招商证券-中国货币政策如何平衡经济增长与汇率稳定两个目标:稳增长和稳汇率究竟哪个更重要
上传者:潘家志|上传时间:2015-05-05|密次下载
招商证券-中国货币政策如何平衡经济增长与汇率稳定两个目标:稳增长和稳汇率究竟哪个更重要
敬请阅读末页的重要说明
证券研究报告 | 宏观研究
点评报告
稳增长和稳汇率究竟哪个更重要?
2015 年3 月25 日 中国货币政策如何平衡经济增长与汇率稳定两个目标
主要预测
% 14 15E
GDP 7.4 7.3
CPI 2.0 1.5
PPI -1.9 -1.3
社会消费品零售 12.0 12.0
工业增加值 8.3 8.2
出口 4.9 8.0
进口 -0.6 4.8
固定资产投资 15.7 15.1
M2 12.2 12.5
人民币贷款余额 13.6 12.9
1 年期存款利率 2.75 2.50
1 年期贷款利率 5.60 5.35
人民币汇率 6.20 6.15
最新数据(2 月)
工业 6.8
城镇投资 13.9
零售额 10.7
CPI 1.4
PPI -4.8
资料来源:CEIC、招商证券
核心观点:
1、 我们认为中国人民银行在保持货币政策有效性以稳定经济增长和维护人民
币汇率稳定之间会坚定地选择前者。这一选择能够实现,且并不必然以人民
币汇率的贬值为代价。
2、 央行在稳增长与稳汇率之间优先选择前者的三个理由。一是经济理论表明中
间汇率制度存在可行性。二是央行通过 2008 年和 2012 年在贬值压力下的
货币政策放松已积累政策经验。三是本轮人民币汇率的贬值压力主要来自美
元的强势而非国内货币政策的放松。
3、 在美元如此强势的情况下,央行该采取哪些措施以保持人民币汇率处于合理
均衡水平呢?我们认为“保持人民币汇率处于合理均衡水平”需要多管齐下。
一是进一步加快国内外汇等金融市场的建设,提升市场的深度和广度。二是
稳步推进资本项目可兑换改革,减少对资本流动的不必要管制。三是稳定汇
率仍离不开央行必要的干预。
4、 央行稳定汇率的干预行为不会导致货币政策放松失效。在目前的可兑换程度
下,央行日均外汇市场的净买卖规模有限,还没有到迅速抵消央行货币政策
操作效果的地步。这大约也是资本项目还没有完全实现可兑换,现实中国际
资本并非瞬时自由流动的一个生动体现吧(当然可兑换也不意味着资本完全
自由流动)。
5、 金融全球化导致各个国家之间经济基本面和货币政策的相互影响程度较之
过去显著提升,也就意味着各国在开展货币政策操作时要考虑和顾忌的因素
增加,实现最终目标的难度在加大。
谢亚轩
86-755-83295524
xieyx@http://wendang.chazidian.com
S1090511030010
闫 玲
86-755-83896863
yanling@http://wendang.chazidian.com
S1090513080004
张一平
86-755-82944676
zhangyiping@http://wendang.chazidian.com
S1090513080007
刘亚欣(研究助理)
86-755-83584672
liuyaxin@http://wendang.chazidian.com
下载文档
热门试卷
- 2016年四川省内江市中考化学试卷
- 广西钦州市高新区2017届高三11月月考政治试卷
- 浙江省湖州市2016-2017学年高一上学期期中考试政治试卷
- 浙江省湖州市2016-2017学年高二上学期期中考试政治试卷
- 辽宁省铁岭市协作体2017届高三上学期第三次联考政治试卷
- 广西钦州市钦州港区2016-2017学年高二11月月考政治试卷
- 广西钦州市钦州港区2017届高三11月月考政治试卷
- 广西钦州市钦州港区2016-2017学年高一11月月考政治试卷
- 广西钦州市高新区2016-2017学年高二11月月考政治试卷
- 广西钦州市高新区2016-2017学年高一11月月考政治试卷
