论我国上市公司法人治理结构的完善

　　分类号：

　　UDC：密级：单位代码：学位论文

　　宋国龙职称：山东科技大学

　　二零一一年五月

　　论文题目：

　　论我国上市公司法人治理结构的完善作者姓名：专业名称：指导教师：入学时间：研究方向：职称：论文提交日期：论文答辩日期：2011年6月

　　授予学位日期：

　　ONTHEIMPROVEMENTOFTHECHINESE

　　CORPORATEGOVERNANCESTRUCTUREOFLISTED

　　COMPANIES

　　ADissertationsubmittedinfulfillmentoftherequirementsofthedegreeof

　　MASTEROFLAW

　　from

　　ShandongUniversityofScienceandTechnology

　　by

　　SONGGUOLONG

　　Supervisor:ProfessorSUNYANLING

　　CollegeofHumanitiesandLaw

　　April2011

　　声明

　　本人呈交给山东科技大学的这篇硕士学位论文，除了所列参考文献和世所公认的文献外，全部是本人在导师指导下的研究成果。该论文资料尚没有呈交于其它任何学术机关作鉴定。

　　硕士生签名：

　　日期：

　　AFFIRMATION

　　Ideclarethatthisdissertation,submittedinfulfillmentoftherequirementsfortheawardofMasterofLawinShandong

　　UniversityofScienceandTechnology,iswhollymyownworkunlessreferencedofacknowledge.Thedocumenthasnotbeensubmittedforqualificationatanyotheracademicinstitute.

　　Signature:

　　Date:

　　山

　　摘东要科技大学硕士学位论文

　　摘要

　　改革开放以来，我国的经济不断发展，上市公司也不断发展壮大，并逐渐成为我国经济发展的重要力量。随着经济全球化的加快，世界资本市场的开放程度进一步加大，我国的上市公司必须直面来自世界范围内的竞争压力。但是由于受到经济环境、体制等方面的制约，我国的还存在着一些不足。虽然经过多年的探索与发展，我国的上市公司法人治理结构已经逐渐走向成熟，但是还存在许多需要进一步完善的地方。

　　在我国上市公司法人治理结构中依然存在着股权结构失衡的问题，虽然经过产权改制以及对公司治理模式的不断探索上市公司的股权结构逐步合理化，但是一股独大等现象还依然影响着上市公司的科学治理。其次，上市公司的独立董事没有发挥其应有的作用，在公司的运营过程中，独立董事的独立性受到影响，不能充分行使法律规定的监督权力，不能发挥独立董事应有的监督职责。再次，上市公司监事会功能弱化，监事会的地位不能保证，并且往往会受到忽视。

　　我国上市公司法人治理结构中，机构投资者没有起到与它地位相对应的作用。在英美发达国家，机构投资者对上市公司的法人治理结构的完善起着重要的作用，在我国上市公司的股权结构中，虽然机构投资者的持股比例在逐渐增加，但他们很少能够参与到上市公司的治理中来。同时，我们没有建立起有效的经营者激励约束机制，没能将经营人员的利益同公司的利益紧密的链接在一起。这些都与现阶段我国上市公司法人治理结构存在的问题有着密切的联系。

　　完善我国上市公司法人治理结构，要优化股权结构，改变“一股独大”的局面，同时还要发挥机构投资者的作用。其次，要加强独立董事的独立性，从独立董事的选任到权力，都要按照法律的规定做到切实的执行。还要实现监事会职能的强化，同时处理好与独立董事的关系。最后要完善激励与约束机制，将上市公司的经理层人员的利益同公司股东的利益联系起来，提高他们的工作积极性。通过对我国上市公司法人治理结构的完善，必定能进一步提高我国上市公司的核心竞争力，这对我国经济的发展以及国际竞争力的提高都具有重要的意义。

　　关键词：上市公司法人治理结构独立董事激励机制

　　山东科技大学硕士学位论文ABSTRACT

　　ABSTRACT

　　Sincethereformandopeningofourcountry,theeconomicisdeveloping,thelistedcompanieshasgrowninstrengthandhasbecomeanimportantforceforeconomicdevelopment.Withthespeedingofeconomicglobalization,theopeningofworld'scapitalmarkethasfurtherexpanded,Thelistedcompaniesofourcountrymustfacethecompetitionfromworld-wide.However,duetotheeconomicenvironment,institutional,therearestillsomeofthedeficiencies.Evenafteryearsofexplorationanddevelopment,Chinesecorporategovernancestructureoflistedcompanieshasgraduallymatured,buttherearestillmanyplacesneedtobefurtherimproved.

