申万宏源-国内中观周度观察：楼市成交增幅缩窄，煤运价格阶段性回暖

请务必阅读正文之后的免责条款部分 第1 页 共19 页

[table_main]
宏源宏观类模板
投资要点：
 一二线城市成交面积增幅缩窄，三线城市成交面积环比回落

报告摘要：
 上游行业：煤价继续筑底，港口及电厂库存持续减少，基本金属小幅调
整，铁矿石价格大幅反弹，原油价格持续上涨。上周环渤海动力煤价格
指数报收442 元/吨，较前周下跌1.78%；焦煤价格（含税车板价）连续
四周维持735 元/吨。秦皇岛库存环比下跌8.2%，收于632 万吨，4 月至
今平均库存量为725.69 万吨。6 大电厂煤炭库存环比下跌3.7%至1168.5
万吨，库存可用天数为18.9 天。受大秦线检修及电厂阶段性补库存影响，
港口库存持续减少，但燃煤发电上网电价下调、水力发力、清洁能源替
代等影响下，煤炭需求仍将延续低迷走势。基本金属价格小幅调整: SHFE
铜、锌、铅价格分别下跌1.17%、0.45%、0.33%，库存变化为-9.77%、
0.34%、-2.17%；SHFE 铝价格上涨0.04%，库存增加3.0%。普氏指数小
幅价格大幅反弹，库存小幅波动，布伦特原油价、WTI 原油价持续上涨：
截至上周，普氏62%铁矿石价格持续上涨，环比涨13.6%至58.50 美元/
干吨。布伦特原油收于65.3 美元/桶，WTI 原油收于57.2 美元/桶。
 中游行业：弱势运行。粗钢产量回升，价格持续低迷。4 月上旬重点企
业粗钢产量环比大增5.1%，同比降3.0%；钢材综合指数环比下跌0.63%
至73.00，螺纹钢期货价格上涨2.90%。钢铁社会总库存持续下降，环比
下跌2.93%。季节性开工因素拉动需求缓慢回升，粗钢产量回升供给压
力增大，铁矿石价格反弹对钢价有所支撑，库存高企目前仍处于主动去
库存阶段，钢市总体处于供需弱势。日煤耗量基本稳定在60 万吨左右；
主要化工产品价格涨跌互现，全国水泥价格跌幅小幅扩大，4 月下旬国
内水泥市场行情仍以弱势运行为主。
 下游行业：一二线城市成交面积增幅缩窄，三线城市成交面积环比回落，
煤炭运价阶段性回暖。30 大中城市成交面积环比回升2.3%至428.74 万
平方米，较前周增速减少2.3 个百分点，弱于历史同期表现；同比增加
17.1%，比前周缩窄8.5 个百分点。十大城市商品房存销比为52.04，较
前一周下降7.2%。4 月至今成交面积较上月有所回升，多次救市信号进
一步加快了购房者的入市步伐，对需求形成提振。地方公积金宽松政策
再提速，上周河北、南京、无锡、沧州和福州也相继做出调整，新政范
围不断扩大。4-5 月份市场可能会有明显的交易量反弹，价格仍将保持震
荡调整态势。但销售改善趋势恐难持续，地产开发商将以去库存为主。
煤炭综合指数周环比、秦皇岛至广州运价、秦皇岛至上海运价全线上行，
但下游电厂阶段性补库存，并未出现需求实质性回暖。

[ abl _ es arch
宏观研究组
分析师：孙海琳（S1180514040002）
电话：（8610）88085761
Email：sunhailin@http://wendang.chazidian.com
分析师：朱晓明（S1180514050003）
电话：(8610)88085965
Email：zhuxiaoming@http://wendang.chazidian.com
分析师：陈光磊（S1180513040002）
电话：(8610)88085291
Email：chenguanglei@http://wendang.chazidian.com
研究助理：牟冰旋
电话：(8610)88085961
Email: mubingxuan@http://wendang.chazidian.com
武文琪对本文有贡献
[table_product]
相关研究
如何理解石油和俄罗斯危机？
2014-12-17
经济数据疲弱但无需过虑
2014-12-14
宽信贷效果初显，后续或更仰仗开
行 2014-12-14
中央工作会议点评：新常态，新动
力 2014-12-12
前瞻：中央经济工作会议关注什
么？ 2014-12-11
物价总体下行，货币调控重机制理
顺 2014-12-11
关注监管风险和流动性风险
2014-12-09
进出口双双下滑，衰退性顺差扩大
2014-12-09
审慎持重推进农村土地改革
2014-12-3
存保影响不宜高估 2014-12-1
融资难题“新十条”对经济和市场
影响如何？ 2014-11-21








国内中观周度观察(4.20-4.26)：
楼市成交增幅缩窄，煤运价格阶段性回暖
[table_reportdate]
证券研究报告/宏观类报告 2015 年04 月27 日

请务必阅读正文之后的免责条款部分

股票报告网整理http://wendang.chazidian.com