2015年宏观经济分析Word

　　2015年宏观经济分析

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　　2015年宏观经济分析

　　第一部分 中国新济新常态 经济换档、GDP目标、经济增长动力 第二部分 中国经济的问题 出口、进口、投资分析 产能过剩、反腐 混合所有制改革 内需消费、资本市场 一带一路

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　　第一部分 中国新济新常态 经济换档、GDP目标 经济增长动力

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　　一、中国经济增长速度的“两次换档”及中国经济运行新常态(一)中国经济运行“新常态”下的增长GDP速度“两次换档”1.由美国太平洋基金管理公司总裁埃里安提出的“新常态”, The New Normal — 新常态 2.中国经济增长向“新常态”过渡

　　※ 2014~2018年 GDP增速 6~8%,增长速度的第一次换挡※ 2019~2023年 GDP增速 4~6%,增长速度的第二次换挡 ※ 2018年年底中国的GDP约为86万亿 在86万亿基础上每年增长4~6%,若能够转型到效率增长则加快进入现代化

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　　中国2015年GDP增长目标的再次下调1.在2014年GDP增长7.5%左右基数上再次下调

　　2.2015年GDP增长目标调低到7.0%左右，最初争论建议调到7.3%左右3.其他经济增长指标相应调整 CPI增长：3.0%左右 新增就业人口：1千万以上(登记失业率≤4.6%) 城镇登记失业率：4.5%以内 进出口增长：6.0%左右(2014年确定7.5%左右，实际实现2.3%) 财政赤字：16,200亿(赤字率2.3%,增2700亿),上限不超2万亿 M2的增长约为12%

　　2015年的信贷总规模约为10 ~10.5万亿 2015年社会总融资规模约为20 ~ 23万亿M2:广义货币是一个经济学概念，和狭义货币相对应，货币供给的一种形式或口径，以M2来表示，

　　其计算方法是交易货币(M1,即社会流通货币总量加上活期存款)以及定期存款与储蓄存款。

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　　中国经济发展的下限※ GDP :不能低于 7.5% , GDP 低于 6% 要出政治问题 2013年中国GDP保持在 7.5 % ; 7.5 - 8 % 中国经济才有希望，如果低于以上数据会出问题※ GDP 与失业率有关，无GDP的增长无就业率的增长GDP 每增长1% ,可解决80万人的就业 问题(数学模型为120万，社会经济学家计算为200万人) 城镇登记失业人口900万，新增就业人口1500万(2013年只能解决1200万) ※ GDP与财政收入。2013年1-7月份中央财政收入38360亿元，同比增长 2.6% 。(1-7月GDP 逐步下滑)GDP不增长，人民的收入将很困难,GDP与2020年的全面小康有直接关系 ※预计两个指标三种情况: GDP GDP 7.5% 以上而 CPI 在 3.5% GPD 7.5% 以上而 CPI 在 3.5% GDP 7.5% 以下而 CPI 在 3.5% CPI ( 物价指数通货膨胀 ) CPI 红线 3.5% 以下，形势大好，经济平稳增长 以上，总体健康微调 以上，滞涨

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　　第一部分 中国新济新常态 经济换档、GDP目标 经济增长动力

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　　中国经济增长动力中国过去三四十年的经济增长靠两大动力：土地财政、人口

　　红利 ※政府冲动：政府冲动的最主要原因，是因为GDP是考核干部政绩的指标，官升得快慢和 GDP有关系，由此也带来了经济增长的血腥味。 土地财政：90年代实行新的财税制度以后，地方政府的事务没有减少，但是地方政府的财政 收入减少了，以土地作为担保的借款，地方政府债台高筑就是这个原因。 ※通过卖地增加财政收入：强拆：这种经济增长是一种假增长，不是真增长。