　　ThereareproblemsintheownershipstructureofChinesecorporategovernancestructureoflistedcompanies,evenafterrestructuringofpropertyrightsandthecorporategovernanceoflistedcompaniescontinuetoexplorethegradualrationalizationofownershipstructure,butduetothedominanceandsoon,stillaffectthelistedcompaniesScientificmanagement.Second,independentdirectorsoflistedcompaniesdidnotplayitsdueroleinthecompany'soperatingprocess,affectedtheindependenceofindependentdirectors,cannotfullyexercisetheoversightpowersofthelaw,cannotplaytheindependentdirectorsshouldhaveoversightresponsibilities.Onceagain,weakeningtheboardofsupervisorsoflistedcompanies,thestatusoftheboardofsupervisorscannotguaranteeandoftenwillbeneglected.

　　IntheChinesecorporategovernancestructureoflistedcompanies,institutionalinvestorsdonotplaywithitthestatusofthecorrespondingrole.IntheAnglo-Americancountries,theinstitutionalinvestorsinlistedcompaniescorporategovernancestructureplaysanimportantrole,intheownershipstructureoflistedcompaniesinChina,althoughtheproportionofinstitutionalinvestorsholdingagradualincrease,buttheyseldomparticipateinThegovernanceoflistedcompanies.Wehavenotbeenestablishedtheeffectiveincentiveandrestrictionmechanismoftheoperators,notabletolinktheinterestsofstaffoperatewiththeinterestsofthecompanycloselytogether.TheseareconnectionswiththeproblemsinlistedcompaniesinChinesecorporategovernancestructureoflistedcompanies.

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　　ImprovingtheChinesecorporategovernancestructureoflistedcompanies,tooptimizetheownershipstructure,changethedominancesituation,butalsoplaytheroleofinstitutionalinvestors.Second,tostrengthentheindependenceofindependentdirectors,fromelectedtheindependentdirectorstotheauthority,inaccordancewiththelawshouldbeeffectiveimplementation.Butalsotoachievetheenhancedfunctionsoftheboardofsupervisors,andproperlyhandletherelationshipwiththeindependentdirectors.Finally,improvingtheincentiveandrestraintmechanisms,thelistedcompany'smanagementpersonnel'sinterestswiththeinterestsofshareholderslinkedtoincreasetheirenthusiasmforwork.ThroughperfectthecorporategovernancestructureoflistedcompaniesinChina,wecouldfurtherimproveourcorecompetitivenessoflistedcompanies,whichwillhaveimportantsignificanceforChineseeconomicdevelopmentandincreaseinternationalcompetitiveness.

　　Keywords:listedcompanies;corporategovernancestructure;independentdirectors;Keywords:

　　incentive

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　　山

　　目东录科技大学硕士学位论文

　　目录

　　摘要............................................................................................................................................................................1

　　ABSTRACT..............................................................................................................................................................1ABSTRACT.

　　..............................................................................................................................................................0CONTENTS.CONTENTS

　　0导论.........................................................................................................................................................................1

　　0.1研究意义..........................................................................................................................................................1

　　0.2研究现状..........................................................................................................................................................1

　　0.3研究方法及论文结构......................................................................................................................................2

　　0.4论文创新及不足.............................................................................................................................................3

　　1上市公司法人治理结构概述.................................................................................................................................4

　　1.1上市公司法人治理结构含义.........................................................................................................................4

　　1.2上市公司法人治理结构的特征.....................................................................................................................6

　　1.3上市公司法人治理结构的法理基础.............................................................................................................8

　　2.我国上市公司法人治理结构中存在的问题及原因分析..................................................................................112.我国上市公司法人治理结构中存在的问题及原因分析

　　2.1我国上市公司法人治理结构中存在的问题...............................................................................................11

　　2.2我国上市公司法人治理结构存在问题的原因分析...................................................................................14

　　3.境外上市公司法人治理结构模式的考察及借鉴............................................................................................17

　　3.1上市公司法人治理结构的外部控制模式...................................................................................................17

　　3.2上市公司法人治理结构的内部控制模式...................................................................................................19

　　3.3外部控制模式与内部控制模式的比较分析...............................................................................................22

　　4.完善我国上市公司法人治理结构的思考..........................................................................................................244.完善我国上市公司法人治理结构的思考

　　4.1优化上市公司股权结构...............................................................................................................................24

　　4.2完善独立董事制度.......................................................................................................................................26

　　4.3实现监事会职能的强化...............................................................................................................................29

　　4.4加强对经营者的激励与约束机制的完善...................................................................................................31

　　结语..........................................................................................................................................................................33

　　参考文献..................................................................................................................................................................34

　　个人简介..................................................................................................................................................................37

　　致谢......................................................................................................................................................................38

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　　结构概述上市公司法人治理3民主政治的发展是上市公司法人治理结构民主化的动力1.3.31.3.

