广发证券-周末五分钟全知道：莫待深调，莫待复苏

上传者：苗瑜
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上传时间：2015-04-29
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广发证券-周末五分钟全知道：莫待深调，莫待复苏

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A 股策略|定期报告
2015 年4 月26 日
证券研究报告

莫待深调，莫待复苏
——周末五分钟全知道（4 月第4 期）
报告摘要：
 一、本周小结：
本周的主要变化有：1、30 个城市地产销售周环比上升0.5%，年初以来
累计同比增速进一步上升至6.7%；2、国内工业品价格继续“旺季不旺”，本
周钢铁、水泥、煤炭等价格均下跌；3、股票新开户数和证券市场交易结算金
出现“井喷”；4、基金一季报全部发布，一季度基金对大盘股明显减仓，并
大幅加仓小盘股，创业板和中小板的配臵仓位已接近50%。
就市场趋势来看，我们本周刚好结束了三地路演，在与机构投资者进行
了广泛交流后，我们发现大家现在的主要分歧有以下两点：
1、由于考核机制带来的交易分歧——考核相对收益的机构投资者大部分
满仓，其心态是“要死一起死，要活就要活得比别人好”；而考核绝对收益的
机构投资者在上周均有所减仓，其心态是“等待一次类似于530 的短期深调，
然后再抄底进入”。我们与公募基金的投资者交流下来，感觉大家几乎都是满
仓，只是配臵的结构不同而已。或者更准确的说，大家现在是“不敢减仓”
——一些投资者尝试着减仓之后发现短短几天相对排名就会掉下去，只好很
快又把仓位加上去，且很多人现在的配臵非常极端地偏向小股票，他们的心
态是“反正要跌一般是大小齐跌，要死一起死；但是如果要涨的话，小票的
弹性远远大于大票，这样就能比别人更好”。而我们与保险、私募、公募专户、
券商资管自营等考核绝对收益的机构交流下来，发现他们中不少人已经在最
近减仓了——其中少部分人是因为已经完成了全年的投资任务而落袋为安；
而大部分人其实心里还是看多的，不过在参考2007 年“530”的经验后，他们
担心市场在加速上涨之后，可能面临监管层的压制，并带来短期的深度回调，
他们就可趁回调之后再抄底买入，享受那一段“最后的疯狂”。
（余下内容接下页）

图：基金一季度对中小创业板加仓

图:证券市场交易结算资金

分析师：陈杰 S0260512050005

021-60750651

gfcj@http://wendang.chazidian.com

相关研究：
政策利空是形成股市泡沫的
必要条件——周末五分钟全
知道（4 月第3 期）
二季度大盘股估值修复，下半
年小盘股泡沫化——周末五
分钟全知道（4 月第1 期）
现在是泡沫吗？——周末五
分钟全知道（3 月第5 期）

联系人：郑恺 02160750639
zhengkai@http://wendang.chazidian.com

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