银河证券-国际经济周报第201期：美国房地产量价齐升

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宏观研究报告

2015 年4 月26 日

美国房地产量价齐升
——国际经济周报第201 期

核心要点：
首席经济学家

国际重要经济事件点评：
 美国3 月房地产市场量价齐升：成屋销售月率增长6.1%至519 万户，创18
个月以来新高，成屋中间价升7.8%至21.21 万美元，创下2014 年2 月以来
最大。2 月房地产价格经季节性因素调整后攀升0.7%。2 月房地产成交量达
到了自2006 年以来的最高水平。新屋销售数据3 月下降了11.4%，是4 个
月以来最低，年率为 48.1 万；但 2015 年第一季度平均销量是 2008 年以来
的最高。目前的房地产价格仅比历史最高的2007 年低2.9%。
 美国房地产销量与房价同创新高的主要原因是供给有限而需求上升。因新屋
开工与营建许可数量仍维持在历史低位附近，新增的供给有限；目前的成屋
库存维持在4.6 个月左右的历史低位。需求方面，业持续增长，失业率下降
到 5.5%的金融危机来最低，个人收入增速加快；加上股市连创历史新高，
消费者信心处于8 年来历史最高水平附近，仍处于低位的利率有利于减少借
贷成本，居民的对住房的需求上升。就目前美国的房地产供需关系及宏观经
济环境看，相信未来美国的房地产将继续上涨。
 房地产市场回暖，验证美国经济状况良好，将拉动美国经济加速。因美国的
房地产热度上升会体现在通胀中，预计未来美国的通胀水平将加速上升，年
内突破2%的美联储目标，将加速美联储的加息进程。
发达经济体一周动态：
 美国4 月18 日季调后初请失业金人数增加0.1 万至29.5 万人，连续三周增
加，但已经连续第七周位于30 万人下方，表明在经历3 月的趋缓之后，美
国就业市场在4 月出现强劲反弹的现象。4 月17 日当周MBA 抵押贷款申请
指数上涨2.3%至458.4，为4 月3 日当周以来首度走高，4 月耐用品订单月
率增长4.0%，但扣除飞机后非国防耐用品订单下降，企业的资本支出减少。
 欧元区 4 月综合采购经理人指数初值降至 53.5，服务业PMI 降至 53.7，制
造业PMI 初值降至51.9。欧元区2014 年预算赤字占GDP 的比重从2013 年
的 2.9%降至 2.4%，但新增借贷导致政府债务占 GDP 的比重从 2013 年的
90.9%升至 91.9%，希腊最高，债务占 GDP 的比重升至 177.1%，德国政府
债务占 GDP 的比重降至74.7%，已连续第三年实现预算盈余。德国5 月消
费者信心指数升至13 年来最高的10.1%，4 月ZEW经济景气指数从3 月的
54.8 降至53.3。。
 日本3 月出口年率增长8.5%，进口年率下降14.5%，贸易顺差2293 亿日元
(19 亿美元)，是2012 年6 月后的第一次顺差，主要原因是对美出口大幅上
升，以及油价下跌进口减少。因国内订单和产出下降，4 月制造业PMI 初值
为49.7，近一年来首次萎缩。
新兴经济体一周动态：
 今年一季度韩国实际GDP 环比增长0.8%，同比增长2.4%。该国经济从2009
年以来的最低点逐步反弹，使得央行进一步放宽货币政策的压力得以缓和。
尽管经济有改善迹象，但经济活动仍不够强劲。 3 月汇丰制造业PMI 回落
至49.2，3 月份CPI 连续第4 个月涨幅在1%以下。此外，韩国央行预计今
年政府税收收入将短缺6 万亿韩元(56 亿美元)，如果税收收入的缺口更大，
经济增长前景将出现下降风险，韩国央行可能考虑未来几个月内再度降息。
 今年第一季度俄国内生产总值下降约2%。西方对俄采取的制裁所造成的投
资不足以及石油价格大幅下降是俄目前经济困难的主要成因。一季度俄资本
净流出326 亿美元，据俄央行预测，2015 年俄罗斯资本流出将达1100 亿美
元。俄3 月制造业PMI 降至48.1，3 月通胀年率升至16.9%。目前，俄罗斯
经济处境仍然艰难，该央行已做好继续降息的准备。



分析师



国际经济周报前期回顾

《美国：通胀升温》——国际经济周报第
200 期，2015.4.20

《美联储纪要偏强硬，美元指数反弹》—
—国际经济周报第199 期，2015.4.13

《美非农就业低于预期》——国际经济周
报第198 期，2015.4.6

《美国：就业向好，物价温和上升》——
国际经济周报第197 期，2015.3.30

《美联储延后开启加息窗口》——国际经
济周报第196 期，2015.3.23

《美元指数加速上扬》——国际经济周报
第195 期，2015.3.16

《美元指数创新高》——国际经济周报第
194 期，2015.3.9


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