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我国财政赤字的通货膨胀效应分析

上传者：黄安贻
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上传时间：2015-05-07
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我国财政赤字的通货膨胀效应分析

我国财政赤字的通货膨胀效应分析

理论与实践表明除货币政策外，财政政策也是影响通货膨胀的重要因素之

一。文章综合考虑影响通货膨胀的各种因素，在4变量的VAR模型中检验了我国财政赤字与通货膨胀的关系。结果表明：尽管财政赤字目前还不是通货膨胀的主要原因，但也是影响我国通货膨胀的因素之一。其政策含义在于：由于目前通货膨胀率已处于比较敏感的水平，为配合货币政策发挥作用，赤字财政政策也应有相应的调整，财税政策应更多向经济转型、结构调整和民生倾斜。

关键词：财政赤字 通货膨胀 VAR模型

Sargent和Wallace（1981）指出持久的赤字财政迟早会引致财政赤字的货币化，从而产生通货膨胀。我国财政收支自1978年以来，除在1978、1981和2007年稍有盈余外，一直处于赤字状态。 一般人们认为，赤字财政在不可持续的情况下，央行被迫货币化赤字才会引发通货膨胀，当赤字财政可持续时，政府通常不会直接将财政赤字货币化，此时通货膨胀主要取决于中央银行的货币政策，因而赤字财政与通货膨胀之间不会表现显著的关联性。但是国债作为赤字财政的产物，不仅是弥补财政赤字的工具，也是活跃在资本市场和货币市场的金融工具，即使财政赤字没有货币化，国债依然可以通过货币供给来影响通货膨胀，因此赤字财政与通货膨胀就有着内在的联系，只是两者的联系随赤字财政的可持续与否表现出相对的强弱。

从我国的实际情况来看，计划经济体制下，国家财政在某种程度上占据了货币金融体系的支配地位，在财政出现赤字时，可通过财政直接向中央银行透支，以铸币税去弥补财政赤字，这会直接导致货币发行的增加。1995年通过的《中国人民银行法》规定政府赤字必须从社会融资渠道弥补，央行不得向中央和地方政府透支和借款，且央行不得直接购买和包销政府债券，从而切断了央行与财政之间的直接融资渠道。但是赤字通过国债融资的方式来弥补，也会间接导致货币供给量的增加，从而对通货膨胀产生影响。

根据已有的理论和实证研究，通货膨胀通常被认为是滞后的通货膨胀率、预算赤字、货币供应量的增长率、GDP的增长率、利率等变量的函数。因此本文构造的VAR模型包括了通货膨胀率、预算赤字、货币供应量增长率和GDP增长率，以此分析我国财政赤字的通货膨胀效应。

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