性规则安排。

　　现代产权制度：归属清晰(明晰产权所有者);权责 明确(明确产权所有者和经营者的权利和责任);保 护严格(严格保护种类产权);流转顺畅(产权流转 顺畅) 功能：界定和明晰产权；约束主体行为；激励；规范 交易行为；优化资源配置。

　　企业产权安排的四个

　　层次：

　　企业所有权在不同所有权主体之间的分配 (所有权结 构/股权结构) 所有者与企业之间的产权安排(股东的股权与企业法 人财产权的产权安排) 企业法人财产权在企业内部不同机构之间的分解与配 置(企业内部的三权分立) 企业内部各机构拥有的产权在各机构内部不同人员之 间的分配(董事会、监事人和经理阶层不同人员之间 的权限划分以及运作机制和效率)

　　(三)现代企业制度

　　现代企业制度的基本特征：产权明晰；两 权分离；政企分开；管理科学(P205) 现代企业制度的组织形式：

　　无限责任公司 有限责任公司(我国适用) 两合公司 股份两合公司 股份有限公司(我国适用)

　　二、现代企业的治理结构(一)企业治理与治理问题 企业治理是一个关于企业所有权安排的契 约或一套治理企业交易关系的制度安排。

　　外部治理：产品市场、资本市场和劳动力市场 等市场机制对企业利益相关者权力的作用和影 响，是市场对企业的治理。 内部治理：企业内部通过组织程序所明确的所 有者、董事会和高级经理人同等利益相关者之 间权力分配和制衡关系的制度安排，也即一般 意义上的公司治理结构。 企业治理与企业管理的区别(P325)

　　治理问题

　　在合约不完全的情况下，治理结构必然会出现。 公司治理问题包括高级管理阶层、股东、董事 会和公司其他利益相关者的相互作用中产生的 具体问题。 治理问题的核心：1.谁从公司决策/高级管理 阶层的行动中受益；2.谁应该从公司决策/高 级管理阶层的行动受益。当“是什么”和“应 该是什么”之间存在不一致时，治理问题就会 出现。

　　治理的实质是解决因信息不对称而产生的逆向 选择和道德风险问题。 治理结构中的三种关系：股东之间；股东和董 事会之间；职业经理人和董事会之间。 治理对象：大股东——限制大股东的权利，防止小股东利益 被剥夺——股东之外成员进入董事会 董事会——公司的重大战略决策是否恰当，其他 利害相关者的回报率是否合适——董事会中一定 比例的独立董事与职工董事等 经理——公司经营管理是否恰当——公司的经营 业绩

　　治理问题：代理成本问题：经营者决策与股东利益最大化决 策产生分歧时存在代理人道德风险。——通过恰 当的组织设计来解决企业内部监督问题。 企业的所有权安排：传统的所有人——管理人理 论认为股东是真正的企业所有者；契约企业理论 认为企业的利益相关者是企业的真正所有者。 内部人控制问题：内部人是指

　　有能力直接影响企 业决策的人，其他(含股东)是外部人。在企业 经营中存在内部人通过企业控制，追求自身利益， 损害外部人利益的现象。 ——企业治理要做三方面工作：建立企业治理的相 关制度；建立相应的组织机构；相应的执行。

　　(二)企业治理结构

　　所谓公司治理结构是指由所有者、董事会和高级执行人员 即高级经理三者组成的一种组织结构。在这个结构中，三 者形成一定的制衡关系：所有者将自己的资产将由公司董 事会托管；公司董事会是公司的决策机构，拥有对高级经 理人员的聘用、奖惩和解雇权；高级经理人员受雇于董事 会，组成在董事会领导下的执行机构，在董事会的授权范 围内经营企业。(吴敬琏) 公司治理是一多角度多层次概念，包括公司治理结构与公 司治理机制两个维度。 狭义：治理结构是指有关公司董事会的功能、结构和股东 权利等方面的制度安排；广义：是指有关企业控制权和剩 余索取权分配的一整套法律、文化和制度安排。

　　企业治理结构分析

　　治理结构一般由股东大会、董事会、经理 和监事会四部分组成。(P127) 法人治理结构的完整内涵是所有者与代理 人，即董事、监事和经理之间的关系安排 股东大会、董事会和监事会三权分立机制： 将企业内部所有权、控制权与监督权分离， 有效防止了经理人员单方面控制企业的可 能性。

