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财务管理

财务活动：筹资活动、投资活动、收益及分配活动 财务管理目标：利润最大化、股东财富最大化、企业价值最大化

财务管理环境：1.宏观环境（外部：法律、金融市场，经济环境）2.微观环境（内部：可以适当影响和改变）

法律环境：1.企业组织法规 2.税收法规 3.证券和金融法规 4.财务规章制度

税收法规对企业理财影响：影响筹资决策、影响投资决策、影响企业收益分配、影响企业现金流量、影响企业利润

金融市场的构成要素:参与者（资本供应者、需求者、中介、管理者），金融工具（股票、债券、基金、银行或商业票据） 金融市场分类

1.

按期限长短分：货币市场（一年以内的资本

交易市场即票据市场，短期债券市场、短期资本市场），资本市场（一年以上、长期即股票市场、债券、基金市场） 2. 按交割时间：现货市场、期货市场 3.

按交易对象：发行市场（一级）、流通市场

（二级） 4. 按交易对象：资本市场、外汇市场、黄金市

场

与财务管理直接相关：货币市场与资本市场（桐城资金市场）

金融市场利率：利率=纯利率+通货膨胀补偿率+风险补偿率，其中，纯利率指没有通货膨胀和风险的情况下的平均利率，通货膨胀补偿率指对通货膨胀下引起货币贬值的补偿，风险补偿率指违约风险补偿率、流动性风险补偿率、到期风险补偿率

通货膨胀下，名义利率≈实际利率+通货膨胀率 年内多次复利计息时，实际利率＞名义利率 货币时间价值指一定量的货币在不同时点上价值量的差额，实质是货币周转使用后的增值额，其产生的条件：1.存在金融市场——借贷、投资，2.存在商品市场：买卖、消费

筹资按产权性质分：权益筹资与债务筹资 1.

权益筹资：筹集权益资本

特点：属于企业所有者所有、是法人财产权和企业负债的载体，是“永久资本”、企业无需还本付息 2.

债务筹资：负债或介入资本

特点：体现企业与债权人之间的债权债务关系、到期必须还本付息、低成本高风险的资本来源是财务风险的主要来源。

按时间分：长期筹资（期限在1年以上的资本，特

点是高成本低风险）和短期筹资（期限在1年以内的资本，特点是低成本高风险） 按方式分：直接筹资、间接筹资 是否在报表上披露：表内、表外

筹资目标：进行适当的筹资组合，选择适当的筹资种类，使资产与筹资来源

原则：合理性、及时性、效益性、适度性 一、 吸收直接投资 1. 主题：即出资人，个人、国家、法人、外商

等 2. 出资方式：货币、事物、资产

3.

评价：（优）1.筹资速度快；2.与股票相比，法律程序少，速度快；3.能提高企业的举债能力；4.财务风险小。（缺）1.资本成本高，共有；2.产权转让与交易不便

二、 普通股 （一）

股票

特点：永久性、流通性、风险性、参与性 分类：1.普通股、优先股；2.记名、不记名；3.有面额、无面额；4.A、B、H （二）

股票发行动机

筹资、扩大影响、分散风险、资本公积转增为资本金、兼并和反兼并、折股 （三）

股票发行原则

同股等额，公开、公平、公正，同次发行的条件和价格相等，不得折价发行 （四）

股票发行的方式

1.公开间接发行 2.不公开直接发行 销售方式：1.自销 2.平销：包销、代销 发行价格：平价、溢价 三、 股票上市

（一）上市目的：1.资本大众化、分散风险 2.提高知名度 3.提高股票变现能力 4.便于筹资新资本 5.便于确定公司价值 （二）上市条件：P138 （三）上市的暂停与终止：P141 四、 普通股评价

优：1.没有固定股利负担 2.永久性资本 3.筹资风险小，资本限制少 4.增强声誉

缺：1.资本成本高 2.易控制权转移 3.过度依赖，视为消极信号

and优先股筹资：分配公司收益和剩余财产由于普通股

优先股分类：1.累积、非累积 2.全部参与、部分参与、不参与（剩余利润）

课本

（1） 不参与

支付积累：6000×40×8%×2=38400元 当年优红：6000×40×8%=19200元 优红合计：38400+19200=57600元 普通红利：13000-57600=72400元 （2） 部分参与