　　例：某市政府要挂牌三块地，每一块地是三百亿，实际上在这个地方一分钱的实际投入产出 都没有，光靠卖地就收入一千亿。这个一千亿完全是账面上的，它基本的来源是老祖宗打下 来的江山，只不过把它显现出来而已，实际上社会财富一分钱也没有增加，但是账面的价值 增加了一千亿。所以过去的经济增长，我为什么认为是假性经济增长，这是原因之一。很多的经济增长完全 是虚假的，根本没有社会财富在后边匹配，仅仅是一个土地价格的显现而已，还伴随着强拆 所以是血腥的。政府冲动的主要后果就是债台高筑和对老百姓无底线的土地拆迁，破坏了社 会生态、破坏了文物、破坏了自然环境。

　　中国经济增长的动力正在枯竭、衰退

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　　中国经济增长动力

　　※经济增长的第二大动力：人口红利 受益于60-70年代多生多育的成果，中国90年代 - 2010年之间劳动力价格便宜。 中国加入WTO,全球化的后果很多，其中之一就是中国工人工资会上涨起来向发达国家看齐， 人口红利，是通过压低工人工资“大进大出、两头在外”,大进来的是原材料，大出的是工人的血汗。 2010年以后沿海开始出现民工荒，新一代80、90后已经不愿意远赴他乡当民工。 李总理提出“优进优出”。优秀的技术进来，高技术附加的高质量产品出去，这样来解决经济增长动力 问题。 十八大以后经济增长的动力的枯竭是个相当严重的问题。很多的国家认为中国要保护劳动力，导致很多 外资企业产业转移，像越南、印尼这样劳动力更便宜的国家

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　　第二部分 中国经济的问题

　　出口、进口、投资分析 产能过剩 政府反腐 混合所有制改革 内需消费 资本市场 一带一路

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　　出口严重下滑(占比1%)

　　劳动成本、融资成本、环境成本过高。 以前的出口主要市场：美国、欧盟、东盟，现在都已经不可能再增长、在下滑 美国：再实业政策，2016年可能希拉里上台，会更加针对中国； 欧盟：欧德危机，北约东护，会由于制裁俄罗斯而对中国调整不利政策；

　　东盟：除了泰国还有可能增加出口外，其余东盟国家都是两面派，很难增长；加勒比海国家：信用度较差，支付能力较差，根本无法

　　有太大增长。

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　　进口逐年增长

　　例：中国电视台购买韩剧播放非常便宜(韩国文化部补助韩剧拍摄) 韩剧： 要求植入韩国本土品牌(韩妆、韩装、现代汽车、三星手机、电器等) 汽车的标记被抹掉(《来自星星的你》千颂伊红色跑车的标志被抹掉)

　　例：中国出口的影片：《红高粱》,《大红灯笼高高挂》,《秋菊打官司》,《卧虎藏龙》 在国际上获奖，筹划中国形象，不做正面宣传

　　例：出口的产品：代加工(服装、鞋子、包包、苹果)进口的产品：LV、高档护肤品、中国生产的衣服鞋子贴外国商标 中国购买奢侈品更倾向于海外消费(货币外流，消费外流，税收外流)

　　中国制造：中国农民种菜，菜地分两块，用农药的卖，不用农药的自己吃(生产者都在生产 自己不愿意消费的东西)

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　　国内投资

　　每年新增部分中有70%都来自于投资，现在开始下滑到48%,排在消费后面。 过去三大投资领域：基础设施、房地产、制造业 制造业：产能过剩、成本上升过大(劳动力、融资成本、原材料)、80%是民营经济，对 前景不看好，担心自身安全、移民； 房地产：今年回落8%多一点，2015年依然在8%左右，2015、2016年压力依然会很大 基础设施：投资主体是政府，中央和地方政府现在都没钱，所以会继续下降，迄今为止， 获批投资两万多亿，但用5年时间，以前是1年，不能卖地了； 世界经济第一铁律：人才外流，资金外流，经济一定会衰退 移民的原因：1.安全感、2.教育(美国教育签证延长到5年，美国经济复苏得益于国际教 育、医疗)