　　上市公司法人治理结构的发展是伴随着市场经济与民主政治的发展而发展起来的，并且它们之间还具有着一定程度的内在契合性。市场经济从他诞生的那一刻起倡导的就是自由，把人治排除在外。早期的市场经济时代，在西方所倡导的就是自由市场经济，政府的人治对市场是不干涉的，在这一基础上成长起来的是西方的法治社会，因此说，市场经济是与法治精密相连的。市场经济历来都是要求公平、平等，在市场主体之间进行公平的竞争。而文明的、公平的竞争首先需要的就是规则，在没有约束的市场上，每个独立的市场主体之间要想形成文明的竞争是不可能的，这里的规则就是法律。市场经济是法治维护和保持下的法制经济。只有在法律之下，形成一套权威的规则，才能弥补市场经济自身所存在的缺点和不足，同时也有法律来对市场主体进行监督，保证市场经济能够高效的运转。法治所包含的内容是非常丰富和复杂的，而民主政治则是法治生存和发展的最有利的条件。在民主政治的特征中，平等是非常重要的一个，这正与市场经济的平等特征相契合。同时，权力的分立和制衡，是民主政治的一个重要的实现方式和原则。所以，市场经济和民主政治共同构成了上市公司法人治理结构发展的内在推动力。

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　　析我国上市公司法人治理结构中存在的问题及原因分2.我国上市公司法人治理结构中存在的问题及原因分析2.我国我国上市公司法人治理结构上市公司法人治理结构中存在的问题及原因分析

　　2.1我国上市公司法人治理结构中存在的问题

　　上市公司股权结构失衡2.1.1我国我国上市公司股权结构失衡

　　在现阶段，我国上市公司的股权结构有着自身的特点，首先是国有股在股权结构中占有着主要的地位，控制着整个股权结构，并且国有股的大部分是非流通股。另一个特点是非流通股占据了股本的很大部分。同时，法人股的比重也在逐步增加，处于相当高的地位。而持有流通股的广大的中小股东，他们就要承担由于股票市场的运作引起的股价波动的风险。由于公司的控制权牢牢的掌握在大股东的手中，而大股东又不用担心股价风险对他们造成的损失。中小股东承担着公司业绩给自己利益带来的影响，却由于所持股份的占股本的很少比例，不能实施对公司的影响。加之，在公司的运营过程中，大股东和中小股东的信息不对称以及一些中小股东搭便车的心理，使这种不平等的现象越发严重。我国上市公司发展的实例表明，在上市公司法人治理上，由于股权结构失衡，国有股这种一股独大的现象很大程度上造成了上市公司治理效率的不高。非流通的国有股，占据着控制地位造成内部人控制等不利的现象，是我们完善上市公司的过程中需要解决的一个重要问题。

　　根据统计数据显示，“我国的上市公司中国有股占第一大股东的89%，而在上市公司中有超过60%的公司第一大股东占绝对控制地位”①。我国的上市公司法人治理结构是由这种特殊的股权结构决定的，我国的上市公司法人治理结构还存在着许多问题：

　　首先，占控制地位的股东对公司评价的标准多样化。在国有股占控制地位的股权结构中，股权代表的政府的意志，他们对公司的评价标准不是单一，他们既考虑公司的经济效益，还要关注公司的政治功能和社会效益。他的这种评价标准的多样化，不能集中到公司的发展上，必然会影响到公司的经营和管理。像有些地方政府对公司的行政性干预，人为的干预公司资本的运作，过于追求公司的行政和社会价值，这必然就影响了公司对经济目标的追求，制约着公司业绩的实现。

　　其次，在激励机制的设计上，缺乏对经理层人员的有效的激励。在激励机制的设计①汤继田：《浅谈股权分置改革的研究》，载《管理观察》2009年第2期。

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　　析我国上市公司法人治理结构中存在的问题及原因分上，工资和奖金构成了经理层人员报酬的主要部分。对公司的经营利润以及股票分红的关注过少，使公司的经营业绩没有同经理人员的个人利益紧密的联系在一起。这就使得经理层人员对公司经营业绩的关注度降低，在调动他们工作的积极性上，激励机制没能发挥出最大的功效，上市公司运行的代理成本逐步增长。

