概述与问题解析(股票期权、可转换证券和存托凭证)

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股票期权、可转换证券和存托凭证

第一节 股票期权概述

一、期权概念和种类

1、概念

买方在支付了特定的价格以后，取得了一项权利，可以在未来的某一个时期或之前，以一定的价格从卖方买入或卖出一定数量的标的商品。

2、种类

（1）买入期权；卖出期权。

（2）第一，平身价期权（近身价期权）

第二，买权的行使价低于现货价格；卖权的行使价高于现货价格，称为有身价期权。

第三，买权的行使价高于现货价格；卖权的行使价低于现货价格，称为无身价期权。

（3）、美式期权；欧式期权。

3、持有人权利

行使权利；放弃权利；转让权利。

4、交易市场 期货交易所

交易所市场 证交所 期权交易所 场外市场（OTC）

二、股票期权

1、定义

规定买卖双方权利义务的是标准化的期权合同。持有人可以在指定的时间内，以指定的价格买进或卖出指定数量的股票。

2、种类

（1）买入期权（call option）

例：假定A先生以每股5元的权利金买了一份合约。在今后2个月的时间内，以35元的价格来买进Y股。 Y股现在的市价为30元。假定过去一个月，Y股的价格涨到50元。 A先生的获利情况为：

15 - 5 = 10元

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（2）卖出期权（put option）

例：假定B先生以每股5元的权利金买了一份合约。在今后2个月的时间内，以45元的价格来卖出X股。 X股现在的市价为50元。假定过去一个月，X股的价格跌到30元。 B先生的获利情况为：

15 – 5 = 10元

（3）双重权利

二、股票期权

2、股票期权持有者的权利和义务

（1）股票期权的持有者购买和约后，获得的是权利而不是责任；

（2）股票期权的持有者购买了期权，但并不能成为公司的股东；

（3）股票期权的持有者有行使权利、放弃权利、转让权利。

（4）股票期权的持有者要对自己持有的期权付出权利金。

3、股票期权的价值

以欧式期权，买进权利为例：

4、影响股票期权价值的因素

（1）股票的现货价格的高低；

（2）有效期越长，现货价格越可能高于行使价格；

（3）在买入期权时，行使价越低，现货价格越可能大于行使价格；在卖出期权时，行使价越高，现货价格越可能小于行使价格。

5、股票期权对买方和卖方的吸引力

（1）买方

吸引力：a 小本博大利，杠垓效应；

如投资者用固定数量的资金来进行投资股票时，他的选择：

第一，用所有资金购买股票；

第二，用保证金交易；

第三，用call option.

例：投资者共有资金5000元，投资在X股上，股票价格为50元/股，市场规定保证金比率是50%，行使价（E）为50元/股，权利金为5元/股。

第一，可以买进100股；

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第二，可以买进200股；

第三，可以买进1000股。

如果X种股票上涨到60元/股时，获利的情况；

第一，可以获利1，000元；

第二，可以获利2，000元；

第三，可以获利5，000元。

b 转嫁风险，减少损失。

例：投资者用保证金买入，假定投资者有5，000元的资金，保证金比率50%，Y股价格为50元/股，行使价50元，权利金每股5元，投资者可以买200股，如Y股价格跌到10元/股，则投资者损失8000元。如投资者买入200股Y种股票的卖出期权，如Y股价格跌到10元/股，在卖出期权上可以获利40元。

（2）卖方

吸引力：收取权利金

第二节 认股权证

一、认股权证的定义

1、定义:它是一种特殊的凭证，是由股份公司发行的一种认购股票的一种特殊的权证。

2、认股权证与股票期权的对比

（1）发行者不同；

（2）换股比率不同；

（3）目的性不同。

3、认股权证与认股权的对比

（1）有效期长短不同；

（2）发行的对象不同；

（3）认股价格不同。

二、种类

1、股本认股权证

2、另类认股权证

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三、认股权证持有者的权利与义务

权利：

1、要求公司在发行认股权证时，必须详细定明认购新股权利的条款；

2、要求发行公司提供财务信息；

3、原股东有优先认股权；

4、认股权证持有者有自己的选择权利。

四、认股权证的价值

1、内在价值（理论价值）

V = N(P - E)

N 每一张认股权证能够购买的股票数；

E 认购价 / 换股价

P 每股现货价格（市价）

重要因素：

正股的市价；尚余有效行使期；换股比率；换股价。

2、投机价值

（1）未到期之前

（2）控股机会

五、对发行公司的利弊

1、利

有助于公司更好的发行债券；是公司潜在股本金的来源；

2、弊

公司的筹资没有确定性；在一定时期稀释公司的平均每股收益。

第三节 可转换证券

一、概述

1、可转换证券的定义

发行时是以债券和优先股的名义发行的，暗含转换的权利，投资者行使转换的权利后，债券和优先股就变成公司的普通股。

2、种类

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可转换债券；可转换优先股。

3、一般特征

（1）在没有转换之前，享受以发行名义发行有价证券的权利；

（2）转换是不可逆的；

（3）可赎回性。

二、术语

1、转换率

2、转换价格

3、转换期

4、转换价值

三、对于发行公司发行可转换证券的影响

优点：是延期的普通股融资；减轻债务负担；预先确定股东；降低融资成本。 缺点：

不可以强迫投资者进行转换；悬浮转换；债务负担。

方法：回购；刺激转换。

第四节 存托凭证

一、存托凭证概述

1、含义

存托凭证：又称为存股证和存卷收据，是指一个国家的证券市场上流通的外国公司的有价证券的可转让凭证。

2、性质

（1）衍生金融工具；

（2）跨国金融工具；

（3）混业经营的金融工具。

3、种类

ADR ；SDR ；GDR 。

4、当事人

本国：发行公司；存托银行。

外国：存托银行；证券承销商；外国投资者。

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