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　　中国政府在海外的投资

　　中国在海外的投资人才，最出名的留学人员杨振宁(年少不为国家作贡献，年迈才归国享 受专家待遇)。海外华侨遍布世界各地80-120万的留学生，已经完成留学并留在海外工作的 8-15万的就业者。(人才留在了国外，蠢材回国就业)

　　※中国在海外投资的房产：资产转移※中国人才流失：中产阶级、富人，越来越年轻化 ※中国在非洲投资4000亿，无收益 ※中国在中东投资7000亿，亏损 ※中国在俄、越、泰、巴基斯坦投资5000亿，无收益 ※美、欧在中国投资，获得良好收益，如：宝洁、奔驰、宝马、百盛集团

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　　第二部分 中国经济的问题

　　出口、进口、投资分析 产能过剩 政府反腐 混合所有制改革 内需消费 资本市场 一带一路

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　　产能过剩产能过剩，造血功能下降。※产能过剩是指什么，大量的设备投资，20%以上的设备投资过剩。这些投资确实有益于提高GDP, 但是这种GDP是通过产能过剩来创造的。 ※根据2013年统计的结果，钢铁是过剩

　　最严重 煤炭亏损面达到80%, 平板玻璃产能利用率70%左右 水泥产能利用率是62% 电解铝过剩率30%、亏损50% 中国是第一大造船国，国办的船企2013--2014年零接单 太阳能电池过剩95%,很多是倒闭的 风电产能40%以上的闲置 石化产油炼油利用率67%。 这些就是自我循环的结果，为了要追求更高的增长，然后就要用增长来刺激增长。要炼更多的钢铁 就要更多的煤炭，要更多的煤炭就要有更多的钢铁，倒过来就是更多的煤炭，然后就是炼焦、化工、 油……自我循环，循环到一定的程度，结果产生了大批过剩产能，企业全面亏损，消费非常疲软

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　　产能过剩粮食和淡水危机1.中国能生产全球所需的钢铁 2.中国生产了全球一半的太阳能产品(无锡尚德正在破产) 3.到处是产能过剩，投资没有机会 4.到处二级市场建立机场，基本在亏损

　　成本快速攀升1.销售在增加，但利润在下降 2.产能过剩，成本上升，压力无法转移 3.劳动成本的快速上涨，工资上涨与劳动效率提高的不同步 4.环保成本的上涨 5.能源成本的上涨 创新严重不足(3D打印机、苹果手机——美国的创新技术)

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　　第二部分 中国经济的问题

　　出口、进口、投资分析 产能过剩 政府反腐 混合所有制改革 内需消费 资本市场 一带一路

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　　政府反腐腐败：“官办”+“官享”※官办官享的奢侈品工商业

　　※民办官享的奢侈品工商业※官办民享的必需品，是以财政为目的 ※民办民享的必需品

　　例：烟酒专营，石油专营、通信专营、电力专营盐铁、烟酒、油、都是没有弹性的消费。一旦财政不行的话就涨价，盐一块钱一斤和一 万块钱一斤，人们的消费量是一样的，因为它们是绝对无弹性的消费品。 民办民享必需品，才是有生命力的。中国民生相关产业75%是属于垄断经营

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　　反腐的战略意义※为了巩固执政党的地位 ※平民怨、顺民心 ※贫富悬殊严重、人民最恨的就是权富交易 ※ 10%的人占有了90%的社会财富 ※尼基系数：国际为0.4为红线，我国为0.45(公布的数据)代表45 %的分配是不公平的， 我国实际为61%,贫富悬殊巨大

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　　反腐的当前形势为什么习总说要有“壮士断腕”的决心？ ※反腐、国改加上抑制权贵。抑制权贵包括8项规定，15道禁令。通过国企混改把已经产能过剩的、 没有生命力的企业，通过反腐来解决。 ※女乐食住行，宝香衣醉人” “女”泡妞产业； “乐”娱乐产业 ； “食”高档食品 ； “住”高住宅、高档宾馆，; “行”旅 游开会、赌博旅游、高档轿车； “宝”金银、珠宝、古玩字画； “香”化妆品、整容； “衣”郭 美美此类热衷的产业。; “醉” 烟、酒、茶、毒品； “人”

