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招商证券-煤炭行业周报:煤价弱势运行,看好救助下的反弹




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证券研究报告 | 行业定期报告


能源 | 煤炭
推荐(维持)
煤价弱势运行,看好救助下的反弹
2015 年04 月05 日
煤炭产业链跟踪周报(150405)


上证指数 3864

行业规模
占比%
股票家数(只) 41 1.6
总市值(亿元) 10852 2.2
流通市值(亿元) 9067 2.2

行业指数
% 1m 6m 12m
绝对表现 18.6 47.6 81.2
相对表现 -0.3 -22.6 -11.4



资料来源:贝格数据、招商证券
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1、《煤炭产业链跟踪周报(150328)
—煤价继续筑底,限产带来中级反
弹》2015-03-30
2、《煤炭行业2015 年4 月报—煤价
跌势未尽,脱困政策带动行业反弹》
2015-03-30
3、《煤炭产业链跟踪周报(150322)
—煤价加速筑底,限产带动行业脱
困》2015-03-22



卢平
010-88087949
luping@http://wendang.chazidian.com
S1090511040008

本周煤价弱势下跌,钢价回落,港口库存压力不减,煤价短期内维持弱势。本周
五秦皇岛 5500 大卡山西优混报于 435 元/吨,跌 15 元/吨,跌幅超过此前预期,
虽然各大煤企大力降价促销,秦港库存仍多次触及800 万吨警戒线,库存压力不
减;4 月份大秦线开始为期25 天的检修,预计影响煤炭运量500 万吨,对供需格
局影响不大;此外,下游需求依旧疲软,钢价冲高回落,随着水电逐渐发力,煤
炭需求短期内难有起色,预计煤价短期内弱势运行。但是中期来看,煤炭行业亏
损严重,除少数大型矿业集团外几乎全面亏损,看好政府救市政策;从长期来看,
煤价处于历史周期底部,煤价底部弱势运行,看好后市反弹。强烈推荐电商平台
股瑞贸通和安源煤业,国企改革概念股阳泉煤业,优质蓝筹中国神华,弹性大品
种潞安环能和冀中能源。
 期货市场,钢价回落,焦炭下行。TC1505 本周五结算价423.6 元/吨,跌10.4
元/吨。螺纹钢1505 收于2352 元/吨,跌74 元/吨或3.1%,焦炭1505 本周
价格918 元/吨,跌22 元/吨;焦煤1505,本周价格705 元/吨,涨 8 元/吨。
 煤-焦-钢产业链,钢价回落,焦价企稳,钢材社会库存下降
 钢价回落,焦价企稳。上海地区螺纹钢HRB400 20mm 价格为2420 元/吨,
跌 30 元/吨,上海热轧板卷 3.0mm 价格为 2450 元/吨,大跌 100 元/吨。焦
炭、焦煤价格止跌企稳。唐山二级冶金焦975 元/吨,天津港一级冶金焦1110
元/吨,京唐港山西主焦煤价格870 元/吨,均持平。
 钢材社会库存下降。3 月中旬重点钢厂粗钢日产量为164.92 万吨,旬环比减
少3.2 万吨,主要城市钢铁库存为1466.89 万吨,降38.9 万吨,钢厂及独立
焦化厂合计焦煤库存878.3 万吨,与上周相比减少37.18 万吨,降4.06%。
 动力煤:煤价下行,库存压力加大
 港口和产地煤价下跌。秦皇岛山西优混(5500)435 元/吨,跌15 元/吨,广
州港山西优混(5500)为525 元/吨,跌20 元/吨。产地价格企稳,大同南郊
动力煤(5500)315 元/吨,陕西榆林烟末煤(5500)坑口价 235 元/吨,内
蒙古东胜精煤(5500)车板价265 元/吨,均持平。
 沿海煤炭运价指数企稳。秦皇岛至广州和秦皇岛至上海运费分别22.6 元/吨和
17.1 元/吨,环比企稳。
 港口库存压力不减。其中秦皇岛煤炭库存为 790 万吨,环比增加 4.5 万吨;
六大发电集团煤炭库存量为1320 万吨,环比增加0.9 万吨;山西煤炭库存为
3769.82 万吨,大 降737.4 万吨。
 投资策略:强烈推荐电商平台股瑞贸通和安源煤业,国企改革概念股阳泉煤
业,优质蓝筹中国神华,弹性大品种潞安环能和冀中能源。
 风险提示:下游需求复苏乏力,限产措施执行效果低于预期
-20
0
20
40
60
80
100
Apr/14 Jul/14 Nov/14 Mar/15
(%)
(
%
)

煤炭 沪深300

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