中小散户亏损的行为金融学解释
上传者：陈晓宇|上传时间：2015-05-11|密次下载
中小散户亏损的行为金融学解释
中小散户亏损的行为金融学解释
内容摘要：在行为金融学视角下，投资者是有限理性人，中小散户非理性行为居多，这是其亏损的主要原因。本文认为大量的非理性行为是中小散户亏损的路径依赖，而心理认知偏差是这一路径依赖的根本内因。
关键词：非理性 路径依赖
在股票市场上，存在着“二八”现象，即从所有投资者的业绩来考察，80%亏损，而20%盈利或者保本。根据统计调查发现，80%的亏损主体是中小散户。中小散户亏损似乎陷入了一个非理性路径依赖，不能自拔。在行为金融学视角下，这种现象源于中小散户存在大量的非理性行为。本文认为，心理认知偏差是非理性路径依赖的根本内因。
行为金融学视角下的非理性行为
行为金融学是将行为科学、心理学和认知科学的成果运用到金融市场中，有限理性与有限套利是其两大支柱。它用期望理论描述人的真实性，认为金融市场中的投资者是不具有长期理性行为的，至多拥有限理性。短期来看，在某个具体的决策上，投资者可能是理性的、正确的；但从长期来看，投资者不具有统筹的、连续性的最优投资决策，不能严格按照贝叶斯规则行事，其投资行为是非理性的，甚至是错误的。投资者的非理性行为包括过度自信、过度反应、反应不足、损失厌恶、锚定行为、后见之明、后悔厌恶、自我归因、处置效应、自我控制等。在这些非理性内因支配下，投资者倾向于追涨杀跌、过度交易、频繁买卖、过早买入、过早卖出、处置行为等非理性交易。
由于实力的大小，投资者可分为机构投资者和个体投资者，其中个体投资者又包括大户和中小散户。相比机构投资者和大户，中小散户的非理性行为程度更大，非理性交易倾向更明显。
中小散户亏损的路径依赖
路径依赖是指人类社会中的技术演进或制度变迁均有类似于物理学中的惯
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