　　股东大会

　　原因：为弥补股东的功能性缺陷的需要 股东大会由全体股东组成，是企业的最高权力 机构，其权力来自于股东的出资，公司重大事 项必须由股东大会审议和批准。 股东大会对企业的一切重大事务具有最后的决 定权。 股东大会一般由董事会召集，董事长主持。

　　董事会

　　原因：股东大会的非专业性和非常设性无法满 足经常性的经营决策需要，很难形成有效决策 机制。 董事会是由股东大会选举的董事组成，是股东 大会行使权力的常设权力机构，是企业意志执 行的决定机关及最高决策机关，代表股东利益 的必要常设机关，董事会依据股东大会的决议 对企业重大事项进行决策。 董事会可以管理经营企业法人资产，任命指挥 经理人员以及对投资方向和重大问题作出战略 决策的权力。

　　经理阶层(执行机构)

　　原因：针对董事会集体负责制的责任不清、互相推诿 的现象而设 是由企业高层执行人员构成的负责企业日常行政事务 的组织机构，在董事会授权范围内企业事务的管理权 和代理权，负责处理公司的日常经营事务。一般，总 经理执行董事会的决定，对企业日常生产经营进行指

　　挥和领导。 CEO由企业的董事会任命并对董事会与投资人直接负 责，其除拥有总经理的全部权力外，还拥有董事长4050%的权力。

　　监事会

　　原因：规避董事、经理的道德风险行为，维护 股东和企业的权益。 监事会是对董事会、董事和经理人员行使监督 职能的机关，是治理结构中独立的监督机构。 监事会由监事构成，监事由股东大会选举产生， 董事、经理和财务负责人不得兼任监事。 监事会代表股东或职工对企业活动实施监督。

　　(三)企业治理的核心：董事会

　　董事

　　产生：由股东大会选举产生(同股同权) 分类：执行董事(内部董事):同时担任公司高级管理 人员的董事。 非执行董事：未在公司担任管理职务

　　内部非执行董事(灰色董事) 外部非执行董事(独立董事):独立董事制度的来 由(P331)

　　董事会：是公司法人财产的代表，作为公 司法人资产的托管人，享有独立的财产权 利，其基本职责是代理股东管理和经营公 司法人资产，追求利润最大化，实现公司 资产的保值增值。

　　类型：受托型董事会；监督型董事会和决策型 董事会(P339) 关系：与股东大会之间的信任托管关系；与经 理人员之间的委托代理关系；与监事之间的监 督与被监督关系。(P342)

　　思考：CEO是否可以兼任董事长？

　　张维迎的观点：公司治理结构的核心是经 理人应该对谁负责？

　　经理人向股东负责的股东导向型 经理人本身拥有非常大自主权的经理人导向型 劳工导向型 国家导向型 利益相关者导向型

　　(三)现代企业的治理模式(所有权配 置模式)

　　股东至上模式

　　剩余控制权天然地归实物资本所有者拥有，对物质资 产的控制能够导致对人力资本的控制，雇员将倾向于 按照他的老板的利益行动。——资本家拥有剩余索取 权和剩余控制权的制度安排是最优的。 主要观点：股东利益至上；董事会是股东的受托机构； 管理层是公司直接治理的对象；监事会的权力与监督 的动力来源于股东大会；外部治理机制是必须的。 (P228) 实践(P127) 家族股东控制型 国有股、国有法人股股东控制型

　　经理人参与模式

　　股东作为法定的剩余索取者拥有控制权，掌

　　握着契约中没能 明确的公司决策权。在所有权与经营权分离的情况下，股东 除保留通过投票来选举董事等少量决策权外，其他权利交给 董事会，董事会又将大部分经营管理决策权交给受聘的经理， 企业家拥有了充分的企业控制权。 存在的冲突：能力冲突；利益冲突；道德冲突；信念冲突； 主要观点：企业的经营目标是追求长期稳定和成长；管理者 是股东与雇员的一个利益调节机制；管理者应当拥有大部分 决策控制权；多维的控制机制是必需的。(P230) 实践(P128)

　　英美等国的经理控制型 转轨经济国家经理控制型

　　利益相关者的治理模式

　　实践(P129)

