我国制药行业上市公司资本结构的实证分析
上传者:骆志剐|上传时间:2015-05-04|密次下载
我国制药行业上市公司资本结构的实证分析
我国制药行业上市公司资本结构的实证分析
邓晓岚
1
王宗军
1
骆杰伟
2
夏天
1
( 1. 华中科技大学 管理学院 ,湖北 武汉 430074; 2. 福建省立医院 ,福建 福州 350001 )
摘 要 : 2001 年以来 ,医疗制度改革 、GM P 达标 、加入 W TO 及 O TC 市场竞争的加剧等 ,使我
国
制药企业的产业环境发生了巨大变化 ,进而对制药企业的融资策略及资本结构决策行为也构成影
响 。在此背景下 ,本文以 2002 年深沪两市制药行业上市公司为样本 ,对影响我国制药行业上市公
司资本结构的主要因素进行了实证分析 ,结果表明 :增长期权对债务筹集能力显著正相关 ; 销售费
用融资主要来源于长期资本 ;规模对公司债务筹资能力具有正效应 ;公司的资产担保价值与长期负
债比率正相关 ;产生内部资源的能力与短期债务间存在相互替代性 ;成长性 、经营风险 、非债务税盾
和投资对资本结构的影响不大 。
关键词 :资本结构 ;融资 ;制药行业
引 言
自 Mod iglian i 和 M ille r 的开创性研究之后 ,有关资本结构理论及其实证研究的文献大量涌现 。以
MM 理论为基础的资本结构主流学派 ,主要研究资本结构与公司价值的关系 (肖作帄 、吴世农 , 2002 ) 。
代理成本理论探讨了债仅人 、股东和管理层之间的利益冲突对资本结构决策所起的决定性作用 ;权衡理
论将破产成本作为公司资本结构决策的重要因素 ,认为最优资本结构取决于债务的税收收益和破产成
本之间的权衡 ;信号传递理论指出管理者将负债比例作为反映公司质量的一个信号 ,高质量的公司发行
更多的债务以避免传递关于公司价值负面信息的信号 ;优序理论认为在为项目融资时 ,公司将优先利用
内部资源 ,其次是债务 ,最后是发行权益 。
资本结构影响因素学派是由 B axte r、C ragg、Taub 和 Tagga rt 在 20 世纪 70 年代初创立的 ,该学派认
为 企业的资本结构要受到诸多因素的影响 ,如成长性 、规模 、独特性等 ,较近期的研究又将产品市场 、公
司 控制权 、公司年龄等因素考虑进模型中 ,而主流资本结构理论所主张的税差和破产成本仅仅是其中两
个
较为重要的因素 。这个学派的一大特点是进行大量的实证检验 ,其研究无一不建立在“理论和现有实
证检验基础上 ”(沈艺峰 , 1999 ) 。
大量实证研究已深入到特定行业 ,例如对非营利性医院 (W ed ig e t a l. , 1988 ) 和农业公司 ( Jen sen
and L angem e ie r, 1996 )资本结构影响因素的研究 ,这些实证研究的一个重要的结论是 ,行业的归属是影
响资本结构的一个重要因素 。然而 , 目前有关医药 制造 行业 公 司资 本结 构 影响 因素 的 研究 还较 少 。
收稿日期 : 2004 11 16
作者简介 :邓晓岚 ( 1976 ) ,女 ,福建福州人 ,华中科技大学管理学院博士生 ,主要研究方向为公司金融 。
王宗军 ( 1964 ) ,男 ,山东青岛
人 ,华中科技大学管理学院博士生导师 ,教授 ,主要研究方向为投资评价与战略投资决策 、金融
风险管理及其金融决策支持系统 、企业评价理论与应用 。
骆杰伟 ( 1973 ) ,男 ,福建惠安人 ,福建省立医院主治医师 ,医学硕士 ,主要研究方向为医院管理 。
夏 天 ( 1976 ) ,男 ,湖北武汉人 ,华中科技大学管理学院博士生 ,主要研究方向为公司金融 。
基金项目 :国家自然科学基金资助项目 (项目号 : 70272033 ) 。
— 97 —
下载文档
