国泰君安-A股策略周报:新平衡牛市第三阶段
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国泰君安-A股策略周报:新平衡牛市第三阶段
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[Table_MainInfo]
[Table_Title]
2015.04.12
新平衡:牛市第三阶段
乔永远(分析师) 杨腾(分析师) 王德伦(分析师)
021-38675862 010-59312714 021-38674752
qiaoyongyuan@http://wendang.chazidian.com yangteng@http://wendang.chazidian.com wangdelun@http://wendang.chazidian.com
证书编号 S0880513120001 S0880515010001 S0880514050002
本报告导读:近期市场出现两方面催化因素,使市场正在向新阶段过渡:风险评价
改善后的新平衡。这是继 2014 年“大反弹”、2015 年一季度“大分化”后,本轮牛
市的第三阶段。这一阶段,情绪将推动资金寻找市场洼地,蓝筹与成长同涨。
摘要:
[Table_Summary]
1. 牛市第三阶段:“新平衡”。近期市场出现两方面催化因素,使市场正
在向新阶段过渡:风险评价改善后的新平衡。本轮牛市的第一阶段为2014
年下半年的“大反弹”,其核心推动因素在于无风险利率下行推动增量资
金迅速入场,市场风格特征体现为“抢蓝筹、夺龙头”,来势凶猛;而第
二阶段为2015 年1 月开始的“大分化”,其核心推动因素在于市场风险偏
好上升,体现为创业板指数在年初至今上涨超过 70%,大幅跑赢上证 50
指数,节奏明快。当前我们认为,牛市即将进入第三阶段。这一阶段,情
绪将推动资金寻找市场洼地,蓝筹与成长同涨,市场风格体现为“新平衡”。
基于这种判断,我们上调对上证综指的目标到4600 点(主要受益于低估
值板块,特别是上证50 标的),同时上调创业板指数目标到3000 点附近。
同时,这一阶段市场波动性将会增加,股权集中的个股将存在市场风险。
2. 催化因素一:政策消灭改革路上的尾部风险。自 330 地产新政以来,
稳增长政策加码。伴随着一季度经济数据发布,市场对于政策进一步大幅
放松的预期正在快速酝酿。在低通胀条件下,新的降准或降息的时间窗口
正在快速打开。包括地方债置换在内的一系列政策正在快速推动市场的风
险评价阶段性快速改善。此外,传统银行的改革、地产市场在新政策下的
复苏以及上证50 期货的上线等,都将为风格由成长引领转为“新平衡”
提供基础。
3. 催化因素二:估值差异明显拉开,极端化的回归。本轮牛市的大背景
为经济转型,因此整个过程中伴随现象是大量的并购重组(经济转型的微
观体现)以及成长和转型对行情的引领。而进入牛市中期阶段,资金将寻
找一切可以填平的洼地,这将促使极端化估值的回归。这种资金行为在近
期的港股和B 股行情中体现得尤为明显。
4.“新平衡”下的投资逻辑。行业配置角度,我们新增推荐金融地产估值
洼地组合(兴业银行、保利地产、光大证券),并维持前期对工业物联网
(受益标的:积成电子、华中数控)、传统行业转型(TCL 集团、骆驼股
份)两大领域的推荐;同时,结合国泰君安金融工程刘富兵团队的研究,
关注证保B、地产B、新能源B、环保B、医药800B 五只行业分级基金。
主题方面,推荐长江经济带主题(受益标的:江西长运、宜昌交运)、国
企改革主题(中国巨石、国药股份)、一路一带之核电主题(受益标的:
应流股份、久立特材)、大环保之新能源汽车(东源电器、科陆电子)。
策略团队:
乔永远:(分析师)
电话:021-38675862
邮箱:qiaoyongyuan@http://wendang.chazidian.com
证书编号:S0880513120001
戴康:(分析师)
电话:021-38674637
邮箱:daikang@http://wendang.chazidian.com
证书编号:S0880514030010
王德伦:(分析师)
电话:021-38674752
邮箱:wangdelun@http://wendang.chazidian.com
证书编号:S0880514050002
杨腾(分析师)
电话:010-59312714
邮箱:yangteng@http://wendang.chazidian.com
证书编号:S0880515010001
罗雨:(研究助理)
电话:021-38674602
邮箱:luoyu013673@http://wendang.chazidian.com
证书编号:S0880114010007
张晓宇:(研究助理)
电话:021-38676911
邮箱:zhangxiaoyu@http://wendang.chazidian.com
证书编号:S0880115030047
诸利达:(分析师)
电话:021-38674813
邮箱:zhulida009160@http://wendang.chazidian.com
证书编号:S0880514060002
皮家银:(分析师)
电话:021-38674695
邮箱:pijiayin009998@http://wendang.chazidian.com
证书编号:S0880514060005
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