太平洋证券-二季度A股投资策略报告:小荷才露尖尖角
上传者:范益政|上传时间:2015-04-24|密次下载
太平洋证券-二季度A股投资策略报告:小荷才露尖尖角
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上证综合指数走势(近三年)
太平洋证券股份有限公司
经 营 证 券 业 务 许 可 证 :
Z32253000
研究员: 周雨
电 话:010-8832 1580
Email:zhouyu@http://wendang.chazidian.com
执业证书编号: S1190210090002
小荷才露尖尖角
报告摘要:
“新常态”下,经济底部徘徊——前两月经济再下台阶,通缩风险加剧。
二季度经济弹性有限,总需求依然不足——近两年来,国内经济下行压力
较大,总需求不足成为常态。二季度经济尚未具备步入新周期的迹象,或
者说仍处于进入新周期的酝酿阶段:前两月固定资产投资增速继续下滑至
13.9%,创2001年以来15年同期同比增速新低,也是自2011年以来连续5年
下台阶。从目前形势来看,需求端表现依然较弱:房地产销量在去年年末
短暂反弹之后,今年一季度继续回落,1-2月房地产销售面积同比跌幅从去
年12月的-4.1%大幅扩大至-16.3%,需求再度走软。
二季度基建投资继续托底稳增长——2011年年底以来,基建投资增速呈现
快速反弹后高位运行的态势,成为在房地产投资增速快速下滑之际对冲固
定资产投资的重要稳定器。今年前两月,基建投资同比增长20.8%,维持在
高位,比去年同期提高2.0个百分点。我们预计在房地产投资未有起色、经
济下行压力较大的情况下,二季度基建投资将继续发挥稳增长的作用。
流动性维持宽裕格局——本轮A股市场的流动性推升区别以往流动性释放,
原因就在于沪港通、两融业务加杠杆、抵押补充贷款PSL等前所未有的金融
工具的出炉。我们判断宽松的货币政策在当今相当长的一段时间内都不会
改变,二季度A股市场仍将处于流动性良好的环境中。
政策发力,这个二季度不一样——货币政策:二季度仍有降息空间; 财政
政策正由中性转向积极,二季度有望更加乐观。
趋势判断——牛市途中,继续看好A股市场中长期走势,我们对A股市场的
中长期走势持乐观态度。二季度市场或先抑后扬,但基于对市场中长期走
势的看好,如果二季度出现阶段性调整,仍可视为布局良机。
行业配臵建议——我们统计了自去年四季度中旬至今年一季度末的市场表
现,发现大小盘指数涨幅基本持平。一季度成长板块的上涨基本已经赶上
去年四季度周期股的涨幅。当前,大小盘指数再次回到同一起跑线上。本
轮市场增量资金入市明显,已经不再是存量资金环境中周期股与成长股的
此消彼长,而是共生轮涨。在过去五个月中,大小盘股已经完成了一轮上
涨,我们认为二季度,周期蓝筹从估值和预期修复的角度来看,比成长股
更加占优。
首先,从经济面来看,如果二季度经济数据向好,则市场预期
将转向经济边际出现改善,周期股的弹性将增大。
其次,一带
证券研究报告
二季度A 股投资策略报告
定期报告 2015 年4 月7 日
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