热门试卷
- 2016年四川省内江市中考化学试卷
- 广西钦州市高新区2017届高三11月月考政治试卷
- 浙江省湖州市2016-2017学年高一上学期期中考试政治试卷
- 浙江省湖州市2016-2017学年高二上学期期中考试政治试卷
- 辽宁省铁岭市协作体2017届高三上学期第三次联考政治试卷
- 广西钦州市钦州港区2016-2017学年高二11月月考政治试卷
- 广西钦州市钦州港区2017届高三11月月考政治试卷
- 广西钦州市钦州港区2016-2017学年高一11月月考政治试卷
- 广西钦州市高新区2016-2017学年高二11月月考政治试卷
- 广西钦州市高新区2016-2017学年高一11月月考政治试卷
- 山东省滨州市三校2017届第一学期阶段测试初三英语试题
- 四川省成都七中2017届高三一诊模拟考试文科综合试卷
- 2017届普通高等学校招生全国统一考试模拟试题(附答案)
- 重庆市永川中学高2017级上期12月月考语文试题
- 江西宜春三中2017届高三第一学期第二次月考文科综合试题
- 内蒙古赤峰二中2017届高三上学期第三次月考英语试题
- 2017年六年级(上)数学期末考试卷
- 2017人教版小学英语三年级上期末笔试题
- 江苏省常州西藏民族中学2016-2017学年九年级思想品德第一学期第二次阶段测试试卷
- 重庆市九龙坡区七校2016-2017学年上期八年级素质测查(二)语文学科试题卷
- 江苏省无锡市钱桥中学2016年12月八年级语文阶段性测试卷
- 江苏省无锡市钱桥中学2016-2017学年七年级英语12月阶段检测试卷
- 山东省邹城市第八中学2016-2017学年八年级12月物理第4章试题(无答案)
- 【人教版】河北省2015-2016学年度九年级上期末语文试题卷(附答案)
- 四川省简阳市阳安中学2016年12月高二月考英语试卷
- 四川省成都龙泉中学高三上学期2016年12月月考试题文科综合能力测试
- 安徽省滁州中学2016—2017学年度第一学期12月月考高三英语试卷
- 山东省武城县第二中学2016.12高一年级上学期第二次月考历史试题(必修一第四、五单元)
- 福建省四地六校联考2016-2017学年上学期第三次月考高三化学试卷
- 甘肃省武威第二十三中学2016—2017学年度八年级第一学期12月月考生物试卷
网友关注
- 统计学课件--CH09_双变量回归与相关_文档
- 西安建筑科技大学土力学模拟题
- 【精品】粗盐的成分
- (一)、中学物理实验教学能手赛优秀能手
- 高等数学下册总复习1 空间解析几何与向量代数
- 弹性力学 第1章 绪论
- 【精品】第十章玉米联合收获机械
- 叶澜 新教育
- 量子物理
- 《汽车车身修复技术》复习题
- 自动控制原理
- 新源县第二中学演示实验器材借还登记2
- [最新]备战2011年农学统考 需熟悉其三大变更95058
- 机械设计期末考试试题及答案
- 细胞生物学例题
- 环境景观规划课程作业
- 第9课新授 改变世界的工业革命
- 生理学 选择题 试题库
- 南丰中学实验卡片88
- 生物学教学论题库
- 管理学原理历年试题
- 化学图像题的分类与解法
- 【精品】音乐类(文科)54
- 对外经贸大学民法总论课堂习题及考试试题集
- GMT简介及常用敕令[最新]
- 化工原理(陆美娟高职高专)习题解
- 晋华中学普通高中新课程实验工作方案
- 工程光学第4章
- 1马克思主义基本原理概论复习资料
- 风险与风险管理
网友关注视频
- 第五单元 民族艺术的瑰宝_15. 多姿多彩的民族服饰_第二课时(市一等奖)(岭南版六年级上册)_T129830
- 3月2日小学二年级数学下册(数一数)
- 沪教版牛津小学英语(深圳用) 五年级下册 Unit 12