　　背景：随着知识要素作用的增强和企业经营复杂性的提高，以 物权为中心的分配模式受到挑战。 布莱尔认为过度强调出资者的力量和权利会导致其他专用资本 投资相关利益者的投资不足，并进而降低企业潜在财富创造。 企业并非简单的实物资产的集合，而是一种法律框架结构，其 作用在于治理所有在企业财富创造活动中作出特殊投资的主体 间的相互关系。 斯蒂格利茨提出“多重代理”理论，即利益相关者理论，认为 企业的目标函数不只是股东利益最大化，利益相关者也应分享 企业剩余和控制权。 主要观点：利益相关者利益至上；管理者是公司的受托人，而 不仅仅是股东的受托人；人力资本的投入者应当拥有公司治理 的参与权；公司的所有决策要充分考虑所有利益相关者的利益 均衡；劳动市场的刚性是实施利益相关者理论的重要约束条件。 (P229) 员工控制型(工人自治企业形式；蒙特拉贡合作制度模式) 共同控制型(法人股东、银行、经理的共同控制模式；股东、 员工共同控制的企业治理模式；股东和经理共同控制的企业治 理模式)

　　其他公司治理模式的分类(P236):

　　家庭控制模式 关系导向模式 市场导向模式

　　(四)我国企业的治理结构

　　自主学习

　　三、现代企业的组织结构

　　企业的组织结构(P109)

　　是为了完成组织目标而设计的，是组织内各构成要素 和他们之间的相互关系。 本质是组织好员工协作的关系，其内涵是人们在职、 责、权方面的结构体系。 要素：管理层次与管理幅度；部门组合；部门运行机 制。 组织结构经历了从简单到复杂，从有机到无机的发展 历程。 形式：职能式；事业部式；矩阵式；立体多维式；流 程式；网络式结构等

　　(一)现代企业的组织结构理论

　　早期的管理组织思想由亚当 斯密的劳动分工；巴贝奇的脑力分工； 麦卡勒姆的正式组织结构图；

　　古

　　典管理组织理论泰勒科学管理中的分权与授权思想；法约尔的 直线职能式组织结构；韦伯的科层组织体系；

　　行业科学管理组织理论——非正式组织 其他管理组织理论

　　明茨伯格的组织结构理论(P118-120) 迈克尔 波特的价值链分析

　　(二)现代企业的组织结构

　　直线职能型组织结构

　　直线型结构；职能型结构；直线职能型结构

　　事业部制组织结构 控股型组织结构 矩阵型组织结构 立体多维型组织结构 流程型组织结构 网络型组织结构

　　(三)其他组织结构形式

　　生产运作组织结构

　　大规模流水线生产组织模式 精益化生产组织模式 敏捷制造结构 战略联盟 企业集群 业务外包 虚拟企业

　　企业间的组织结构

　　现代企业的资源管理现代企业的人权管理 现代企业的财权(物权)管理

　　现代企业的人权管理

　　现代企业中的人力资本

　　劳动力-人力资源-人力资本 劳动力是具有劳动能力的人口，早期主指从事体力劳 动为主的劳工。 人力资源指一定时期内组织中的人所拥有的能够被企 业所用，且对价值创造起贡献作用的教育、能力、技 能、经验、体力等的总称。狭义讲就是企事业单位独 立的经营团体所需人员具备的能力(资源)。 人力资本是指劳动者受到教育、培训、实践经验、迁 移、保健等方面的投资而获得的知识和技能的积累， 亦称“非物力资本”,具有创新性、创造性，具有有 效配置资源、调整企业发展战略等市场应变能力。比 物质、货币等硬资本具有更大的增值空间。

　　人力资本产权理论。 “人力资本在寻求自身的参 与权时要求表明制度的状况……人的经济价值的提 高产生了对制度的新的需求，一些政治和法律就是 用来满足这些需求的。” 制度理论中对企业行为(集体行动)的理解

　　在严格坚持经济学关于人及其行为的假定条件下， “经济人”或理性人都不会为集团的共同利益采取行 动 个人的理性导致集体的无理性(即个人如何精明地追 逐个人利益，社会的理性结果不会自动实现) 需要借助“引导之手”或适当的制度安排，才能得到 有效的社会理性