　　就是捞人和买官帽的产业、买官卖官 ※以上领域都是社会最浮华、利润率最高的产业，一般都是300%左右的利润率，而且很多为无烟、 无税、无场所的产业。这些消费拉动的产业非常多。所以当前社会看到的高端产业哀鸿遍野，这些 造成的经济下行至少有4% ※以上副作用为经济增长滑坡的压力，此外另副作用为公职人员消极怠工， “大领导踩油门，中领 导挂空档，小领导踩刹车”。

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　　第二部分 中国经济的问题

　　出口、进口、投资分析 产能过剩 政府反腐 混合所有制改革 内需消费 资本市场 一带一路

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　　混合所有制改革※混合所有制改革：最重要的出路就是产能输出，“一带一路”,副作用比较大 “混改”首先触动了国内保守派的最深的底线。 保守派有三大底线，金融不能自由化，土地不能私有化，国企绝对不能民营化。 ※ 2015.6月-7月中国创造了世界股市历史上的奇观：千股跌停、千股停牌、千股涨停，混改要通过股票市 场的繁荣来推进，因此才有了7月汇金出资千亿救市。 ※“一带一路”,中国向西经过中亚----中欧-----西欧，这是一条经济发展的带。海上丝绸之路，经印度尼 西亚---马来西亚---辐射澳洲----马六甲海峡---地中海----南欧到西欧。通过这两条线，美国人看到中国的雄心 太大了，俄罗斯也不是很同意我们和中亚五国的交往。 ※谁占领了中亚，谁就控制了欧亚大陆岛，谁控制了欧亚大陆岛，谁就统治全世界，中亚被 称之为世界心 脏地带(“heart of the World”)。所以中国推进“一带一路”,美国便发动亚太再平衡战略，怂恿南海诸 国挑战中国。 ※亚洲自贸区，我国将推进人民币国际化，让人民币成为亚洲的主导货币，就像美元先成为北美的硬流通 货币，再成为全世界的硬流通货一样。人民币国际化的意义远远不止在“一带一路”中发挥作用，它将与 美元、欧元一起三分天下。 “一带一路”应该说是中国迄今为止能提出的最好的大国战略。因为它是跟美国战略东移的一次对冲。

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　　放权、减负、惠民、两创产业的调整，短期内不可能马上见效的，有一个后延时间。比如说水泥产业输送到国 外，要建设，要产出，要产生利润，要做成报表统计进国内GDP里，需要一两年时间。 这也导致短期内经济下行压力是非常大的。不仅如此，还导致了GDP的国家队怠工。 这么多国家队的央企和国企，要混改都不干了。这都是一些国家的中坚力量，关系国 计民生，那一怠工的后果就不小。一个是骨头部分的央企国企的消极怠工，另外一个 部分是浮华产业，就是奢侈品消费被打压。这对经济的下行压力相当大。※放权、减

　　负、惠民、两创。维护各种权利、增加居民收入，搞危旧房改造和工棚改 造惠民。“两创”,大众创业，万众创新，让市场更有活力。 ※因为要放权，要减负，财政收入要减少；因为要惠民，财政支出就要增加。既得利 益群体受损，寻私暗道减少了，消极对抗更加剧烈。 ※大众创业、万众创新：中国经济处在这个状态，最危机、最紧张的状态：实体经济 还没有起来，中国真正的创新产业目前仍在萌牙中，能迈入世界前列的企业相当少 (华为)

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　　第二部分 中国经济的问题

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　　内需消费

　　内需消费※市场经济的微循环发生了障碍，市场功能丧失，具体导致了居民消费的疲软。 ※ 2014年居民消费占GDP的比重，中国35%,美国71%,俄罗斯55%。 钱哪去了？ ※生产过剩产能，高房价，医疗、教育支出，老百姓不敢花钱？ ※居民消费疲软，中小企业被杀鸡取卵，民营企业融资难、贷款难 ※国有企业、金融行业、垄断产业，锦衣玉食，妻妾成群。2008年的四万亿救市主要投放 为铁路公路机场等巨型基建项目，基本为国家权贵受益