- 山东省滨州市三校2017届第一学期阶段测试初三英语试题
- 四川省成都七中2017届高三一诊模拟考试文科综合试卷
- 2017届普通高等学校招生全国统一考试模拟试题(附答案)
- 重庆市永川中学高2017级上期12月月考语文试题
- 江西宜春三中2017届高三第一学期第二次月考文科综合试题
- 内蒙古赤峰二中2017届高三上学期第三次月考英语试题
- 2017年六年级(上)数学期末考试卷
- 2017人教版小学英语三年级上期末笔试题
- 江苏省常州西藏民族中学2016-2017学年九年级思想品德第一学期第二次阶段测试试卷
- 重庆市九龙坡区七校2016-2017学年上期八年级素质测查(二)语文学科试题卷
- 江苏省无锡市钱桥中学2016年12月八年级语文阶段性测试卷
- 江苏省无锡市钱桥中学2016-2017学年七年级英语12月阶段检测试卷
- 山东省邹城市第八中学2016-2017学年八年级12月物理第4章试题(无答案)
- 【人教版】河北省2015-2016学年度九年级上期末语文试题卷(附答案)
- 四川省简阳市阳安中学2016年12月高二月考英语试卷
- 四川省成都龙泉中学高三上学期2016年12月月考试题文科综合能力测试
- 安徽省滁州中学2016—2017学年度第一学期12月月考高三英语试卷
- 山东省武城县第二中学2016.12高一年级上学期第二次月考历史试题(必修一第四、五单元)
- 福建省四地六校联考2016-2017学年上学期第三次月考高三化学试卷
- 甘肃省武威第二十三中学2016—2017学年度八年级第一学期12月月考生物试卷
网友关注
- 2016江苏公务员面试热点模拟题:八旬老太独自乘公交遭拒载
- 2016江苏公务员考试真题之数量关系
- 2015江苏公务员面试真题:冰雹伤人该咋办(5月10日)
- 申论每周一练:江苏桐城交警开“空白罚单”
- 【申论题库】申论模拟练习题答案:健康谣言泛滥现象
- 2016江苏公务员面试热点模拟题:农民为何不愿“农转非”
- 2016江苏公务员面试热点命题预测:江苏公共场所禁烟
- 历年江苏公务员考试行测真题特点及趋势分析
- 2016江苏公务员面试热点模拟题:教师资格打破“终身制”
- 2017国家公务员考试行测真题:很有性格的三道题
- 【申论题库】申论模拟练习题——“慢就业”现象
- 行测题库:行测每日一练数量关系练习题
- 【申论题库】申论模拟练习题答案:“奖孝金”
- 2016江苏公务员面试真题(5月8日)
- 2016江苏公务员面试热点模拟题:不良社会心态话题刍议
- 行测题库:行测每日一练数量关系练习题答案
- 2016江苏公务员考试真题之判断推理
- 2016江苏公务员面试真题答案与解析(5.8)
- 面试题库:面试每日一练结构化面试模拟题12.7
- 2016江苏公务员面试真题(5月7日)
- 行测题库:行测每日一练言语理解练习题答案
- 【申论题库】申论模拟练习题答案:“慢就业”现象
- 行测题库:行测每日一练常识判断练习题答案06.02
- 2016江苏公务员面试热点模拟题:新读书无用论
- 【申论题库】申论模拟练习题——健康谣言泛滥现象
- 天天练面试:面试每日一练结构化面试模拟题答案8.9
- 2016江苏公务员考试真题之言语理解与表达
- 历年江苏公务员面试真题特点分析
- 【申论题库】申论每周一练:校园欺凌现象
- 2016江苏公务员面试备考:浅谈“转化法”在情景模拟题作答中的应用
网友关注视频
- 七年级下册外研版英语M8U2reading
- 【部编】人教版语文七年级下册《过松源晨炊漆公店(其五)》优质课教学视频+PPT课件+教案,辽宁省
- 沪教版八年级下册数学练习册一次函数复习题B组(P11)
- 第五单元 民族艺术的瑰宝_16. 形形色色的民族乐器_第一课时(岭南版六年级上册)_T3751175
- 外研版英语七年级下册module3 unit2第一课时
- 每天日常投篮练习第一天森哥打卡上脚 Nike PG 2 如何调整运球跳投手感?