　　现代企业的特征(P383):

　　存在委托代理关系 团队生产方式 雇佣合约的不完全性 物质资本和人力资本相结合 所有权与经营权分离 信息不对称 机会主义倾向

　　现代企业存在的理论问题(需要激励的原因)

　　理论解决思路(不对称信息理论)

　　信息的理解

　　维纳：信息是区别于物质、能量的另一个构成世界的重要因素。 申农：信息是能够用来消除

　　不确定性的东西。

　　主要观点 处于信息有利的一方会利用对方的“无知”侵害其利益而谋 求自己的利益，而不利的一方则对任何交易持怀疑态度，使 得有利于双方的交易难以达成，这就是信息不对称对市场机 制的破坏作用。 私有信息(我知你不知的东西，其对立面是公共信息，即你 我都知的信息)的存在导致了信息的不对称性。 人们在信息不对称的情况下拥有信息优势时，并不总是说谎 或行骗，只有在通过这么做可以从中获利时才有这么做的动 机。

　　逆向选择与道德风险

　　逆向选择(阿克洛夫)是指由于买卖双方(质量)信息的不对 称，会使得提供优质产品的卖方因为得不到预期收益而退出市 场，最终造成市场上只充斥价格较低的低质产品现象。 道德风险是指经济代理人在使其自身效用最大化的同时，损害 委托人或其他代理人效用的行为。是经济人针对自身的隐蔽信 息而采取的理性行为，而非一般意义上的道德问题。 当委托人出现逆向选择时，代理人往往可以选择道德风险行动 使自身收益最大化。 逆向选择多发生在签订委托—代理合同前，而道德风险多发生 在签订委托—代理合同后。与逆向选择一样，产生道德风险的 主要原因在于代理人拥有隐蔽行动等私人信息。在签订委托代 理合同后，代理人利用自身拥有而不被委托人观察到的隐蔽行 动，改变签订合同前的行为模式，从中获取更大的预期收益。

　　信息不对称的类型

　　划分依据为非对称发生的时间事前非对称——逆向选择模型 事后非对称——道德风险模型

　　划分依据为非对称信息的内容研究不可观测的行动——隐藏行动模型 研究不可观测的知识——隐藏知识(信息)模型

　　——以拥有私人信息的参与人为代理人；以不拥 有私人信息的参与人为委托人进行分析。

　　1、隐藏行动的道德风险模型

　　签约时信息是对称的；签约后，代理人选择行 动，“自然”选择“状态”;代理人的行动和 自然状态一起决定某些可观测的结果；委托人 只能观测到结果，不能观测代理人的行动本身 和自然状态本身。如雇主和雇员的关系。 委托人的问题是设计一个激励合同以诱使代理 人从自身利益出发选择对委托人最有利的行动。

　　2、隐藏信息的道德风险模型

　　签约时信息是对称的；签约后，“自然”选择 “状态”;代理人观测到自然的选择，然后选 择行动；委托人观测到代理人的行动，但不能 观测到自然的选择。如企业经理与销售人员的 关系，销售人员可知顾客的特征而经理不知道。 委托人的问题是如何设计激励合同

　　以使代理人 针对不同情况选择不同的策略。

　　3、逆向选择模型 自然选择代理人的类型；代理人知道自己 的类型，委托人不知道；委托人和代理人 签订合同。如买卖双方的关系。

　　解决办法可参照接下来的两个逆向选择模型的 内容。

　　4、逆向选择模型的两个特例

　　信号传递模型：自然选择代理人类型；代理人 知道自己的类型；委托人不知道；为了显示自 己的类型，代理人选择某种信号；委托人在观 测到信号之后与代理人签订合同。如雇主与雇 员的关系，雇员知道自己的能力而雇主不知道。 信号甄别模型：自然选择代理人的类型；代理 人知道自己的类型；委托人不知道；委托人提 供多个合同供代理人选择，代理人根据自己的 类型选择一个最适合自己的合同，并根据合同 选择行动。如保险公司与投保人的关系。

