第十一章 货币政策Word

　　第九章

　　货币政策

　　一、货币政策的最终目标货币政策的目标是指中央银行制定和实 施某项货币政策所要达到的特定的经济 目的。这种目标实际上是指货币政策的 “最终目标”。

　　一、货币政策的最终目标(一)稳定物价货 币 政 策 目 标 所谓稳定物价的货币政策目标，一般是指通过 实行适当的货币政策，保持一般物价水平的相 对稳定，以避免出现通货膨胀或通货紧缩。 (二)充分就业 作为货币政策的最终目标，充分就业也只是意 味着通过实行适当的货币政策，以减少或消除 经济中存在的非自愿失业，而并不意味着将失 业率降低为零。

　　一、货币政策的最终目标(三)经济增长

　　货 币 政 策 目 标

　　世界大多数国家都以人均实际国民生产总值或人均

　　实际国民收入的增长率作为衡量经济增长速度的指标。 (四)国际收支平衡 作为货币政策的一个目标，所谓国际收支平衡，是 指一个国家对其他国家的全部货币收入与全部货币支 出保持基本平衡。

　　一、货币政策的最终目标货币政策目标之间的矛盾 四大目标中的任何两个目标之间都有着一定 的矛盾和冲突。其中最典型的是稳定物价与充

　　分就业这两个目标之间的矛盾。这一矛盾可用著名的菲利普斯曲线来加以说明。

　　一、货币政策的最终目标协调货币政策目标之间矛盾的主要方法在货币政策的实践中，协调不同目标之间矛盾的方法主 要有如下三种：一是对相互冲突的多个目标统筹兼顾，力求

　　协调或缓解这些目标之间的矛盾；二是根据凯恩斯学派的理论，采取相机抉择的操作方法；三是将货币政策与财政政策 及其他政策配合运用。

　　二、货币政策的工具一 般 性 的 货 币 政 策 工 具

　　存款准备金政策 再贴现政策

　　公开市场业务

　　二、货币政策的工具存款准备金政策

　　存款准备金政策是指中央银行通过调整法定 存款准备金比率，来影响商业银行的信贷规模， 从而影响货币供应量的一种政策措施。 存款准备金政策是一种威力强大、但不宜常 用的货币政策工具

　　二、货币政策的工具再贴现政策再贴现政策是指中央银行通过提高或降低再贴现率来影响 商业银行的信贷规模和市场利率，以实现货币政策预期目标 的一种手段。这种货币政策工具的运用对一国的信贷规模、 货币供给和市场利率都将产生一定的影响，而且其影响是比 较缓和的，它有利于一国经济的相对稳定。但是，在利用这 一政策工具时，中央银行处于被动的地位。这种政策能否取

　　得预期的效果，将决定于商业银行或其他金融机构对它的反映。

　　二、货币政策的工具公开市场业务公开市场业务(也称“

　　公开市场操作”),是 指中央银行通过在公开市场上买进或卖出有价证

　　券(特别是政府短期债券)来投放或回笼基础货币，以控制货币供应量，并影响市场利率的一种

　　行为。

　　二、货币政策的工具公开市场业务的优点： 中央银行处于主动的地位，其买进或卖出有价证券的规模完 全由它自主决定。 公开市场业务具有很大的灵活性。 公开市场业务可根据经济形势的变化和政策目标的调整而随 时作出逆向的操作。 公开市场业务的运用符合政策目标的需要。

　　二、货币政策的工具一般性的货币政策工具及其基本操作经济形势 政策工具 存款准备金政策 通货膨胀 (总需求总供给) 提高法定存款准备金比率 经济萧条 (总需求总供给) 降低法定存款准备金比率

