高华证券-日本经济分析:两年期限接近,日本央行面临信誉风险
上传者:陈国防|上传时间:2015-05-05|密次下载
高华证券-日本经济分析:两年期限接近,日本央行面临信誉风险
2015 年3 月20 日
Issue No: 15/08
日本经济分析
研究报告
两年期限接近,日本央行面临信誉风险
日本央行止步不前,即便不计入油价也未能实现2 年2%的通胀目标
自日本央行推出规模空前的放松计划并声称 2 年内能够实现 2%的通胀目标
后,近两年的时间已经过去。目前这个目标极有可能无法实现,与我们的预
期一致。2013 财年核心CPI 同比增速加速,但自2014 年4 月份以来有所放
缓。日本央行称油价走低为主要因素,但即便剔除能源价格,核心 CPI 也在
1 月份放缓至+0.4%,远低于2%的目标水平。因此,即便剔除油价走低的影
响,日本央行与其目标通胀率也相去甚远。
2013 年以来核心 CPI 的上升基本可以由能源、食品和公共服务来解释。能
源和食品价格上涨的原因在于日元走软引发成本推动的通胀。然而,随着日
元同比贬值幅度放缓,这两项因素对同比通胀率的贡献已经下降。公共服务
也是主要的贡献因素,但这与日本央行无关,因为它主要反映了高速路费和
公共高中学费的上涨。
日本央行对通胀预期的重视要远大于实际通胀率。领先的问卷调查所得出的
预期通胀率基本上追随着实际通胀率。日本央行称由于通胀在一段时间内具
有持续性,因此通胀预期的形成具有“适应性”。换而言之,随着实际通胀
率的下降,预期通胀率也应会下降,正如最近的情形一样。
我们预计 4-6 月份核心 CPI 将降至负值区间,且通胀预期也将与之同步下
降。这可能会损害日本央行 2015 财年左右实现通胀为 2%的重要情景假
设。我们还预计 2015 财年工资的上涨幅度将大于去年,但这对于核心 CPI
的影响有限。我们仍然认为日本央行将在 2015 年下半年采取额外的放松措
施,很可能是在 7 月份以避免信誉受损。我们预测面临的一项风险是政府和
日本央行的关系。双方在日元走软的益处方面可能意见并不一致。在我们看
来,去年秋季以来出口量的复苏可能有利于“渗透效应”,这对日本央行而
言是一个令人鼓舞的信号。尽管如此,我们认为政府尤其对日元疲软的负面
冲击保持着更加谨慎的态度。
Naohiko Baba
+81(3)6437-9960 naohiko.baba@http://wendang.chazidian.com
高盛证券株式会社
Tomohiro Ota
+81(3)6437-9984 tomohiro.ota@http://wendang.chazidian.com
高盛证券株式会社
Yuriko Tanaka
+81(3)6437-9964 yuriko.tanaka@http://wendang.chazidian.com
高盛证券株式会社
投资者不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明和其他重要信息,见信息披露附录,或参阅
http://wendang.chazidian.com/research/hedge.html。
高盛集团 全球投资研究
下载文档
热门试卷
- 2016年四川省内江市中考化学试卷
- 广西钦州市高新区2017届高三11月月考政治试卷
- 浙江省湖州市2016-2017学年高一上学期期中考试政治试卷
- 浙江省湖州市2016-2017学年高二上学期期中考试政治试卷
- 辽宁省铁岭市协作体2017届高三上学期第三次联考政治试卷
- 广西钦州市钦州港区2016-2017学年高二11月月考政治试卷
- 广西钦州市钦州港区2017届高三11月月考政治试卷
- 广西钦州市钦州港区2016-2017学年高一11月月考政治试卷
- 广西钦州市高新区2016-2017学年高二11月月考政治试卷
- 广西钦州市高新区2016-2017学年高一11月月考政治试卷
- 山东省滨州市三校2017届第一学期阶段测试初三英语试题
- 四川省成都七中2017届高三一诊模拟考试文科综合试卷
- 2017届普通高等学校招生全国统一考试模拟试题(附答案)
- 重庆市永川中学高2017级上期12月月考语文试题
- 江西宜春三中2017届高三第一学期第二次月考文科综合试题
- 内蒙古赤峰二中2017届高三上学期第三次月考英语试题
- 2017年六年级(上)数学期末考试卷
- 2017人教版小学英语三年级上期末笔试题
- 江苏省常州西藏民族中学2016-2017学年九年级思想品德第一学期第二次阶段测试试卷
- 重庆市九龙坡区七校2016-2017学年上期八年级素质测查(二)语文学科试题卷
- 江苏省无锡市钱桥中学2016年12月八年级语文阶段性测试卷
- 江苏省无锡市钱桥中学2016-2017学年七年级英语12月阶段检测试卷
- 山东省邹城市第八中学2016-2017学年八年级12月物理第4章试题(无答案)
- 【人教版】河北省2015-2016学年度九年级上期末语文试题卷(附答案)
- 四川省简阳市阳安中学2016年12月高二月考英语试卷
- 四川省成都龙泉中学高三上学期2016年12月月考试题文科综合能力测试
- 安徽省滁州中学2016—2017学年度第一学期12月月考高三英语试卷
- 山东省武城县第二中学2016.12高一年级上学期第二次月考历史试题(必修一第四、五单元)
- 福建省四地六校联考2016-2017学年上学期第三次月考高三化学试卷