- 飞翔英语—冀教版(三起)英语三年级下册Lesson 2 Cats and Dogs
- 外研版英语七年级下册module3 unit1第二课时
- 沪教版牛津小学英语(深圳用) 四年级下册 Unit 2
- 北师大版小学数学四年级下册第15课小数乘小数一
- 冀教版小学数学二年级下册第二单元《余数和除数的关系》
- 苏科版八年级数学下册7.2《统计图的选用》
- 3.2 数学二年级下册第二单元 表内除法(一)整理和复习 李菲菲
- 化学九年级下册全册同步 人教版 第22集 酸和碱的中和反应(一)
- 冀教版英语五年级下册第二课课程解读
- 苏科版数学七年级下册7.2《探索平行线的性质》
- 二年级下册数学第三课 搭一搭⚖⚖
- 二次函数求实际问题中的最值_第一课时(特等奖)(冀教版九年级下册)_T144339
- 【部编】人教版语文七年级下册《老山界》优质课教学视频+PPT课件+教案,安徽省
- 沪教版八年级下册数学练习册21.3(3)分式方程P17
- 冀教版英语四年级下册第二课
- 第五单元 民族艺术的瑰宝_15. 多姿多彩的民族服饰_第二课时(市一等奖)(岭南版六年级上册)_T129830
- 外研版英语七年级下册module1unit3名词性物主代词讲解
- 七年级英语下册 上海牛津版 Unit9
- 七年级英语下册 上海牛津版 Unit5
- 七年级英语下册 上海牛津版 Unit3
- 【部编】人教版语文七年级下册《逢入京使》优质课教学视频+PPT课件+教案,辽宁省
- 小学英语单词
- 沪教版牛津小学英语(深圳用) 五年级下册 Unit 7
- 沪教版牛津小学英语(深圳用) 五年级下册 Unit 10
精品推荐
- 2016-2017学年高一语文人教版必修一+模块学业水平检测试题(含答案)
- 广西钦州市高新区2017届高三11月月考政治试卷
- 浙江省湖州市2016-2017学年高一上学期期中考试政治试卷
- 浙江省湖州市2016-2017学年高二上学期期中考试政治试卷
- 辽宁省铁岭市协作体2017届高三上学期第三次联考政治试卷
- 广西钦州市钦州港区2016-2017学年高二11月月考政治试卷
- 广西钦州市钦州港区2017届高三11月月考政治试卷
- 广西钦州市钦州港区2016-2017学年高一11月月考政治试卷
- 广西钦州市高新区2016-2017学年高二11月月考政治试卷
- 广西钦州市高新区2016-2017学年高一11月月考政治试卷
分类导航
- 互联网
- 电脑基础知识
- 计算机软件及应用
- 计算机硬件及网络
- 计算机应用/办公自动化
- .NET
- 数据结构与算法
- Java
- SEO
- C/C++资料
- linux/Unix相关
- 手机开发
- UML理论/建模
- 并行计算/云计算
- 嵌入式开发
- windows相关
- 软件工程
- 管理信息系统
- 开发文档
- 图形图像
- 网络与通信
- 网络信息安全
- 电子支付
- Labview
- matlab
- 网络资源
- Python
- Delphi/Perl
- 评测
- Flash/Flex
- CSS/Script
- 计算机原理
- PHP资料
- 数据挖掘与模式识别
- Web服务
- 数据库
- Visual Basic
- 电子商务
- 服务器
- 搜索引擎优化
- 存储
- 架构
- 行业软件
- 人工智能
- 计算机辅助设计
- 多媒体
- 软件测试
- 计算机硬件与维护
- 网站策划/UE
- 网页设计/UI
- 网吧管理