　　再次，上市公司在危机的处理上，会出现公司重组主体的缺位。国有股在股权结构中占据着控制地位，而国有股权的代表就是政府。在公司出现危机时，作为国有股代表的政府，不可能在危机处理中做到面面俱到，这就使得公司危机处理的主体缺位。从而在危机处理过程中，权力就会向公司的经理层人员转移，而经理层人员的利益同上市公司的利益联系的又不是十分紧密，加之我国的公司外部经济环境还没有像欧美这些发达国家那么完善，就会存在使股东利益以及公司利益受到损失的可能。

　　2.1.2独立董事没能完全发挥其应有的作用

　　独立董事制度，作为独立于董事会之外，能够独立的站在维护全体股东利益的高度去处理各种公司事项的一种制度，是我国法律规定的上市公司必须设立的一项制度。独立懂事必须客观公正的对待公司的有关事项，发表意见，对董事会的决议、决策实施强有力的监督，防止关联股东对公司利益的损害。但是在我国独立董事制度现实的运行过程中还存在着许多问题。主要表现在以下几方面：

　　第一，在法律规定的独立董事的人数上没有达到规定的要求。在有关独立董事规定的《关于建立独立董事制度的指导意见》中规定，在上市公司的董事中应该有一定份额的独立懂董事，独立董事的份额应该占到三分之一以上，同时还规定在独立董事中还要包括专业的会计从业人员。专业的会计从业人员在独立董事中至少应该占到一名以上，对上市公司的各项事项的处理上提供专业的意见。有很多的上市公司在设置独立董事时没有达到董事会人数的三分之一，还有在独立董事中专业会计人员的数量也没有达到法律规定的要求，这就不能保证在独立董事在公司的运营过程中发挥他应有的作用。

　　第二，独立董事的任期没有严格按照法律的规定经行换届。法律规定，独立董事的每届任期同与懂事的任期是相同的，独立董事可以在任期届满后，可以连任，但是每个独立董事的任期不得超过六年。有的上市公司的独立董事不按照法律的规定的任期换届，在长期担任独立董事后难免会同董事形成特殊的关系，影响独立董事发挥其应有的作用。

　　第三，独立董事在监督上市公司事项中未能发挥应有的作用。法律规定了独立懂事享有丰富的权力，独立董事在上市公司事项上对董事享有充分的监督权力。“《关于建立

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　　借鉴境外上市公司法人治理结构模式的考察及3.境外上市公司法人治理结构模式的考察及借鉴境外上市公司法人治理结构模式的上市公司法人治理结构模式的考察及考察及借鉴

　　3.1上市公司法人治理结构的外部控制模式

　　3.1.1以美国为代表的外部控制模式

　　在上市公司治理上采用外部控制模式的以美国为代表，她的公司治理模式最为典型，因此外部控制模式也称作美国模式。在美国上市公司的治理结构有三部分构成，这三部分主要包括股东大会、执行机构和公共会计师。美国的上市公司治理模式也称为“一会制”，股东大会不参与公司管理事项的具体操作，但他有权力对董事会，高级管理人员像首席执行官的行为经行监督和审核。同时股东大会还享有任命公共会计师的权力。董事会在公司的管理和运作中享有重要的地位和权力，她是公司对外的法定代表机关，同时，她也是在公司管理事项上的最高决策机关。美国上市公司的特点是股权十分分散，股东与公司在公司的运转与发展过程中关系比较淡化，上市公司的经理层，也就是执行机构在公司的治理中有较大的独立性和自主性。但股东并没有丧失权力，通过制度的设计他们仍然对公司享有控制权，公司管理层要受到股东强有力的制约。

　　在外部控制模式的治理结构框架下，公司的股权掌握在个人和机构投资者手中，它具有十分分散的特点同时，美国上市公司法人治理的另一个鲜明的特点就是信守股东本位。上市公司的发展过程中很重要的一种融资方式就是直接融资，在美国资本市场高度发达，资本市场上的资本循环周期短，具有很高的流动性。这些特点成为股东在公司的经营过程中约束管理层的一种非常重要的途径。这也就是为什么以美国为代表的这种公司治理模式称为外部人模式，也就是所谓的outsidersystem。在外部控制模式中公司实现对管理层的控制是通过“设计恰当的报酬制度或激励机制，使经营者的利益尽可能地与股东的利益结合起来，利用股票期权刺激经营者为自己的最大利益也为股东的最大利益而努力工作，已成为公司治理结构中的重要组成部分。”①根据调查数据显示，在美国排名靠前的1000家公司中，都将以期权为基础的利益作为经营者的报酬，并且这一比例占到总报酬的1/3左右。

　　①邢俊：《基于公司治理的激励约束机制研究》，载《山东商业会计》2008年第1期。

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