中金公司-A股策略周报:关注股票供应层面的边际变化
上传者:郭明强|上传时间:2015-04-29|密次下载
中金公司-A股策略周报:关注股票供应层面的边际变化
请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明
市场策略研究
2015 年4 月26 日
A 股策略周报
关注股票供应层面的边际变化
一周回顾:指数震荡上行,落后补涨,成交再创新高。央行降准
与证监会新规多空交织,市场波动明显加大,上周一单日以及全
周成交额双双刷新历史新高。创业板经历前期连续调整之后出现
大幅反弹,与此同时落后板块也出现明显补涨。从行业和主题来
看,行业重组预期再度重燃,通信板块领涨市场;近几周表现疲
弱的TMT 行业出现反弹;一带一路相关行业表现出现分化,航空
航运个股维持强势,铁路基建表现不佳;金融板块再度低迷,仍
是年初至今涨幅落后的行业。
市场展望:实际利率下行支持估值扩张,市场波动加大。落后板
块有望继续补涨,同时关注监管层态度的边际变化。我们在年度
展望《2015,股债双牛》(2014 年10 月27 日)中看多今年市场
的核心逻辑之一就是今年实际利率有望下行并将支持估值扩张,
同时也带来债券收益率下行支持债券牛市。年初至今的股债两市
表现初步印证这一逻辑。在过去一周中,在央行大幅降准影响下,
短期市场资金利率明显下行,上海银行间 7 天利率已创下一年来
新低。资金利率的趋降有利于推进实体经济复苏,从基本面和估
值支持股市表现。与此同时,考虑到近期各路资金持续蜂拥入市,
市场情绪极度亢奋,而证监会控制伞形信托、鼓励融券、再到上
周加大新股供给,监管层对市场态度的边际变化已经出现。若市
场继续快速上涨,不排除更多管理市场预期的举措出台,这将加
大市场短期波动。市场风格方面,高估值的中小市值股票上周明
显反弹,但这已经变成摆脱了估值束缚的资金游戏;而近期落后
板块也相继出现补涨,我们预计这一趋势仍将持续。
操作及行业建议:1)继续低吸涨幅落后且边际上有股价促发因素
的板块和个股:市场情绪亢奋容易放大消息的影响,上周有色板块
受出口退税等因素影响大幅补涨,继续关注落后板块中可能有潜在
利好因素的板块;2)又一批新股发行,申购策略请参见同期发布
的新股申购策略 18,相对看好创业软件、中光防雷、先导股份、
康拓红外;3)关注京津冀、国企改革、中国制造2025 等主题。
资金与流动性:3 月偏股型基金发行规模创历史新高,关注大盘股
的配臵机会;客户保证金突破 2 万亿关口。上周新增账户数大幅
上升至 325 万户,虽有一人多户新规影响,但也能反映目前个人
投资者的入市热情不减。
业绩追踪:2014 年报及2015 一季报业绩本周收官。9 成公司已
披露2014 年报或业绩快报,整体业绩同比增长6.3%,其中金融
11%,非金融0.3%。1116 家公司披露2015 年一季报或业绩快报,
整体业绩同比增长5.1%,其中金融14.6%,非金融0.9%。主板
非金融、中小板和创业板的业绩同比增速分别为-4.2%、18.4%和
15.7%。行业方面,证券、餐饮旅游、化工业绩增速较高,中上
游的有色金属、石油石化、煤炭、钢铁、建材业绩负增长。
近期关注点:1)近期有望召开的一季度政治局会议;2)年报及
一季报业绩;3)新股;4)周一的工业企业利润数据。
上证综指一周表现
风格指数一周表现
资料来源:Wind,中金公司研究部
王汉锋,CFA 李求索 侯雨桐
分析员 分析员 联系人
hanfeng.wang@http://wendang.chazidian.com
SAC 执证编号:S0080513080002
SFC CE Ref: AND454
qiusuo.li@http://wendang.chazidian.com
SAC 执证编号:S0080513070004
SFC CE Ref: BDO991
yutong.hou@http://wendang.chazidian.com
SAC 执证编号:S0080113110018
SFC CE Ref: BDO983
4,150
4,200
4,250
4,300
4,350
4,400
4,450
4,500
04-20 04-21 04-22 04-23 04-24
上证综指
970
980
990
1,000
1,010
1,020
1,030
1,040
1,050
1,060
1,070
04-20 04-21 04-22 04-23 04-24
中证100 中证500
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