立足制药领域，积极布局保健品、食品等大健康行业

上传者：李迎豪
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上传时间：2015-04-28
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立足制药领域，积极布局保健品、食品等大健康行业

请务必阅读正文后的声明及说明制作时间：2014- 09- 11
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报告类型 / 新股定价报告

立足制药领域，积极布局保健品、食品等大健康行业

国内知名的固体制剂设备供应商：公司主业为制药装备领域中固体制剂设备的研
发、生产、销售和技术服务。2013 年公司实现营业收入 1.54 亿元，实现净利润
3,472 万元，2011-2013 公司营收与净利润CARG 分别为5.6%/1.6%。公司设备及工
艺除应用于制药领域外，还可广泛应用于保健品、食品等大健康行业。公司定位
于“固体制剂整线设备供应商”，深耕国内制药设备市场，积极拓展海外市场，力
争早日成为国际主流的固体制剂设备供应商，并继续推进大健康产业的战略布局。
固体制剂装备需求增长较快: 中国已成为全球药品消费增速最快的地区之一,有
望在2020 年以前成为仅次于美国的全球第二大药品市场。国内制药行业持续增长
进而会带动制药企业形成新、改、扩建需求，加之固体制剂在全部药品剂型中的
占比提升，制药行业将对固体制剂装备产生多重需求。目前制药装备行业市场集
中度低，未来将呈现高端化、集中化的趋势, 这将为公司进行产业整合提供市场
机遇。
产品体系齐全，客户资源丰富，研发实力较强：公司是国内少数几家能够提供多
种主流制粒工艺整线设备的企业。拥有成体系的固体制剂生产设备产品，各种类
已形成系列化产品，配臵规格齐全，可选工艺路径丰富。目前公司产品和服务已
覆盖30 多个国家和地区600 多家国际和国内知名制药企业、20 多家知名保健品和
食品企业，销售网络遍布全球，海外业务收入占比逐年提升，2013 年已达18.5%。
公司为国家高新技术企业，设立了博士后科研工作站，是全国制药装备标准化技
术委员会委员单位，并独立负责起草了6 个行业标准。公司已获授权专利71 项，
其中包括发明专利11 项，在国内固体制剂制粒设备制造领域处于优势地位。
募投项目扩产能、研发与营销三箭齐发：公司将投资于制药设备产业化基地项目
（一期）、研发中心建设项目、营销与服务网络建设项目、主营业务相关的营运资
金项目。募投项目主要致力于解决公司产能不能满足市场需求的矛盾、提高公司
产品研发设计能力并提高公司营销与服务能力。
合理价值区间：我们预测 14/15/16 年 EPS 分别为 0.74/0.83/0.96 元，参考同类
上市公司，同时考虑公司未来几年的业绩增长预期，给予其 14 年合理 PE 区间为
25-30 倍，公司合理价值区间为18.5-22.2 元。
风险提示：下游制药行业政策风险；技术研发失败风险；市场竞争加剧风险；募
投项目实施不达预期

财务摘要（百万元） 2012A 2013A 2014E 2015E 2016E
营业收入
152 154 179 194 224
 +/-)% 10.04% 1.42% 15.83% 8.54% 15.75%
净利润 36 35 39 44 51
(+/-) 7.67% -4.13% 13.34% 12.15% 15.89%
每股收益（元） 0.91 0.87 0.74 0.83 0.96
总股本 (百万股)
40 40 53 53 53
[Table_Price]

定价区间
18.5～22.2 元

[T a b l _M a r  e t ] 发行数据
发行价（元） 13.60
发行规模（百万股） 13.40
发行后总股本（百万股） 53.40
B股/H股（百万股） 0/0
网上申购日期 2014-12-19
上市日期 2014-12-31
主承销商安信证券

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[T a b le _A   h o r ]
证券分析师：吴江涛
执业证书编号：S 0550512030001
(021)20361069 w u jt @ n e s c .c n

迦南科技（300412）机械设备

发布时间：2014-12-30

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