中信建投-每周“问策究股”电话会议纪要：寻找智能制造领跑者

上传者：姬龙涛
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上传时间：2015-04-24
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中信建投-每周“问策究股”电话会议纪要：寻找智能制造领跑者

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[table_main] 宏观动态模板证券研究报告·电话会议纪要
每周“问策究股”电话会议纪要
——寻找智能制造领跑者

策略：政策护航，趋势延续
对于近期的市场，可以说沿着固有逻辑频繁出台的政策再次
成为了大盘指数的主要推动力量。可以看到，上证指数日线的主
要上涨的三天都是受到了政策推出的影响，周一的房地产二套房
降低首付政策，周三的社保基金投资范围的扩大至地方政府债
券、存款保险制度的落地，周五的央行批准信贷资产证券化业务
按照注册制发行等等。这些政策逻辑都是稳增长、宽松和改革逻
辑的延续，在当前的市场热情下对于趋势的延续有着重要意义。
券商股的利好不断，在政策向好的背景下，近期开户数的大幅增
加、3 月份的成交量的放大以及即将公布的 3 月份券商业绩都对
于券商股的表现产生了刺激，对于指数的拉动产生了积极影响。
同时，板块和主题表现活跃，房地产板块、受益于“一带一路”
的建筑、港口和设备制造等板块、水利投资、充电桩、食品安全
智慧医疗和京津冀一体化等相关主题轮番活跃。再一次体现出均
衡配置的重要意义。
回顾本轮牛市，政策的指引和节奏对于股市走势脉络的重要
性是不言而喻的，而围绕着流动性、稳增长和改革政策本身就是
此次牛市的原动力，而政策对于资本市场的诉求本身也是政府与
市场博弈的主要的点。两会后政策释放的信号对于股市极为有
利，尤其是 3 月 12 号周小川对于“资金进入股市也是支持实体
经济”的表述，预示着接下来可能会出现的较为密集的政策出台。
在这样的背景下，我们在前几期周报中提出，3 月份中下旬对于
政策而言是“蜜月期”。事后回顾，对于 3 月份中下旬市场中较
为悲观的投资者所犯的错误，在于认为两会期间市场的上涨透支
了预期，叠加3 月份中下旬体现出的当前经济依然疲弱的宏观经
济数据，可能会造成市场的调整。然而两会之后的较为密集政策
体现出超越预期，真正是主导新一轮牛市行情的主要原因。
对于经济周期的态度，我们维持《周期之轮36：底部显现，
政策护航》中的判断：当前准确的判断应当是：企稳的迹象已经
显现， 3 月份下旬寻找进一步确认的逻辑。对于资本市场而言，
“企稳信号+叠加政策进一步放松=对于企稳的信心”。对于宏观
数据本身而言，悲观者关注的是从以PMI 数据为代表中的宏观数
据中，体现的当前经济中仍然表现出明显的需求不足的情况。当
然，如果从PMI 的结构中，可以看到季节性生产的恢复对于库存
周期运行企稳回升的重要性，而订单的不足体现当前的需要依然

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发布日期： 2015 年4 月8 日
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