　　委托—代理机制

　　只要在建立或签订合同前后，市场参加者双方掌握的 信息不对称，这种经济关系都可以被认为是委托—代 理关系。其中掌握信息多的市场参加者为代理人，而 掌握信息少的一方为委托人。委托—代理的均衡合同 是处于信息优势与处于信息劣势的市场参加者之间展 开对策的结果。 构成委托—代理关系的基本条件： 市场中存在两个以上相互独立的个体，且双方都是在 约束条件下的效用最大化者； 代理人与委托人都面临着市场的不确定性和风险，且 他们两人之间掌握的信息处于非对称状态。 五种委托—代理关系模式。

　　达成委托—代理均衡合同的条件：参与约束与 激励相容。代理人以行动效用最大化原则选择具体的操作行 动，即所谓激励相容； 在没有“自然”干涉的情况下，代理人履行合同 责任后所获得的收益不能低于某个预定收益额， 即为参与约束。 收益最大化条件(委托人的收益最大化)

　　激励机制

　　代理人获得对委托人对策优势的两种方式 利用委托人难以观察到的私人信息而获得信息优势， 使委托人处于不利的战略选择地位； 代理人利用委托人难以观察到的私人行动而获得信息 优势地位。 委托人设计激励机制的目标 针对因代理人的隐蔽信息而面临的不利选择地位，激 励的目标是如何使代理人“自觉地”显示他们的私人 信息或真实偏好，即所谓“如何让人说真话”; 针对因代理人的隐蔽行动而可能面临的风险问题，激 励的目标是如何使代理人“自觉自动地”尽最大努力 工作，诱使代理人不采取道德风险行动，即所谓的 “如何让人不偷懒”。

　　激励就是委托人如何使代理人在选择或不选择委托人 标准或目标时

　　,从自身效用最大化出发，自愿或不得 不选择与委托人标准或目标相一致的行动。激励机制 的核心就是“我怎样使某人为我谋事”。 设计思路：委托人设计一套信息激励机制，能够使代 理人在决策时不仅仅是需要参考原有的信息，这种信 息能够使代理人不会因为隐瞒私人信息或显示虚假信 息，或隐瞒私人行动而获利，甚至有损失，从而保证 代理人无论是否隐瞒信息或是否采取“信息欺骗”行 为，代理人所获的收益都是一样的，因而没有必要隐 瞒私人信息或采取“信息欺骗”行为，结果，最终也 保证了委托人的利益，即达到委托人与代理人之间的 激励相容。

　　西文经济学中的激励理论(建立在委托代理关系基础上的激励理论)

　　静态激励理论：1委托代理框架

　　假定代理关系只存续一个时期，委托人设计合 约诱使代理人按其利益行动并付出努力 结果：相对绩效评价：利用其他代理人的业绩来确定当 前代理人的业绩。 选择效应：激励强大度的合约吸引到的是能力强 的员工。加大激励强度能提高员工的平均素质。

　　静态激励理论的拓展：2多任务激励

　　代理人从事多项任务，既关注个人收益也关注 企业收益 结果：弱激励和主观绩效评价具有普遍性。 主观绩效评价的必要性。(雇员对企业的贡献可 观察但不可验证，因此不能被第三方客观的确认， 只能由企业内部人来评价。 主观绩效评价存在的问题：委托人的道德风险； 评级压缩；寻租活动

　　静态激励理论的拓展：3锦标赛激励

　　多个代理人竞争一个职位，名次是获得奖金的 关键。 结果：委托人会自觉地将奖金支付给绩效好的雇员 锦标赛能有效地抑制道德风险及影响活动的产生 晋升具有激励和工作配置的双重职能 科层制这种非效率的资源配置方式可有效地抑制 影响活动

　　静态激励理论的拓展：4团队激励

　　多个代理人，团队生产特点 结果：利润分享和股票期权是团队激励的两种常见形式 代理人的生产力是决定激励机制的关键：强激励 对应能力强的员工 ；弱激励对应能力差的员工； 团队激励强调居中，对应能力中等的员工。

