广发证券-互联网彩票：系列之四-三大维度剖析整顿成因，独家展望行业政策走向

上传者：柏桂珍
|
上传时间：2015-04-29
|
密次下载

广发证券-互联网彩票：系列之四-三大维度剖析整顿成因，独家展望行业政策走向

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明

1 / 26
专题研究|轻工制造
2015 年03 月25 日
证券研究报告

Tabl e_Title
互联网彩票行业深度研究
互联网彩票系列之四：三大维度剖析整顿成因，独家展望行业政策走向
Table_AuthorHorizont al
分析师：李音临 S0260512030006 分析师：申烨 S0260514080002

020-87555888-8690

020-87555888-6218

lyl9@http://wendang.chazidian.com

shenye@http://wendang.chazidian.com

Table_Summary
整顿始末：互联网彩票突飞猛进，双重事件催化行业整顿
互联网作为彩票销售的一种新兴渠道，凭借其购彩的便利性和互联网渗透率的不断提升，逐渐得到彩民们的青睐。
2014 年互联网彩票销售额达850 亿元，较2013 年销售规模翻番，增长102.4%，增速较2013 年继续加快，互联
网彩票的增速远超彩票整体市场发展速度，渗透率首次超过五分之一，已成为推动彩票市场发展的重要力量。自
2014 年11 月份起，受彩票审计风暴和“自查自纠”行动两大事件影响，国内互联网彩票行业开始了新一轮整顿。
根据我们的监测，截至2015 年2 月28 日晚间，国内主流彩票销售网站都已暂停全部彩种的在线销售业务。
现状分析：三大维度剖析停售原因，行业规则亟待制定
相比历史上的各次互联网彩票停售，2015 年初开始的这场大规模行业整顿有着更深刻、更特殊的原因。首先，在
之前的网络售彩中，由于彩票代销网站没有出票资质，所有彩民的网络投注都必须通过各省彩票中心的系统才能完
成最终出票。而监管的缺失导致彩票网站良莠不齐，很多资质差的小网站也因此得以出票，助长了行业“吃票”、
“私庄”等黑幕，严重扰乱市场秩序。其次，由于互联网售彩彻底打破了传统彩票销售的地域壁垒，一些省份凭借
较早介入互联网彩票行业，获得大量彩票网站合作订单，率先受益这一迅速膨胀的市场蛋糕，彩票销售和公益金收
入节节攀的同时也抢占了其他省份的市场份额，造成地方彩票公益金分配的不平衡和彩票中心之间的不正当竞争。
最后，由于彩票销量直接关乎省级彩票中心的政绩，各地彩票中心以推广费、营销费等名目，变相将彩票代销网站
的佣金率提升至10-11%或更高，甚至为此不惜挪用一部分公益金，造成国家非税收入的流失。
未来展望：牌照监管渐行渐近，大系统上线指日可待
互联网彩票行业的持续健康发展离不开政府的市场化监管，在此次停售恢复后，我们预计发放互联网彩票代销许可
/牌照、上线全新的全国彩票销售系统等举措将陆续出台。一方面，国内互联网彩票代销许可/牌照将有序发放，长
期规范运营、与各省彩票中心保持良好合作关系的彩票代销网站将最具竞争力。另一方面，彩票大系统的上线，既
能够有效提升出票速度和准确性，也有利于牌照发放后市场准入制度的加强，大系统的自动识别系统能够保证只有
获得互联网代销牌照的网站才能接入，从而避免了之前缺乏监管规则、出票混乱等问题。我们强调，短期的停售是
规范行业秩序的必要之举，恢复销售后将有效提高行业的进入壁垒，合规的龙头网站将抢占关停小网站所释放出的
市场份额，进一步巩固行业地位。A 股上市公司中，重点关注鸿博股份、凯瑞德、中体产业和综艺股份。
风险提示
互联网彩票行业作为政府高度监管的领域，政策的突然转向可能抑制行业的整体发展；个别黑天鹅事件可能导致监
管部门延迟或暂停彩票代销许可/牌照的发放，进而影响整体市场增速。

Table_Report
相关研究：
互联网彩票系列之三：捕捉彩票全产业链机会，彩票终端龙头价值凸显 2014-03-05
互联网彩票系列之二：政策牌照呼之欲出，市场化监管大势所趋 2014-01-23
互联网彩票系列之一：世界杯催化竞彩放量，移动端决定龙头成败 2013-12-18
中国彩票行业再探：体彩市场蛋糕巨大，无纸化彩票大势所趋 2013-10-25
中国彩票行业初探：财政收入重要补充，市场空间有待开拓 2013-10-14

教育资源为主的文档平台

文档分类