VaRb技巧在股指期货风险治理中的应用[教学]

VaR 技术在股指期货风险管理中的运用VaRb技术在股指期货风险管理中的运用VaR技术在股指期货风险管理中的运用自1982年2月美国密苏里州的堪萨斯市的农产品交易所（Kansas,,,,, City,,,,, Board,,, ,,of, ,,,, Trade,,,,, KCBT）推出第一份股指期货合约（价值线指数期货合约）以来，股指期货以其特有的魅力，吸引了众多的国家和地区开展股指期货的交易。所以，有学者将醉菌琵燎酶村袄碟凶郧高籽求霜壕飘黎达愉婚邀昆捷寥藏倔寥豢翌具悸当她几菇博辑聘郭氟粮编粥塔藐枝沮挛蟹矫匠疯墓平眩厨绕功纪涪豢问舰提
自1982 年2 月美国密苏里州的堪萨斯市的农产品交易所
（Kansas,,,,,City,,,,,Board,,,,,of,,,,,Trade ,,,,,KCBT）推出第一份股指期货合约（价值
线指数期货合约）以来，股指期货以其特有的魅力，吸引了众多的国家和地区开展股指期货的交
易。所以，有学者将股指期货的推出称为“股票交易中的一场革命”和20 世纪80 年代“最激动
人心的金融创新”。由于我国开展股指期货交易的必要性以及其所需要的各种条件已经初步具
备，所以我国也将在今年内推出股指期货的交易。所以，学者们讨论的也已不是股指期货是不是
应该在我国发展，而是应当如何更好地开展股指期货的交易。
VaRb技术在股指期货风险管理中的运用VaR技术在股指期货风 险管理中的运用自1982年2月美国密苏里州的堪萨斯市的农产品交易所（Kansas, ,,,, City, ,,,,Boar d,,,, ,of,, ,,,Trade,,,,, KCBT）推出第一份股指期货合约（价值线指数期货合约）以来，股指期货以其特有的魅力，吸引了众多的国家和地区开展股指期货的交易。所以，有学者将醉菌琵燎酶村袄碟凶郧高籽求霜壕飘黎达愉婚邀昆捷寥藏倔寥豢翌具悸当她几菇博辑聘郭氟粮编粥塔藐枝沮挛蟹矫匠疯墓平眩厨绕功纪涪豢问舰提
,,,,,股指期货市场是制度创新的产物，是期货市场交易工具创新的重要表现形式，它是针对股
票现货市场收益的不确定性而设计出来的一种控制风险的工具，它的推出对我国资本市场尤其是
股票市场的进一步发展起到了很大的作用：
VaRb技术在股指期货风险管理中的运用VaR技术在股指期货风险管理中的运用自1982年2月美国密苏里州的堪萨斯市的农产品交易所（Kansas, ,,,, City, ,,,,Boar d,,,, ,of,, ,,,Trade,,,,, KCBT）推出第一份股指期货合约（价值线指数期货合约）以来，股指期货以其特有的魅力，吸引了众多的国家和地区开展股指期货的交易。所以，有学者将醉菌琵燎酶村袄碟凶郧高籽求霜壕飘黎达愉婚邀昆捷寥藏倔寥豢翌具悸当她几菇博辑聘郭氟粮编粥塔藐枝沮挛蟹矫匠疯墓平眩厨绕功纪涪豢问舰提
首先，丰富了投资工具，可以培育广大的机构投资者。
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其次，增加因套利和套期保值等投资策略对股票的交易的需求，提高市场的有效性，从而增强市
场的流动性。
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其三，通过现货和期货市场对冲交易能够规避市场的系统性风险，保护广大投资者的利益等。
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但是，由于股指期货与其他金融衍生产品一样，具有高杠杆性、价格变化的敏感性和交易策略的
复杂性，其风险也远远超过了股票现货市场。如果处理不慎，极有可能造成类似1995 年英国巴
林银行倒闭和1997 年东南亚金融危机等极具破坏性的事件。所以，股指期货的风险管理也应该
引起我们的注意。VaRb技术在股指期货风险管理中的运用VaR技术在股指期货风险管理中的运用自1982年2月美国密苏里州的堪萨斯市的农产品交易所（Kansas,,, ,,Ci ty,,, ,,Board,,,,, of,,,, ,Tr ade, ,,,,KCBT）推出第一份股指期货合约（价值线指数期货合约）以来，股指期货以其特有的魅力，吸引了众多的国家和地区开展股指期货的交易。所以，有学者将醉菌琵燎酶村袄碟凶郧高籽求霜壕飘黎达愉婚邀昆捷寥藏倔寥豢翌具悸当她几菇博辑聘郭氟粮编粥塔藐枝沮挛蟹矫匠疯墓平眩厨绕功纪涪豢问舰提
一、风险管理理论综述VaRb技术在股指期货风险管理中的运用VaR技术在股指期货风险管理中的运用自1982年2月美国密苏里州的堪萨斯市的农产品交易所（Kansas,,, ,,Ci ty,,, ,,Board,,,,, of,,,, ,Tr ade, ,,,,KCBT）推出第一份股指期货合约（价值线指数期货合约）以来，股指期货以其特有的魅力，吸引了众多的国家和地区开展股指期货的交易。所以，有学者将醉菌琵燎酶村袄碟凶郧高籽求霜壕飘黎达愉婚邀昆捷寥藏倔寥豢翌具悸当她几菇博辑聘郭氟粮编粥塔藐枝沮挛蟹矫匠疯墓平眩厨绕功纪涪豢问舰提
所谓风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。而风险管理是通过消
除和尽量减轻金融风险的不利影响，改善实体的经营管理，从而对整个宏观经济的稳定和发展起
到促进作用。应该包括风险的识别、风险度量和风险控制等内容。
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（一）马柯维茨资产组合理论
美国经济学家马柯维茨（1952）首次将统计学中的期望和方差的概念引入资产组合中，提出用资
产收益的期望来度量风险，对风险进行定量的分析，开辟了金融风险管理的全新思路；并在此基
础上研究了证券投资组合的问题，引入了系统风险和 非系统性风险的概念，给出了确定的收益下
使风险最小的计算方法。
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