参与红利：6000×40×1%=2400元 有红合计：57600+2400=60000元 普通红利：72400-2400=70000元 （3） 全部参与

剩余利润：13000-38400=91600元

优分剩：91600×[（6000×40）/（40000×20+6000×40）]=21068元

普分剩：91600×[（40000×20）/（40000×20+6000×40）]=70532元

优利合计：38400+21068=59468元

评价：（优）1.有财务杠杆作用 2.可以避免固定股息支付 3.永久资本 （缺）1.资本成本高 2.限制较多 3.有一定的财务风险 五、 留存收益 六、 优先认股权 （一） 概念：公司发行新股时，老股东的优

先购买权

权利处理方式：1.行驶优先权 2.转让优先权 3.放弃优先权 （二）

优先认股权的价值

（1）附权价值 M-(R·N+S)=R

M——附权股票的市价 R——附权优先认股权的价值

N——新股的认购价格 S——购买新股所需的普通股股收

（2）除权价值 M-(R·N+S)=0 （三）

评价

优1.可快速筹集资本 2.附权比公开发行的成本低 3.有股票分割的作用

缺 股价波动太大，易发行失败（一般S可变动） 七、 认股权证 （一）

概念：在特定时间，以特定价格购买

一定数量普通股的权利凭证 （二） 基本要素：1.时间 2.价格 3.数量 4.

赎回 （三）

认股权证的价值

理论价值=（市价M-认购价格S）×普通股股数/权

例：M=22元，S=75，普通股股数/权=1

(1)发行时，M=22元，S=75，价值=(22-75)×1=0[无负值]

(2)当M1=25，S=75，价值=(25-75)×1=0 (3)当M2=28，S=75，价值=(28-75)×1=3元 （四）

评价

优：1.发行成本低 2.能够获取权益资本 缺：1.稀释股权 2.股价上扬风险

第五章 长期负债筹资（长期借款、债券、融资租赁）一、 长期借款：借入的期限超过一年的贷款 二、 长期借款种类 三、 长期借款的保护性条款

（一） 一般条款：多数应用于借款合同，对

企业流动性和偿债能力的要求 （二） 例行条款：补充一般条款 （三）

特殊条款

四、 长期借款的偿还：分期付息、到期还本、分期等额偿还 五、 评价

优：1.筹资速度快 2.成本低 3.灵活 4.能利用财务杠杆

缺：财务风险高，限制条款多，筹资额有限 债券融资 一、 债券种类 二、 债券发行

三、 债券价格：平价、溢价、折价

债券票面利率＞市场利率 溢价

债券票面利率＜市场利率 折价 债券票面利率＝市场利率 平价 四、 融资租赁 （1） 租赁的类型 1. 经营租赁：短期服务性租赁，不以融物为目

的 2.

融资租赁：以融物达到融资目的

（2） 融资租赁的类型

1. 直接租赁

2. 售后租回

3. 杠杆租赁

（3） 租金的确定 1. 设备的购置成本 2. 预计的残值 3. 考虑利息 4.

手续费和利润

（4） 融资租赁决策

作业：一项5年期的融资租赁，其租赁费12522.82万年/年，假设租赁费率为8%，所得税税率为30%，求隔年租赁费用，利息费用和折旧费用（直线法）及抵税额

第六章 资本结构决策

第一节 资本成本

一、 概念：取得和占用资本所付出的代价，包括取得成本和占用成本

二、 性质：1.资本所有权和使用权分离的必然结果 2.作为一种耗费 3.资金时间价值与风险价值的统一

三、 种类：1.个别资本成本 2.综合资本成本 3.边际资本成本 四、 意义

五、 个别资本成本的计量 通用公式：资本成本率=

占用成本

筹资总额?筹资费用

债务资本的占用成本是利息、权益资本的占用成本是股利 （一）

务资本成本：K债=I(1?T)

B(1?f)

I：利息 T：所得税税率 B：筹资总额 f：筹资费率 （二）

益资本成本 1.