　　静态激励理论的拓展：5效率工资

　　效率工资是通过支付雇员保留效用的工资来增 加雇员的偷懒成本，使其努力工作。 结果：越难监督的工作实施效率工资越容易。 效率工资和监督力度是互相制衡的。

　　动态激励理论：1延期报酬支付

　　在代理关系长期持续时，企业一般在早期支付 低于雇员边际生产力的工资，晚期支付高于其 边际生产力的工资。延期报酬

　　支付对年轻雇员的激励作用强，对年老 雇员，高工资可视为效率工资。 年龄工资曲线陡峭的员工具有低流动倾向，雇佣 这类员工能节约企业大量的特殊培训成本。

　　动态激励理论：2职业关注

　　代理人关注自己的职业发展，当期努力不仅能最大化 当期的收入，还能影响委托人(外部劳动力市场)对 其能力的评价，进而在未来获得更好的发展。 结果： 显性激励不存在时代理人也会努力，代理人的部分努 力是无效率的 职业关注对年轻雇员的激励效果更显著，随着代理人 资历的增加，显性激励的使用应增加 存在棘轮效应(委托人将代理人过去的业绩作为标准 来制定其当前业绩),当代理人预期到其当期努力的 后果时，努力的积极性会降低。

　　结论：

　　在重复交易中主观绩效评价可以较好的发挥作 用。委托人必须通过公正的评价来防止代理人的报复 行为 委托人可以更加准确地推断代理人的能力

　　建立长期签定的雇佣关系是解决企业组织内的 代理问题、提高组织效率的重要举措。

　　西文管理学的激励理论(P395)

　　内容型激励理论

　　马斯洛的需求层次理论 赫茨伯格的双因素理论 阿尔德福的ERG理论(生存需要；关系需要； 成长需要) 麦克利兰的成就需要理论(成就需要；权力需 要；亲和需要)

　　过程激励理论

　　弗洛姆的期望理论(激励力量=效价*期望值) 亚当斯的公平理论 洛克的目标设定理论

　　——“目标——绩效——满足”

　　行为矫正型激励理论

　　斯金纳的强化理论 魏纳的归因理论(成败可归因为努力、能力、 任务难度和机遇四个因素) 心理学的挫折理论 波特——劳勒的综合激励模型 罗伯特 豪斯的综合激励模式

　　综合激励理论

　　我国企业的激励机制与手段

　　结合教材第9章9.4,9.5,9.6的内容自 主学习

　　现代企业的财权管理

　　产权与财权 财权主体与分层理论 企业财务目标——价值与权力的融合 资源配置与财权配置 财务治理、财务管理与企业治理 财务治理结构体系

　　产权与财权产权：财产所有权，可分解为所有权、占有权、 收益权和处置权等。(国内) 财权：某一主体对财力所拥有的支配权，起源于 原始产权主体。财权=财力 +权力，这里的财力 表现为一种价值，是企业的财务资金或本金，权 力是支配这一财力所具有的权能。 ——产权是对实物形态和价值形态的财产实施管理 财权侧重于对财力的配置，即从价值形态上对 资金进行配置或支配，财权归于产权的内容之中， 并构成法人财产权的核心内容，如收益

　　权、收益 分配权、筹资决策权、投资决策权、资金使用权、 成本费用开支权、定价权等。

　　财产所有权是指对给定财产的占有权、使 用权、收益权和转让权。 企业所有权是指对企业的剩余索取权和剩 余控制权。 企业财权体现为剩余索取权和剩余控制权 的对称分配。

　　基于财权理解的财务

　　与财力相伴随的权力的流动过程，实质上就是 处理权力双方财务关系的过程 财权流表现为财流和权流两个方面，即：财权 流=财力流+权力流 有了独立财权的企业才能称为财务主体，才能 有自己的财务目标，独立地处理企业与外部环 境的财务关系，并独立行使企业的财务职能。

　　财务主体与财权分层理论

　　财权的取得并独立化是一个组织成为财务 主体的根本条件。

　　财权独立：产权明晰；独立核算权；独立的财 务自主决策权

　　财务主体是指具有独立财权，进行独立核 算，拥有自身利益并努力使之最大化的经 济实体。

　　独资或合伙企业，产权主体单一，财务主体也是单 一的。 股份制企业或国有企业，两权分离，财权也由原始 产权主体让渡一部分给法人产权主体。

　　一元财务主体下的多元财务管理主体与多元财务 治理主体

　　企业是真正的财务主体。 股东大会、董事会、经理阶层等是财务管理主体 财务活动是一种实践活动，它发源于一定的空间并为 之服务，这种空间构成即是财务主体 财务管理主体是财务活动的参与者与执行者，是在财 务主体范围内进行财务活动的主体。 财务治理是关于财权制度安排的契约控制理论体系， 是财务管理运行的制度基础。 财务治理主体是股东大会、董事会、经理层和监事会。

