第3章 汇率制度和外汇管制2014Word

　　第三 章汇制率度和汇外管

　　制

　　学要习求1.掌握汇制度的概率及其分类 2.念握各种掌汇率制的内度容和点 特.3握关于掌固定浮和汇率动制度孰优孰的劣传 争统， 论.了4解汇外制的管念概、式方以及本和收 成益析分 ，5了.解我国外汇制的演度以变及阶现的段 外管汇理人和民汇率状况币

　　一节第

　　汇率制度本 节主要内：容 汇率▲制的度念及其分类 ▲概汇制度率选择的

　　案

　　例美参:院通迫过人民币升值法案使网财经20易1年11月0日4 据讯媒报外，美国道会国参 议周一院过了通对项法一案程序的投性票，这法案旨在 项中国施向，迫使压其允人许币汇率升值。 民 在参院议投票决表中以79票，赞、1成9反票的投对 结果通票过这项法了，从案为最终而票投铺平道路了预， 计最投终程序票早将最在本晚些时候进行。 周这项法 要求案美国府政调查中是国存在故意压低人 民否币币值的为。行法案旦生效一，意味美着国何行任业 果能如明其证因国某低汇估而受到率国该出口商的品 的“实质性损”害，就以向可这类品商征惩罚收性关。更 严重税是的法，将给美国案政巨大府力，压使迫其将国中列 为汇操率国纵，发各种制引。裁思

　　:

　　考、1国美何如为 关此注民币汇人?2、人率民币率汇 动对两变国经济的 会生产什影么响? 3各国如何、确 其定汇值率?何进如 汇率行整调?

　　、4人民币汇制率度是需否改要？革

　　第一节汇率 度制一、汇率制度及分其类一(汇率)度的概念☆制汇 率 度 ( E制xhcnag Rate eRgemieo rxEchagneRate ysStem )又 称 汇率 安 (E排cxhnge aRateA rargneemt )n,指是国 货一币局对本国当汇 率定 和 调整确的基本 原则和 式方做出的系列一定规或安。排

　　(二)汇率度的制类 分1传.的统分类☆分标准划—无规定货币平有价以汇率波动及幅 度的大小。金本位制下 的固定率汇 固定制汇率制布 顿雷森体系林下的固 定率制汇 由自浮动管和理浮 动浮汇率制动

　　(

　　1)定汇固率度(制Fiex dExchagn Raet Systeem) 定义：政府☆行政或法用律段确定、公手和布持本维国币货某与种参考物黄金、外(货国币之间固)定比价的汇率度制。☆特 —点本对外币币定有货规平价 —汇币率能围绕只价在很平小的范围内动 波国—家义有务预外汇干市以场持维汇率稳的定

　　类☆型本金制下位的 定固汇制 率固定汇制率该固汇定制是率 自形发的成汇率定决铸:币价 汇平率波:动黄金送输点布雷顿林体森系 的固定汇率制下

　　固定该率汇制是人 建立的为汇 决定率各国:与美元 的币平货价汇 波率动:平的 1%价范围( 内调整的可住汇钉率 制)

　　2()浮动率制汇度(loFtaignE

　　xchngeaRa teSyste m ☆定义)汇:率水平由外汇市场供的求决定政,府不 干预的加汇率制. ☆特度点 本币—外币不规定对币货平 —不价定规率汇波的动幅，现度汇实不率受平 制价约而是随，汇外市场求供状况的动而变动变 实—行浮汇动率制国家的的货币当也局不承 担再持汇率维定的稳务义

　　☆

　　型类政府自浮动由(reFe lFaotng)i动浮汇制率

　　否是干预管理浮动(anaMedg Flatoin)g单独动(浮Inedepdnnet浮 的动式形浮 汇动制

　　率loFaing)

　　联t合动(浮oiJtnF latoing)

　　—

　　—自由浮动 (reeFFl aotin),g又

　　叫清洁动浮C(leanF latiog)n是，指币货局当 外对汇市不加场何干预，完任全听任汇率外随汇市供求场况的状动变自而由落。涨——管理 浮 动(MangadeF laointg),