利固定增长型

股票发行时第1年年末的股利为D1，每年股利的增长率为G K股=D1

P(1?f)

+G

股

2.

利不变型（优先股） K股=D

P股

(1?f)3.

产定价模型（股利不定） K股=Rf+β(Rm-Rf)

Rf：无风险利率（同期国债利率），Rm：市场平均

利润率，β：风险系数 4.

存收益：它的个别资本成本同普通股不同的是留存收益，没有f。 5.

合资本成本K股= ni=1kiwi

ki：个别资本在总资本中所占比例，wi：第i中资本成本

六、 边际资本成本

第二节 杠杆效应 一、 经营杠杆（DOL）

DOL=

EBIT变动的百分比销量变动的百分比

=?EBIT/EBITEBIT+FS?V

?Q/Q=EBIT=S?V?FQ(P?U)

Q P?U ?F

二、 财务杠杆（DFL）

DFL=EBITS?V?F?EPS/EPS

EBIT?I?P/(1?T)S?V?F?P/(1?T)?EBIT/EBIT三、 总杠杆（DTL） DTL=DOL×DFL

=

?EBIT/EBIT?EPS/EPSS?V

?Q/Q

×

?EPS/EPS?EBIT/EBIT=?Q/Q=S?V?F?I?P(1?T)

第七章 项目投资 第一节 现金流量的确定

现金流量：一个项目引起的吸纳进流入流出的数量 类型：现金流入量、现金流出量、现金净流量=流入-流出、营业现金流量NCF=（收入-成本）×（1-所得税税率）+折旧=（收入-付现成本-折旧）（1-T）+折旧=税后净利润+折旧

表现：（1）现金流出量：生产设备等的投资、垫支流动资金

（2）现金流入量：营业现金流量、设备出售（报废时的残值收入）、回收垫支资金

第二节 项目投资决策

一、 动态评价法（考虑货币时间价值） 二、 净现净值法：未来现金净流量按折现率折算的现值

NPV= ni=0NCFt(P

F,i,t)，NCFt：第t年的现金净流量

NPV法评价：1.只限于使用在年限相同的方案选优 2.它假定前后各期的NCFt的折现率相同 3.考虑了货币的时间价值和风险因素

优点：1.考虑了货币的时间价值 2.i一般采用资本成本率，是最低报酬率的参照，计算较客观 缺点：1. NCFt及i都是估计值 2.无法直接反映项目的投资收益水平 3.年限不同的方案不能比较

决策原则：NPV≥0项目可行，NPV＜0项目不可行，如果对多方案进行优选，应选NPV值最大

三、 现值指数PI （一）

概念：项目投资后，未来经营期各年

的现金净流量的现值与初始投资的比值PPI=

ni=iNCFt(C

（二） 判别规则：单一项目PI＞1，多个项

目优选PI＞1选最大值 （三）

评价

优点：以相对数表示，适用于不同投资额，不同年限的方案比较

缺点： NCFt及i都是估计值，无法直接反映项目的投资收益水平

四、 内部报酬率IRR （一）

概念：能够使项目未来现金流入的现

值等于现金流出的现值的贴现率 （二）

计算步骤：

1. 找i1，使NPV（i1）＜0 2. 找i2，使NPV（i2）＞0

3. IRR?i1

i2?i1

NPV?NPV1

=

NPV2?NPV1

4.

求IRR

（三） 判断法则

1. IRR＞资本成本率，否则不可取

2. 资本成本率＜IRR＜要求的投资收益率，不

可行 3. IRR＞必要报酬率，可行

4. 多个方案选择，遵循1、2、3后选IRR最高

者 （四）

特点：与现值指数类似

五、 动态投资回收期

概念：未来经营期的现金净流量的现值等于初始投资的经营期限 ni=0NCFt P

F,i,n =0，求n？