- 甘肃省武威第二十三中学2016—2017学年度八年级第一学期12月月考生物试卷
网友关注
- 苏教版一年级下册语文全册教案
- 探析企业营销创新论文 - 企业营销论文
- [教学]成语大年夜全62418
- 老人与海鸥教学设计
- 税收筹划99317
- 唤醒孩子们的爱心
- 人教版一年级语文上册教案
- 人教版新课标二年级数学上册教案全册
- 农村小学美术教学的现状及思考
- 2011-2012年教师资格考试教材:小学教育学
- 小学一年级健康教育教案914320736
- 新课标人教版三年级下册语文全册教案
- 三年级 上 框图式教学设计表 语文
- 新课标人教版小学数学五年级下册期末试卷(21套)
- 【doc】“yan”不是整体认读音节
- 苏教版数学二年级上册课本A
- 一年级语文上册教案
- 二年级阅读练习
- 小学语文教学
- 破译电话号码 陈青
- 罗田中心小学法制教育专题讲座
- 三年级上数学教案doc(前)
- 六年级上册数学书(江苏版)
- 二年级数学下册第四单元教案
- 蝶》说课稿——幼儿园大班美术活动
- 识字写字教学课件(可编辑)
- 小学教育改革
- 小学二年级数学上册应用题
- 上海市小学民防教育师资培训班人员报名表
- 人教版新课标音乐二年级下册《教学计划》教学设计[音乐教案设计]
网友关注视频
- 苏科版数学 八年级下册 第八章第二节 可能性的大小
- 外研版英语七年级下册module3 unit2第二课时
- 人教版二年级下册数学
- 冀教版小学数学二年级下册第二单元《有余数除法的竖式计算》
- 三年级英语单词记忆下册(沪教版)第一二单元复习
- 《小学数学二年级下册》第二单元测试题讲解
- 19 爱护鸟类_第一课时(二等奖)(桂美版二年级下册)_T3763925
- 外研版八年级英语下学期 Module3
- 【部编】人教版语文七年级下册《过松源晨炊漆公店(其五)》优质课教学视频+PPT课件+教案,江苏省
- 第五单元 民族艺术的瑰宝_15. 多姿多彩的民族服饰_第二课时(市一等奖)(岭南版六年级上册)_T129830
- 冀教版小学英语四年级下册Lesson2授课视频
- 二次函数求实际问题中的最值_第一课时(特等奖)(冀教版九年级下册)_T144339
- 第12章 圆锥曲线_12.7 抛物线的标准方程_第一课时(特等奖)(沪教版高二下册)_T274713
- 外研版英语七年级下册module3 unit1第二课时
- 19 爱护鸟类_第一课时(二等奖)(桂美版二年级下册)_T502436
- 8.对剪花样_第一课时(二等奖)(冀美版二年级上册)_T515402
- 沪教版牛津小学英语(深圳用) 四年级下册 Unit 7
- 3.2 数学二年级下册第二单元 表内除法(一)整理和复习 李菲菲
- 【部编】人教版语文七年级下册《老山界》优质课教学视频+PPT课件+教案,安徽省
- 沪教版牛津小学英语(深圳用) 四年级下册 Unit 8
- 冀教版小学数学二年级下册第二周第2课时《我们的测量》宝丰街小学庞志荣.mp4
- 冀教版小学数学二年级下册第二单元《有余数除法的简单应用》
- 七年级下册外研版英语M8U2reading
- 沪教版八年级下次数学练习册21.4(2)无理方程P19
- 六年级英语下册上海牛津版教材讲解 U1单词
- 【部编】人教版语文七年级下册《泊秦淮》优质课教学视频+PPT课件+教案,湖北省
- 七年级英语下册 上海牛津版 Unit9
- 沪教版牛津小学英语(深圳用) 四年级下册 Unit 4
- 冀教版小学数学二年级下册第二单元《租船问题》
- 沪教版牛津小学英语(深圳用) 五年级下册 Unit 12
精品推荐
- 2016-2017学年高一语文人教版必修一+模块学业水平检测试题(含答案)
- 广西钦州市高新区2017届高三11月月考政治试卷
- 浙江省湖州市2016-2017学年高一上学期期中考试政治试卷
- 浙江省湖州市2016-2017学年高二上学期期中考试政治试卷
- 辽宁省铁岭市协作体2017届高三上学期第三次联考政治试卷
- 广西钦州市钦州港区2016-2017学年高二11月月考政治试卷
- 广西钦州市钦州港区2017届高三11月月考政治试卷
- 广西钦州市钦州港区2016-2017学年高一11月月考政治试卷
- 广西钦州市高新区2016-2017学年高二11月月考政治试卷
- 广西钦州市高新区2016-2017学年高一11月月考政治试卷
分类导航
- 互联网
- 电脑基础知识
- 计算机软件及应用
- 计算机硬件及网络
- 计算机应用/办公自动化
- .NET
- 数据结构与算法
- Java
- SEO
- C/C++资料
- linux/Unix相关
- 手机开发
- UML理论/建模
- 并行计算/云计算
- 嵌入式开发
- windows相关
- 软件工程
- 管理信息系统
- 开发文档
- 图形图像
- 网络与通信
- 网络信息安全
- 电子支付
- Labview
- matlab
- 网络资源
- Python
- Delphi/Perl
- 评测
- Flash/Flex
- CSS/Script
- 计算机原理
- PHP资料
- 数据挖掘与模式识别
- Web服务
- 数据库
- Visual Basic
- 电子商务
- 服务器
- 搜索引擎优化
- 存储
- 架构
- 行业软件
- 人工智能
- 计算机辅助设计
- 多媒体
- 软件测试
- 计算机硬件与维护
- 网站策划/UE
- 网页设计/UI
- 网吧管理