　　叫又脏浮动肮(iDry Ftlatoni),g是指币当局对外汇市货进行干预场，以使率的汇变符动 合自己现国内实外济政经策目的标要需 。政府预干的式有三种方 ： )A接干直。 B )预 用货运币策。政)C实行汇外制管

　　—

　　—单浮动独I(nedpndene Ftoalintg) 又译独，浮立，动指本国币不与外货任何国货币发 生定联系固，汇率其据外根汇市的供场求 状单独浮况动。如美元例澳大、亚利元日、元、加拿 大和元数少发展中国家的货币。 —— 联浮动 合Jo(nt Floiaingt ,)称又共 浮同动集或体浮动，指若由干家国成货组币集团，集 的团成员间规定国币货比价和动波浮动 制限，实固定行率，汇对而非成国实行同员 或升同的浮动汇率安排降也就，共是同浮动的作法。

　　2.当

　　的分类前☆分划标—准汇率度弹制性的大小,以及否是存 在于对给定汇路径的率正式或非正承诺。式管浮理动2(.3%)7爬 钉行(3住.%2 独立)动浮18.(%7)水钉平(住32%.无单)法独货币定 统传住汇率钉 (21.9%)制 货委币会 员3.(%7 )(21.%9)Suroec IM:Fs tff arporest;R ceetnE cnomioc Devloepemtsn ;ad Intnrnetiaoan linFancil Saattsticis.

　　2

　　00年IM3F成员汇率国度制汇制度率型类(1)无独立 定通法货汇 率的安排( )货2局 币3(其)他统的固传定钉住安 (水平钉住)排(4 水平区间)住钉

　　员成国 量4数17 42 5代表性国家和区地巴拿、马厄瓜尔、多尔萨瓦 多欧区元员国、成非法郎西国区家波斯尼、亚保加利、亚沙爱亚尼香、 斐济、尼港泊尔 中、国大陆马、来亚 丹麦、匈牙西利、浦路斯、塞苏、丹汤

　　(5加)行爬钉住()爬行区间钉住(76)不事公布干先预径(目路 )的管理浮标动55

　　斯达黎哥、加玻维利、尼亚加拉瓜、 利玻维、所亚门、突尼罗白斯罗俄斯洪、拉斯、以色都列罗马、尼 、斯亚洛文亚尼

　　4663

　　根阿廷、国、新泰加坡、埃及印、度、印尼、 罗斯俄、捷克越、南澳大利亚巴、西、加拿大、日、韩本国 、美、国英国、挪、威典瑞(8)独立动浮

　　(1)无立独法通货的定率安排：汇指以另国家通货一为作唯一的法通货，定或于属某一币联货，盟 与他联其国共同使盟用种某货。

　　(币2货币):

　　政局以府立形式法确明定规币与某本一国外货币之可按固定间率比进 行无制兑换，限币货当必须局拥有充外分储备确汇实保兑现义换。务(3)他传统的其固定钉住排：安将本指货国钉币另住货一或币一子篮币货，与保持固其定率，并比 且将汇率动波幅限度制不在超过中汇心率的下上%1的狭范围。小 指本对币币仍保持固定兑外比换率，波动但度幅对其他传相统固 的钉住安排定，大动波度幅至少为中心价汇的下上1% 指将本国币钉住外国货货，币但中汇心会定率性期小幅度且、事依先 公布的定比固率来整调，或根选择性的量化指据标改来变4()平区水间钉住

　　:5)爬行钉(:

　　住6)爬(行间区住钉与：爬钉住相行似但汇率，波幅度动较大

　　案例：加拉瓜尼的行爬住钉汇率2制世纪 09 年代后期0,尼加拉瓜维持为汇 率定和方稳国便际易，将贸本国货 (Cordob币)a钉美圆。但两国住宏观的经济况状 差别很，大美年均通货膨国率胀有 只2-3%%, 而尼加拉瓜每年到 1达%02-% 。根据0买力平购价， Co drba 相o对与圆美总的变动趋是贬势 值。所以的尼加拉，瓜决采取爬行定住制。盯 1998 至 年199 年9上年， C半odroab平均 每月 下 调1个百 分点。1 99 9年半年，由于通下 膨胀大幅度地货低降经，过与际货国基金币 织组磋，商加尼瓜降拉低爬了行速。度总但体上 C,orodb仍然a保持对美的圆稳步值贬。

　　.固定二率汇制与动汇浮率的制较 比例：案9199年月1当欧洲货，币盟同始开启欧动元时 波兰，家银国将行对国本货币lZty价o值与欧元 与元的美加平权值挂钩。均接在来的下两里年欧，元对 美贬值元近3%0,导致lZoy对欧t元值，升 美对元其他及货相币应贬。 由于波值的兰国贸际主易在欧洲，使得这段要 时里波兰对间欧的出洲处口停滞，于同时但兰居波民对欧 元的口消费进在加增导致，兰波经项目常逆差 速迅扩大，从GD占P4上%到8%升。

　　2000年4月波兰，决定货币在让汇市外场 上自浮动，于是由Zolty对美元再度迅贬速 值10, 但波兰出口%状仍况未起色。有这得使波货币 当兰面局艰难临决策。一方面，如使货币果张扩 ，更低的则利可率能激刺内国投和进口资出支， 使常项目逆差经进步扩一。而大另方面一， 如果实紧缩施货币型政策，则利率升上能可引吸 多更外国短的期机投资本流入使部均外面衡临更 的风大。险 乎对于似兰波而言，固定率与浮汇汇率 动

　　各有端弊那。固么定浮与两种汇动制度孰率优孰 劣在选？择汇率度制的候时各，国币货局 的评当判标准什么？是

　　两种汇☆率制争度论焦：点现内外均实衡的动自调节效率问题 实内外均现的政策利衡益题 问对际经济国关系影的

　　响

　　稳论争之：二实内现均衡外政策的利益比问题浮 动 率汇制 度 固 定 率汇 度制政策主性 自以可把币货政 从汇策率策政的 附中解脱依来出 并且。,以可将 国外通膨胀货隔绝汇 调率整必须有其他政策的 合 配能才挥发力；效再次，浮动汇 制不率可能真隔 正外国绝胀通 政策纪性律 动汇浮可率 防以货止当局币 汇率政策对的滥用 如故( 意高估或估低)固 定汇制可率以防止对货 币政的滥策 (如用张扩的货 币政会对固 定策率汇构成 威制胁)政策 大性 放浮汇率动制 货下币财政策政对实 变量的 际响比固影定 汇率制下效的应一般 大 要固汇定率制 下政会获府得 行政执策始终一致 声的，因 而能誉通影过响人 们的理预 期而受到心外 额效的果。

　　争

　　之三：论对国际经济系的关响影对国、投资 对贸通胀传 影播 响的响 浮 影 动汇率 制 度 定固 汇 制率 度 动汇浮有率利 于国际间济 经往交动汇率制下浮 各，规项避风险的 易本身有交成 本；且而，很 经多活动 济无法是规汇 率风避险。 的对国际间政策 协调影响的 率汇大幅 度的动会引 波各国关起注 反而会，强加各国 的策 政调协。 出现以易为 壑邻的政，会 造成策国际经 秩济序的乱混。动汇率有浮 利于绝隔通 货膨胀国的 际传递。动汇浮率 也存下通在 货胀的膨递 问传题并且， 一传这具递 有对不称性