　　财权分层：是按照委托代理关系在具有产权关系 的上下不同层次之间的财权分割，分割后的财权 具有明晰性和独立性等特点。 财权分层的实质是有利于企业财权的合理分工和 责任的明确划分。 财权的分层管理是在企业这一财务主体内各财务 管理主体之间的分层管理。

　　财权割裂是在不具备产权纽带的同一级别的管理部门 之间分割财权，由于存在利益上的冲突，会导致争权 夺利、责权不明、事权不清。 财权分割是财权分层的推进，认为只有针对财务事项 的不同特点，将财权分割给所有者、经营者及其他利 益相关者等 不同的理财主体者是最有效率的。

　　财务主体(一元性):企业

　　财

　　财

　　股东大会(多元性)

　　务

　　核心

　　权

　　财务管理 董 事 会 主体

　　分

　　分 经 理 财务治理 主体 层 监 事 会

　　层

　　企业财务目标

　　股东至上模式(物权为中心)——股

　　东财富最大 化 利益相关者模式(契约理论)——企业价值最大 化

　　股东、债权人、经理、雇员都是企业产权主体，都有 自身的利益，共同参与构成企业的利益制衡机制。 价值最大化是企业的经济学收益最大化而非会计的利 润最大化。 企业价值最大化可以理解为均衡状态下的相关者利益 最大化

　　企业的资源配置与财权配置

　　财务本质决定财务职能

　　财权流

　　财流 权流

　　资源配置职能 财权配置职能

　　资源配置职能

　　筹资、调节和投资是企业参与市场资源配置和 企业内部配置的体现 收入实现是企业资源配置的最终成果 收入分配是社会资源配置的目标所得，也是下 一次资源配置的资金来源

　　财权配置职能

　　筹资——财权的流入(配置)过程 投资——财权的流出(配置)过程 财务调节——财权的重组(配置)过程 收益分配——财权的分配(配置)过程 财务监督——财务监督权的配置

　　以资源配置为核心的是财务管理，以财权 配置为核心的是财务治理

　　财务治理、财务管理与企业治理

　　企业治理强调的是企业的所有者、董事会 和经理阶层组成的相互制衡的组织结构。 财务治理是以财权逻辑为起点，通过财权 在企业内部的合理配置形成的一系列联系 各利益相关主体的正式和非正式的制度安 排。

　　企业治理与财务治理的关系核心 企业治理 核心 财务治理

　　产

　　权

　　财

　　权

　　财权的有效配置为财务治理提供基础，财务治 理进一步促进企业治理发展 财权的有效配置是产权界定和明晰的前提，产 权明晰能促进企业治理的完善。

　　企业治理与企业管理

　　企业管理是组织和运用各类资源，充分发挥资 源效益，实现企业目标的过程。

　　职能：合理组织生产力；维护生产关系

　　企业治理具有外部性与开放性，侧重的是对企 业是否被恰当地决策与经营管理进行监督和控 制 企业管理多强调内部，侧重于业务经营管理

　　财务治理与财务管理

　　财务治理是关于财权配置的契约控制理论；财 务管理是关于资源配置的价值管理理论。

　　小结财务治理 财务关系 财权流

　　公司治理

　　公司管理

　　财务管理

　　财务活动

　　本金流

　　财务治理结构体系

　　财务治理结构是内含于企业治理结构中的一个关 于企业财权配置的制度安排，是企业治理结构的 核心和重要组成部分。 企业治理主体的多元性决定了财务治理主体的多 元化

　　企业治理主体是由具有一定资格和能力参与治理活动 的企业利益相关者构成 企业财务治理主体是有能力、有资格、有意愿参与企 业财务活动，并在企业

　　治理中占有一定地位的内外权 力机构、法人和自然人，如股东大会、董事会、监事 会、经理层和债权人等。

　　财务治理客体是财权

　　财务治理模式

　　外部控制主导型(市场导向型):是指外部市场在企 业财务治理中起主要作用，是以资本市场高度发达、 股权结构高度分散、股权自由流动为基础。英、美等 国是代表。 内部控制主导型(网络导向型)是指股东、银行和内 部经理人员的流动在企业治理中起主要作用。日本、 德国以及其他欧洲大陆国家为代表。

