招商证券-煤炭行业周报：煤价弱势运行，看好救助下的反弹

上传者：焦守江
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上传时间：2015-04-24
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招商证券-煤炭行业周报：煤价弱势运行，看好救助下的反弹

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证券研究报告 | 行业定期报告

能源 | 煤炭
推荐（维持）
煤价弱势运行，看好救助下的反弹
2015 年04 月05 日
煤炭产业链跟踪周报（150405）

上证指数 3864

行业规模
占比%
股票家数（只） 41 1.6
总市值（亿元） 10852 2.2
流通市值（亿元） 9067 2.2

行业指数
% 1m 6m 12m
绝对表现 18.6 47.6 81.2
相对表现 -0.3 -22.6 -11.4

资料来源：贝格数据、招商证券
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弹》2015-03-30
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困》2015-03-22

卢平
010-88087949
luping@http://wendang.chazidian.com
S1090511040008

本周煤价弱势下跌，钢价回落，港口库存压力不减，煤价短期内维持弱势。本周
五秦皇岛 5500 大卡山西优混报于 435 元/吨，跌 15 元/吨，跌幅超过此前预期，
虽然各大煤企大力降价促销，秦港库存仍多次触及800 万吨警戒线，库存压力不
减；4 月份大秦线开始为期25 天的检修，预计影响煤炭运量500 万吨，对供需格
局影响不大；此外，下游需求依旧疲软，钢价冲高回落，随着水电逐渐发力，煤
炭需求短期内难有起色，预计煤价短期内弱势运行。但是中期来看，煤炭行业亏
损严重，除少数大型矿业集团外几乎全面亏损，看好政府救市政策；从长期来看，
煤价处于历史周期底部，煤价底部弱势运行，看好后市反弹。强烈推荐电商平台
股瑞贸通和安源煤业，国企改革概念股阳泉煤业，优质蓝筹中国神华，弹性大品
种潞安环能和冀中能源。
 期货市场，钢价回落，焦炭下行。TC1505 本周五结算价423.6 元/吨，跌10.4
元/吨。螺纹钢1505 收于2352 元/吨，跌74 元/吨或3.1%，焦炭1505 本周
价格918 元/吨，跌22 元/吨；焦煤1505，本周价格705 元/吨，涨 8 元/吨。
 煤-焦-钢产业链，钢价回落，焦价企稳，钢材社会库存下降
 钢价回落，焦价企稳。上海地区螺纹钢HRB400 20mm 价格为2420 元/吨，
跌 30 元/吨，上海热轧板卷 3.0mm 价格为 2450 元/吨，大跌 100 元/吨。焦
炭、焦煤价格止跌企稳。唐山二级冶金焦975 元/吨，天津港一级冶金焦1110
元/吨，京唐港山西主焦煤价格870 元/吨，均持平。
 钢材社会库存下降。3 月中旬重点钢厂粗钢日产量为164.92 万吨，旬环比减
少3.2 万吨，主要城市钢铁库存为1466.89 万吨，降38.9 万吨，钢厂及独立
焦化厂合计焦煤库存878.3 万吨，与上周相比减少37.18 万吨，降4.06%。
 动力煤：煤价下行，库存压力加大
 港口和产地煤价下跌。秦皇岛山西优混（5500）435 元/吨，跌15 元/吨，广
州港山西优混（5500）为525 元/吨，跌20 元/吨。产地价格企稳，大同南郊
动力煤（5500）315 元/吨，陕西榆林烟末煤（5500）坑口价 235 元/吨，内
蒙古东胜精煤（5500）车板价265 元/吨，均持平。
 沿海煤炭运价指数企稳。秦皇岛至广州和秦皇岛至上海运费分别22.6 元/吨和
17.1 元/吨，环比企稳。
 港口库存压力不减。其中秦皇岛煤炭库存为 790 万吨，环比增加 4.5 万吨；
六大发电集团煤炭库存量为1320 万吨，环比增加0.9 万吨；山西煤炭库存为
3769.82 万吨，大降737.4 万吨。
 投资策略：强烈推荐电商平台股瑞贸通和安源煤业，国企改革概念股阳泉煤
业，优质蓝筹中国神华，弹性大品种潞安环能和冀中能源。
 风险提示：下游需求复苏乏力，限产措施执行效果低于预期
-20
0
20
40
60
80
100
Apr/14 Jul/14 Nov/14 Mar/15
(%)
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)

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