饮料行业：平稳增长中凸显细分市场亮点

上传者：敬军
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上传时间：2015-05-05
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饮料行业：平稳增长中凸显细分市场亮点

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行业深度报告●食品饮料行业 2014 年11 月28 日

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饮料行业：
平稳增长中凸显细分市场亮点

推荐维持评级
核心观点:

 看好我国饮料行业发展潜力。低热量饮料、健康营养饮料、冷
藏果汁饮料、活菌型含乳饮料以及含酒精饮料（预调酒）等发
展前景巨大
在经历了碳酸饮料、瓶装水、茶饮料、果汁、凉茶、含乳饮料
等多次产业浪潮后，饮料行业现已成为中国发展最快的消费行业之
一。自 2001 年以来的十三年里，我国饮料市场一直保持着两位数
增长。根据中国饮料工业协会的预测，“十二五”规划中软饮料产
量年均增速预计为 12－15％，而主打健康的果蔬类果汁饮品将是
其核心驱动力。
 中高浓度果汁市场成长空间广阔
从果汁整体人均消费能力来看，我国的人均果汁消费额尚处在
初级阶段。预计随着消费者健康消费观念的日益提升，未来中高果
市场占比将会持续提高，看好其长期发展空间。基于以上分析，我
们推荐中国果汁行业的龙头企业汇源果汁。
 预调制鸡尾酒：刚刚站在井喷风口上
英伦风的预调制鸡尾酒行业在全球已经风靡 30 年，目前在中
国酒类市场处于发展拐点，近年来30-50%速度增长，2013 年开始
井喷，市场容量未来有望从去年 20 亿元提高到 200 亿元，即至少
有10 倍增长空间。
 植物蛋白行业处于高速成长期
植物蛋白饮料取材植物的果仁、果肉，根据加工原料不同，可
分为如豆奶、核桃露（乳）、杏仁露（乳）、椰汁以及花生露（乳）
等不同的品类。其最大的特点是因使用的原料不同，各种植物蛋白
饮料的营养价值也会有所不同，因此，在品类上拥有了巨大的拓展
空间，既可以开发出新的原料品类，也可以在现有品种的基础上进
行搭配整合。其最终目的，都是为了更好地满足消费者不断提升的
营养与健康需求。我们认为，现阶段市场上流行的饮料仍多以解渴
为诉求，然而，未来行业发展方向将更趋向于营养化与多元化。因
此，预计植物蛋白行业未来三年的 CAGR 仍将有望维持在 20%左
右的高增速水平。
 给予行业“推荐”评级，建议持续关注以下品种：
（1）沪港通估值修复品种汇源果汁（1886.HK）：把握中高果
发展机遇，重塑低果市场价值。底部转型迎来估值修复新机遇。（2）
风口行业最高级别推荐标签品种黑牛食品（002387.SZ）：预调鸡尾
酒未来市场空间最少 10 倍，我们认为，未来 5 年，黑牛的 TAKI
将有实力成为行业第一。另请关注新任总裁吴迪年成为第二大股
东，且股份追加锁定2 年，非公开发行认购5%，锁定期3 年，且
其余管理层均大幅增持。（3）维维股份（600300.SH）：非公开发行
明示择机进行多元化产业扩张，强烈看好未来空间。

分析师
董俊峰(首席)
：010-66568780
：dongjunfeng@http://wendang.chazidian.com
执业证书编号：S0130511010002
李琰
：010-83571374
：liyan_yj@http://wendang.chazidian.com
执业证书编号：S0130513060001
特此鸣谢：岳思铭010-66568238
(yuesiming@http://wendang.chazidian.com)
对本报告的编制提供信息

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