　　再贴现政策

　　提高再贴现率

　　降低再贴现率

　　公开市场业务

　　卖出证券，回笼基础货币

　　买进证券，投放基础货币

　　二、货币政策的工具个别企业或某些特定用途的信贷所采用的货币政策 工具。 证券市场信用控制 不动产信用控制 消费者信用控制

　　选择性的货币政策工具是指中央银行针对个别部门、

　　二、货币政策的工具其他货币政策工具 直接信用控制 1、信贷配给

　　2、流动性比率 3、利率上限

　　间接信用控制 1、窗口指导 2、道义劝告

　　三、货币政策的中介目标与传导机制货币政策的中介目标 ，也称货币政策的中介指标或中间目标，它是相对于货币政策 的最终目标而言的。中央银行实际上不可能 通过货币政策的实施而直接地达到其最终目 标，而只能通过观测和控制它所能控制的一 些具体的指标来影响实际的经济活动，从而 间接地达到其最终目标。这些能为中央银行 所直接控制和观测的指标，就是我们通常所 说的货币政策的中介目标或中间目标。

　　三、货币政策的中介目标与传导机制选 择 货 币 政 策 中 介 目 标 的 标 准 可测性。中央银行能够对这些被作为货币政策中介目

　　标的变量加以比较精确的统计。所以，这种变量必须 具有比较明确的定义，以便于中央银行对它加以观察、 分析和监测。同时，中央银行能够迅速地获取这一变 量的准确数据。

　　可控性。中央银行所选择的货币政策中介目标必须与

　　它所运用的货币政策工具具有密切的、稳定的联系， 以便较有把握地将它控制在确定的或预期的范围内。。

　　相关性。作为货币政策中介目标的变量与货币政策的最终目标有着紧密的关联性。

　　三、货币政策的中介目标与传导机制所谓货币政策的传导机制，是指货币当局从运用一定的货币政策工具到达到 其预期的最终目标所经过

　　的途径或具体 的过程、目标。

　　三、货币政策的中介目标与传导机制货币政策的传导过程货币政策工具 存款准备金政 策 再贴现政策 公开市场业务 近期中介目标 基础货币 短期利率 超额准备金 远期中介目标 货币供应量 长期利率 最终目标 稳定物价 充分就业 经济增长 国际收支平衡

　　三、货币政策的中介目标与传导机制凯恩斯学派的货币政策传导机制理论M i I Y

　　其中，M表示货币供应量，i表示利率，I表 示投资， Y表示收入。

　　根据凯恩斯学派的理论，若货币供应量增加， 则利率将下降，从而将刺激投资，最终将通过 乘数作用而使收入成倍增加。

　　三、货币政策的中介目标与传导机制货币学派的货币政策传导机制理论 M

　　Y

　　货币学派认为，货币供应量的变动，无 需通过利率加以传导，而可直接引起名 义收入的变动。 强调货币供应量在整个传导过程中的直 接结果

　　四、货币政策与财政政策的协调配合

　　货币政策包括信贷政策和利率政策。通常 所说的 紧的货币政策就是收缩信贷和提高 利率，松的货币政策是放松信贷和降低利 率。 财政政策包括国家税收政策和财政支出政 策。所谓紧的财政政策是指增税和减支， 松的财政政策是减税和增支。

　　四、货币政策与财政政策的协调配合财政政策与货币政策的共性表现在： 两大政策作用于同一经济范围，即本国 的宏观经济方面； 两大政策均由国家制定； 两大政策最终目标从根本上是一致的。

　　四、货币政策与财政政策的协调配合货币政策与财政政的功能差异 传导过程差异：货币政策的传导过程具有多层 次的特点，财政政策的传导过程具有直接性。 政策调整时滞差异：货币政策调整时滞比较短， 财政政策调整时滞长。 政策调节的侧重点差异：一般地讲，货币政策 侧重于对总量的调节，而财政政策侧重于结构 的调节。

　　四、货币政策与财政政策的协调配合四种组合方式： 紧货币，松财政 紧财政，松货币 财政、货币双紧 财政、货币双松 货币政策和财政政策 一松一紧主要是为了 解决结构问题， 货币政策和财政政策 双紧或双松主要是为 了解决总量问题。