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　　内需消费

　　家庭重点支出：家电、住房、汽车、青少年消费、医疗； 1、住房：只有刚性改善性需求还会有增长，小焕大，刚改需求(新富豪的生意);

　　2、家电：已饱和；3、汽车：进入平稳性增长期；

　　4、青少年：从小学、中学、高中就出国了；例如：美国鼓励中国青少年到美国上学， 将签证改为5年期；

　　5、中国家庭凡生个大病通常都会倾家荡产 ★预计2015年GDP增长7%左右，7%的维持5年时间，然后再次下滑。

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　　第二部分 中国经济的问题

　　出口、进口、投资分析 产能过剩 政府反腐 混合所有制改革 内需消费 资本市场 一带一路

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　　中国资本市场资本市场※民间创业需要资金支持，这些资金支持不能光靠政府。银行业务无法为创业提供资金支持，我们 知道银行贷款具有马太效应，越富越有，越穷越没有，银行还有对无风险的偏好，和对血统的偏好， 越是大企业越好，越是民间企业越没有贷款。银行或中介结构即使给贷款，中小企业得到的资金成 本也过高，民间小企业要从政府和银行系统筹措资金来进行创业，进行创新几乎是没有希望的※人口红利停摆，技术创新需要的资金支持非常困难。为政府的补贴支持有限，而人力成本不断增 加，劳保、三险等等，小企业怎么能负担得了呢？ ※九大过剩产业创新、生存翻身需要资金。过去的所有和这些产业相关的上市公司都相继倒闭，

　　它 融资渠道全部关闭。所有这些产业的上市公司，资金极其困难，股票抵押贷款，融资渠道终结，重 组并购无门，债务高筑。 ※实体经济下行压力，需要资本的反作用力，否则的话就是跳水，一滑千丈。投资、出口和消费这 三架马车依赖于产能输出和创业创新。产能产输和“两创”依赖于资本市场，因此，资本市场成为 了手术台上中国经济增长供应的唯一渠道-----2015.7月政府救市。

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　　中国资本市场资本市场繁荣的重要性※二级市场吸纳国内外资金，可以拖带1.5级市场的定增，如果二级市场繁荣，定增就会繁荣，很多人 在做定增就是这个原因。6月中旬以来的A股下跌风潮以后，定增都泡汤了，正在筹划中的定增已经搁 置。一级半市场如果繁荣，竞争繁荣的话会拖带一级市场的PE繁荣。一级市场的PE活跃可以拖带0级 市场的天使投资和种子投资。天使投资和种子投资是解决“两创”资金的最好来源，政府没有资金，银 行资金不给你，或者给你的成本也高。种子投资和天使投资是不要回报的，他要的是概率，天使投资和 种子投资带动“两创”,股价上涨、定增繁荣，可以反哺实体经济，上市公司债务可以解套。股市繁荣， 就有更多的公司去融资，融资可以进行兼并和重组。 ※大跌中千股停牌的这些公司主要推动力就是银行质押。举个例子，比如说通化东宝，在银行质押了 3.5亿股，价格在23块钱左右，假如股票跌到20块钱以下银行就通知你要么还一部分资金，要么拿更多 的股来质押，可是它没有了，它的大股东只有三亿六千万股，已经质押了三亿五千万了，因此就面临资 金短缺的压力。为什么这么多公司停牌，走进防空洞？这都是自我防卫，现在也是命悬一线了。 ※如果股市持续大跌二级市场崩盘，可以造成各级市场同时的连环踩踏，引发全方位的国内外的金融 危机，“两创”从美梦变成噩梦。导致外资出逃，股民被血洗，还可能酿成大规模的社会骚乱，重演光 绪以来维新改革派的悲剧。