安信证券-食品饮料行业6月报-白酒中报业绩行情发酵,CPI下行大众品机会渐进-120713

上传者：高剑峰
|
上传时间：2015-05-05
|
密次下载

安信证券-食品饮料行业6月报-白酒中报业绩行情发酵,CPI下行大众品机会渐进-120713

敬请阅读本报告正文后各项声明

维持评级
食品饮料
T_ReportAbstract
白酒中报业绩行情发酵，CPI 下行大众品机会渐进
食品饮料行业6 月报

报告关键点：
 白酒行业中报高增长预期支撑行业走强
 6月食品安全事件频发，但估值损伤弱化
 CPI进入“3”以下区间，大众消费品或迎来盈利拐点
报告摘要：

 6月食品饮料行业继续跑赢市场。6月食品饮料行业指数累积下跌0.33%，而
同期上证综合指数下跌6.19%，食品饮料行业跑赢市场。从年初至6月29日，
食品饮料行业指数累积上涨15.03%，而同期上证综指累积上涨1.18%，食品
饮料行业年初至6月末仍取得了13.85%的累积超额收益。

 7月食品饮料行业策略观点：继续看好白酒、大众消费品机会渐进。展望7
月食品饮料行业，我们认为仍可跑赢大盘，7月食品饮料行情的驱动因素来
自两方面：1）中报业绩的靓丽表现（尤其是白酒行业）；2）CPI指数进入“3”
以下的区间，大众品成本继续下降。针对7月食品饮料行业投资策略，我们
认为白酒行业中报催化剂将发酵的更加充分。

 上半年白酒行业行情在春节后就开始启动，早于往年，我们认为原因在于白
酒行业业绩增长在经济下行周期中显得格外耀眼，即“业绩催化行情提前”。
鉴于经济环境仍未发生趋势性的扭转，我们判断中报甚至白酒行业全年业绩
的确定增长仍会是强力支撑。

 一季度大众消费品表现不佳的原因是：消费需求的下降抵消了上游成本下降
对盈利能力的贡献。我们认为消费需求已经触底，随着上游成本的继续下跌，
盈利水平可能进入拐点期，我们认为大众消费品的龙头公司盈利水平对成本
波动敏感，受益成本下降显著。

 6月食品饮料行业事件核心词：食品安全事件频发、啤酒整合、葡萄酒行业
发展规划。6月双汇发展、伊利股份和光明乳业等公司皆发生了食品安全事
件，但均未造成估值杀伤。青岛啤酒和三得利的整合已经葡萄酒行业十二五
规划的发布都说明两个行业的格局正在内外力的作用下发生改变。

 食品饮料半年策略综述：我们认为下半年食品饮料行业投资策略需要更“接
地气”——看好白酒中低端产品“替代消费”机会，看好啤酒行业2012年整
合年中整合者机会，而葡萄酒行业和乳制品行业随着市场竞争环境的长期趋
好，龙头公司将受益明显。

 风险提示：1）经济增速下降，消费需求大幅下降；2）通胀上升，消费品价
格上涨，挤压有效消费需求；3）细分行业或公司层面食品安全问题爆发；4）
细分行业市场竞争激烈，销售费用等市场成本上升。

行业分析/证券研究报告

T_RankInfo
食品饮料领先大市-B
上次评级领先大市-B

T_ReportDate
报告日期 2012-07-13

T_PreferredList
首选股票目标价评级
600519 贵州茅台 270.0 买入-B
000858 五粮液 50.0 买入-A
600199 金种子酒 28.25 买入-A
002304 洋河股份 155.0 买入-B
600600 青岛啤酒 41.0 增持-A
600887 伊利股份 31.0 买入-A

12 个月行业表现
-27%
-20%
-13%
-6%
0%
7%
07/11 10/11 01/12 04/12
食品饮料沪深300

徐昊行业分析师
010-66581748 xuhao1@http://wendang.chazidian.com
执业证书编号 S1450511080005
李铁行业分析师
010-66581633 litie2@http://wendang.chazidian.com
执业证书编号 S1450511020014

前期研究成果
食品饮料行中期策略：消费需求回归、
行业结构调整
2012-06-10
食品饮料行业5 月报：“小酒”仍是主旋
律
2012-06-07
食品饮料行业4 月报：白酒财报强劲增长，
坚守业绩主线阵地
2012-05-07

wwwww1

教育资源为主的文档平台

文档分类