　　财务治理目标：协调利益相关者之间的权、责、 利关系，合理分配财权，尤其是剩余财权以及促 使企业价值最大化和企业决策科学化，为实现企 业目标奠定基础。

　　财务治理结构中的财权配置

　　股东大会：财务收益分配权；财务决策权；财 务监督权 董事会：财务决策权；财务监督权；财务执行 权 监事会：财务监督权 经理层：财务决策权；财务执行权；财务监督 权

　　债权人的财权配置(思考)

　　资本结构与财务治理

　　资本结构是企业各项资本来源的组合状况。 资本结构是企业财务基础和依据，财务治理结 构是资本结构的体现和反映 企业财务治理的理论基础是资本结构中的委托 代理关系 以企业治理效率产生良好影响的股权结构应满 足的条件是：股权集中或分散的适度性；股份 的持有者是明确的。 债权融资是组织经营者与外部股东冲突的有效 方式。

　　现代企业的经营管理 战略管理 人力资源管理 营销管理 生产管理 财务管理

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　　企业家理论

　　最重要的生产要素决定社会权力转移和社会制度 演进。生产力要素从封建社会的土地已转为当前 的“专门知识以及与之相适应的组织形式”,因 此，权力也转向“技术阶层”即科技人员、管理 阶层。 1815年萨伊第一次把企业家列入经济发展的要素 之一。

　　萨伊：认为企业家是指老板、经理，是在工业农业和 商业三个产业“承担一家公司的直接责任”和“管理 职务的人”,是以获取利润为目的，把土地、劳动力 和资本这三种要素结合在一起的第四个生产要素。

　　企业家的定义：制度经济学派的“技术结构阶 层”;熊彼特的“创新功能说”;哈耶克的“获 取信息说”;卡森的“企业家判断说”。

　　熊彼特：把企业家看成是“创新”的承担者。

　　企业家精神：建立私人一王国；对胜利的热情；创造的喜 悦；坚强的意志。

　　卡森：认为企业家是在目的——手段框架中进行决策 的。企业家行为是一种个人行为，虽然要在企业的内 部结构和外部环

　　境中分析企业家行为，但由于企业不 可能像个人一样具有自己的意愿，因而不能成为企业 家行为分析的一个基本单位。

　　制度经济学对企业家的分析

　　企业家是企业的决策者，是企业的中心签约人。 企业家是剩余控制权的拥有者。 企业家与企业生产要素各方的签约所形成的契约 关系的性质不同。 企业家是剩余索取权的拥有者。 企业家是企业产权的所有者。在公司制企业中， 企业家职能被分解成为一个制度安排的结构，即 由股东、董事会、经理三者来承担，形成了一个 法人治理结构。

　　案例：阿里巴巴集团(相关内容见百度 或阿里巴巴官方网页)

　　阿里巴巴集团，是一家由中国人创建的国际化的互联网公司；经营 多元化的互联网业务，致力为全球所有人创造便捷的交易渠道；自 成立以来，集团建立了领先的消费者电子商务、网上支付、B2B网 上交易市场及云计算业务，近几年更积极开拓无线应用、手机操作 系统和互联网电视等领域。集团以促进一个开放、协同、繁荣的电 子商务生态系统为目标，旨在对消费者、商家以及经济发展做出贡 献。 阿里巴巴集团由本为英语教师的马云于1999年带领其他17人所创 立，集团由私人持股，服务来自超过240个国家和地区的互联网用 户；集团及其关联公司在大中华地区、印度、日本、韩国、英国及 美国70多个城市共有20400多名员工。 阿里合伙人制度，不同于传统的合伙企业法中的合伙制，也不等同 于双重股权架构。在“合伙人”制度中，由合伙人提名董事会的大 多数董事人选，而非根据股份的多少分配董事席位。

　　问题：1、给出阿里巴巴集团的公司治理结构及其产 权关系；指出公司的治理模式。 2、由阿里巴巴集团的治理结构说明公司的财 权配置，以及财务治理结构与财务治理模 式。 3、评述阿里巴巴的激励机制或手段。