　　固

　　汇率制

　　浮定动汇制率

　　.消除汇率风险1,利于有国1 .汇 自发率地性续持微调 际贸，和国际易投 反资国际映往真交实况 2.情汇率为测提供预“名 2义外.部均可衡动实现，不自引起国内经济 动波优 锚 ，”汇投机带外稳有定 性.阻止3通货胀跨膨国播传，保点 特征 3 作.为部外约束，可止不防持 本货国政策自币性 主竞争当对世界济经的危 害4.动调节短自资期金动移防，4 .利于抑制有国通内货胀膨，投机冲击 范货使币策政脱摆治压力政1. 率变动更汇难以加测 预缺2 .货币政丧失独立性策可，点 损能国家金害安全 融3容易输.国入通外货膨胀， 现出外内均冲衡突1.增大不确 性和外定汇风危险 害. 外汇2市场荡，引致资金动 繁频移动和投，造机成汇率更 波大 3.容易动用汇率政滥策，起宏 观引济经政冲策突

　　、汇率制度的三选1择、经论:经济论是由济美国济经学家罗伯.特赫勒提出来的 ，该论理为认经济是素因决定一了汇国 率度的选制。这些经择济因是： ◆ 经素开济程度放◆ 规模经济结和构◆贸 商易结品构和地分区

　　布◆国内金融市场发程达度及与际国金融市场体一化程度

　　◆ 对相货膨通胀率

　　罗伯特.勒认赫：◆ 经济开放为程度、经高济模规小，贸易 商或结构品地和区分布比较中的国家，一集倾 向般于行固实汇率定。制 ◆经济 开放程度低进、口出品多产化样 地区分或化散、同国金际市融场系密联、切本 流动规模大资，国内或通胀与其率它家国一致，不则倾向实于行对相活灵汇率制的度。

　　2、依 论附

　　附论依者一些发展：国家的经中学家讨论济 是的发中国家的汇展率度制选择问。题主要内 ：容国一率制汇的选择，取决度于一 对外国济、经治政、事军等各面联系的方征特， 发中国家在展实行住钉率汇制，时如何择被选钉 住币货取，于决该国对外经济政、治关系 “集中”程度的也取决于，国在该济、经治政、军 等事方面的对外依附度程。钉被住一旦选币 ，又会定影一国响的外经对和济其他很多面。方

　　二第 货币局制节度和元化美▲币货制度局▲香 港的系汇联率 制▲元美

　　一化、货局币制度一()货币局度的制念概☆货币制局度 (Crruecny oBra d是指)某 个家国或地首区先定本币与确某种外汇法定的 汇率，后按照这个然定汇法率以 01 0%的外 储汇作为保证备来行本发币，并保且持币与本 该汇外法的汇率定不变的度制 ☆它。仅不是仅种一汇制率度，而是一且种 于关货币行和兑换发制度安的排

　　。(

　　二货币)局度制特点的☆货币制度局的行运机制 ：币货发行机按照构定法汇以率001%外的储汇 作为备证发行本币保当市；场率高于汇定汇 率法时，货发币机构卖出外行从汇回笼而币；本当市场汇率低于定汇率时法货币，行发机构买进外汇而从行发本币，以保市场持率的稳汇定 。☆主特要：点1.10%的0货发币行证2保货.币全可兑完换3.率汇定稳

　　(三)货币制局度优的缺案点：例根廷阿币货制局度的实 践Agertinanh asa l og nhsitroyof omnetry aistnbaiitl,yw ihtin latfionrat esf lctuatungi damaritclal yad nosemtimess rguig notb eoynd100 0ercpet a yenraT.o nedth si ycle co fifnalitonary urgsse, Agerntiandecided to daotp acu rrneyc obar di Aprnl i1919.A currenc yobrdas stymei onsei whnch ihe dtomstie currencych s 10a 0erpcen btcaikn gn iforegn ieresrvesan d i nwihh the ncoe-istsiugnau throty,iwh etehrth eectralnb akno rthe ovegnrmnet ,staebilhss ae ifex dxehacgn erte aaaginst ap rticauar lforige cnruercn ynd ahet sntnds aradyeto ex cange homesdictcu rerny focr freigo nucrernyc a thattr at ewenhver tee hpbliu ceqreutss ti.T e chetrna labkn terehorfen olngeroh sa het aibitl ytop intrmone y na dhteebry acues infaltoin.

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