完善人民币汇率调控机制

上传者：齐立哲
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上传时间：2015-05-06
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完善人民币汇率调控机制

汇率作为货币的价格信号对资源配置与宏观经济运行无疑有着非常重要的影响，汇率政策的选择也直接关系到一国经济内外均衡的实现。我国自1994年进行外汇体制改革以来，就明确提出建立以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度，然而，从我国人民币汇率水平的实际走势来看，我们的汇率政策体现的都是“稳定压倒一切”的思想，在央行对汇率的强有力的调控下，人民币汇率实际上已演化为与美元挂钩的钉住汇率制。显然，这种“以不变应万变”的汇率调控方式与有管理的浮动汇率制度的内在要求是不一致的，也不符合中央关于“保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定”的精神实质。本文在分析我国现行汇率调控的基本特征进行分析的基础上，着力探讨其存在的主要问题及完善汇率调控机制的对策与思路。

人民币汇率调控的基本特征

所谓汇率调控是指一国中央银行为实现本外币资源的优化配置，使之与整个国民经济发展相适应，通过综合运用经济、行政及法律手段而对汇率水平进行调节的过程。我国自1994年进行汇率体制改革以来，中央银行对人民币汇率的调控主要表现为以下特征：

在保持人民币汇率稳定的调控目标下，汇率变动呈现出明显的“调整不足”。按照一般汇率理论分析，汇率虽然是货币之间的比价，但归根到底是由国家之间的综合经济实力所决定的。汇率对于实质经济变动的反应不仅是迅速和灵敏的，而且往往存在“汇率超调”的现象，即汇率变动幅度通常会大于实质经济的变动幅度。例如，1995年4月，日元兑美元的汇率还保持在80日元兑1美元的高位水平，但一年多以后，日元兑美元汇率却跌至110日元对1美元的水平，跌幅达40%，显然大大超过了同期美日两国的实际经济变动幅度。反观人民币兑美元的汇率变化趋势却正好相反，在中央银行的干预下，人民币兑美元汇率表现出明显的“调整不足”，无论两国实质经济发生什么变化，人民币汇率都表现出一种超稳定的状态。显然，在我国央行稳定汇率的调控目标下，人民币汇率变化作为反映经济变化的“显示器”与“放大器”的功能消失了。也正因为如此，尽管我国一再强调汇率体制改革后实行的是有管理的浮动汇率体制，但实际上自1996年开始，国际社会就将我国纳入实行固定汇率的国家之列。

在汇率调控过程中实行强制结售汇及结售汇周转头寸和最高持汇规模的双重限制。虽然自1994年上海外汇交易中心成立以来，我国外汇市场已经成为一个全国统一的银行间外汇市场，但在这个市场上仍存在诸多的限制，强制结售汇制就是突出的表现。按照这样一种制度安排，内资企业经常项目下的外汇收入必须出售给政府，资本项目下的外汇也必须调回境内，出售给政府或保留，而进口

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