- 【部编】人教版语文七年级下册《老山界》优质课教学视频+PPT课件+教案,安徽省
- 河南省名校课堂七年级下册英语第一课(2020年2月10日)
- 外研版英语七年级下册module3 unit1第二课时
- 二年级下册数学第二课
- 外研版英语三起6年级下册(14版)Module3 Unit2
- 七年级下册外研版英语M8U2reading
- 沪教版牛津小学英语(深圳用) 四年级下册 Unit 2
- 冀教版小学数学二年级下册第二单元《有余数除法的整理与复习》
- 《小学数学二年级下册》第二单元测试题讲解
- 【部编】人教版语文七年级下册《过松源晨炊漆公店(其五)》优质课教学视频+PPT课件+教案,辽宁省
- 沪教版八年级下册数学练习册21.4(1)无理方程P18
- 沪教版牛津小学英语(深圳用) 五年级下册 Unit 10
- 沪教版八年级下次数学练习册21.4(2)无理方程P19
- 沪教版牛津小学英语(深圳用) 四年级下册 Unit 7
- 北师大版数学 四年级下册 第三单元 第二节 小数点搬家
- 沪教版八年级下册数学练习册一次函数复习题B组(P11)
- 《空中课堂》二年级下册 数学第一单元第1课时
- 北师大版数学四年级下册3.4包装
- 二次函数求实际问题中的最值_第一课时(特等奖)(冀教版九年级下册)_T144339
- 冀教版小学数学二年级下册1
- 小学英语单词
- 冀教版英语三年级下册第二课
- 第五单元 民族艺术的瑰宝_16. 形形色色的民族乐器_第一课时(岭南版六年级上册)_T3751175
- 【部编】人教版语文七年级下册《泊秦淮》优质课教学视频+PPT课件+教案,广东省
- 苏教版二年级下册数学《认识东、南、西、北》
- 第五单元 民族艺术的瑰宝_16. 形形色色的民族乐器_第一课时(岭南版六年级上册)_T1406126
- 化学九年级下册全册同步 人教版 第25集 生活中常见的盐(二)
精品推荐
- 2016-2017学年高一语文人教版必修一+模块学业水平检测试题(含答案)
- 广西钦州市高新区2017届高三11月月考政治试卷
- 浙江省湖州市2016-2017学年高一上学期期中考试政治试卷
- 浙江省湖州市2016-2017学年高二上学期期中考试政治试卷
- 辽宁省铁岭市协作体2017届高三上学期第三次联考政治试卷
- 广西钦州市钦州港区2016-2017学年高二11月月考政治试卷
- 广西钦州市钦州港区2017届高三11月月考政治试卷
- 广西钦州市钦州港区2016-2017学年高一11月月考政治试卷
- 广西钦州市高新区2016-2017学年高二11月月考政治试卷
- 广西钦州市高新区2016-2017学年高一11月月考政治试卷
分类导航
- 互联网
- 电脑基础知识
- 计算机软件及应用
- 计算机硬件及网络
- 计算机应用/办公自动化
- .NET
- 数据结构与算法
- Java
- SEO
- C/C++资料
- linux/Unix相关
- 手机开发
- UML理论/建模
- 并行计算/云计算
- 嵌入式开发
- windows相关
- 软件工程
- 管理信息系统
- 开发文档
- 图形图像
- 网络与通信
- 网络信息安全
- 电子支付
- Labview
- matlab
- 网络资源
- Python
- Delphi/Perl
- 评测
- Flash/Flex
- CSS/Script
- 计算机原理
- PHP资料
- 数据挖掘与模式识别
- Web服务
- 数据库
- Visual Basic
- 电子商务
- 服务器
- 搜索引擎优化
- 存储
- 架构
- 行业软件
- 人工智能
- 计算机辅助设计
- 多媒体
- 软件测试
- 计算机硬件与维护
- 网站策划/UE
- 网页设计/UI
- 网吧管理