长江证券-公用事业行业：“水十条”和PPP政策落地推动环保股行情继续向上

上传者：宋力彤
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上传时间：2015-05-05
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长江证券-公用事业行业：“水十条”和PPP政策落地推动环保股行情继续向上

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公用事业行业 2015-4-25

行业研究(深度报告)

“水十条”和PPP 政策落地推动环保股行情继续向上

评级
看好维持

分析师：邓莹
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公司代码公司名称投资评级

市场表现对比图（近12 个月）
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2014/4 2014/7 2014/10 2015/1
公用事业沪深300

资料来源：Wind

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条”出台点评》2015-4-16
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报告要点
 燃气大涨，涨幅远超大盘
截至2015 年4 月24 日，环保行业月度涨幅为11.99%，水务为15.53%，燃
气为26.34 %，同期沪深300 上涨16.08%。燃气估值的相对溢价较高，截至
4 月24 日，环保PE 为73.17，估值相对溢价为341.31%；水务PE 为52.98，
估值相对溢价为219.54%；燃气PE 为47.33，估值相对溢价为185.46%。环
保、水务和燃气板块PB 本月均上升，分别为7、5.3 和4.72。电力与公用事
业板块在2015 年3 月涨幅为11.42%，在中信一级行业分类中，涨幅排名第
25 位。
 自来水价格产量下降幅度加大
2015 年3 月，自来水出厂价格同比下降1.47%，较2 月的102.20 略有下降。
3 月，自来水产量下降幅度加大，由12 月45.2 亿吨下降到3 月42.3 亿吨，
下降6.4%。
 国际天然气价格上升，国内城市天然气价格稳定
3 月，国际天然气价格略有上升，截至3 月31 日，纽约天然气期货价格为2.64
美元/百万英热单位，月度环比上升。国内各城市天然气价格保持相对稳定。
 投资逻辑及建议
4 月的投资策略为：在国企改革背景下，燃气企业国企背景居多，存在国企改
革的预期，给予“推荐”评级。“水十条”落地，水务板块将迎来新的发展机遇，
开启新一轮环保盛宴，实现环境、经济与社会效益多赢，以及抓住水污染防治
的“牛鼻子”，打出了改善水环境的组合拳，治污与节流并举，给予污水处理行
业“推荐”评级，推荐碧水源，中电环保，巴安水务，首创股份和武汉控股。
火电厂环保压力加大，脱硫不达标机组进入改造高峰期，京津冀地区推出5 毫
克的除尘超净排放标准，除尘改造和更新需求增加，推荐龙净环保，雪迪龙。
水十条已经落地，未来土壤污染防治计划也有可能推出，相关政策落地后将会
带来行业的规范和盈利模式的明晰化，关注高能环境和永清环保。关注环保低
估值的白马股，推荐桑德环境。

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