长江证券-医疗保健行业：药价放开，利好品牌OTC、血制品

上传者：刘勐
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上传时间：2015-05-08
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长江证券-医疗保健行业：药价放开，利好品牌OTC、血制品

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医疗保健行业 2015-5-6

行业研究(点评报告)

药价放开，利好品牌OTC、血制品

评级
看好维持

分析师：刘舒畅
(8621)68751065
liusc@http://wendang.chazidian.com
执业证书编号：S0490512020004
联系人：罗会礼
(8621)68751065
luohl1@http://wendang.chazidian.com

联系人：张琎
(8621)68751065
zhangjin4@http://wendang.chazidian.com

市场表现对比图（近12 个月）
-25%
0%
25%
50%
75%
100%
125%
150%
2014/5 2014/8 2014/11 2015/2 2015/5
医疗保健沪深300

资料来源：Wind

相关研究
《医药上市公司2014 年报&2015 年一季报总结：
整体增速平稳，器械与服务表现亮眼》2015-5-3
《长江医药四月月报：关注品牌OTC 和血制品》
2015-3-31
《血制品：量、价突破在即》2015-3-20

报告要点
 事件描述
日前，发改委会同卫计委、人社部等部门联合发出《关于印发推进药品价格改
革意见的通知》，决定从2015 年6 月1 日起取消绝大部分药品政府定价。《通
知》规定，除麻醉药品和第一类精神药品仍暂时发改委实行最高出厂价格和最
高零售价格管理外，对其他药品政府定价均予以取消，不再实行最高零售限价
管理，按照分类管理原则，通过不同的方式由市场形成价格。
我们认为药价放开后，大部分药品的价格仍然受到招标竞价及医保支付限价的
限制，未来仍将呈现下降的趋势，但利好品牌OTC 企业和血制品行业，创新
药也有望受益。
 事件评论
 药价放开，品牌 OTC 企业有望迎来复兴：2 月 26 日，我们发布了 OTC
行业深度报告《品牌 OTC 的复兴》，现再次重申品牌 OTC 的投资机会：
（1）我们认为在新形势下，品牌OTC 有望迎来复兴。首先，最高零售价
放开，溢价能力最强的品牌 OTC 最易提价，价格天花板升高，提价也将
减少终端拦截；（2）其次，电商的兴起带来流通环节的巨大变革，终端拦
截将成过去时。一方面，电商渠道下消费者主导权加强，品牌药优势明显。
另一方面电商降低渠道费用，提高药店品牌药获利能力，品牌药将重获青
睐。目前，药价放开迫上眉睫，电商发展日新月异，品牌 OTC 企业有望
持续受益；（3）重申品牌OTC 推荐标的：我们看好品牌优势明显、终端
控制能力强，并积极布局线上业务的 OTC 企业，这类企业在药价放开后
最易提价，在电商领域优势也最为明显。品牌 OTC 企业多为国企，国企
改革也有望激活企业内生活力。具体地，推荐云南白药、江中药业、中新
药业、仁和药业、华润三九、东阿阿胶、同仁堂、片仔癀、羚锐制药、马
应龙、健民集团等。
 药价放开，血制品有望量价突破：我们在3 月20 日发布今年以来血制品
行业第一篇深度报告《血制品：量、价突破在即》，强调：（1）血制品行
业是受量、价两因素管制的新兴行业：受上世纪末本世纪初国内艾滋病血
污事件影响，国家行政管理严格。上游浆源受限，导致行业在量上供不应
求；下游价格管制，有效需求无法得到合理释放。2001 年国家不再批准
新进企业铸高行业壁垒，基因重组产品研发进度缓慢，短期替代趋势较小。
量或价的放开，将推动行业的蜕变；（2）新建浆站格局逐步明朗，并购将

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