渤海证券-流动性分析周报：A股活跃强化分流压力，Shibor利率难现显著回落
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渤海证券-流动性分析周报：A股活跃强化分流压力，Shibor利率难现显著回落
流动性分析报告
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宏
观
研
究
A 股活跃强化分流压力 Shibor 利率难现显著回落
――流动性分析周报
分析师：周喜 SAC NO：S1150511010017 2015 年03 月19 日
证券分析师
周喜
022-28451972
本周央行再度下调逆回购招标利率，其令持续高位运行的 Shibor 利率略
有降温，本周三隔夜和7 日Shibor 利率分别收于3.369%和4.602%，较
本周一分别回落3.4bp 和10.6bp。
就外围环境而言，相较于欧元区开启QE 后预期的改善，本周召开的美联
储议息会议则存在一定变数，鉴于近期美国消费数据不达预期的同时消费
者信心指数亦出现大幅回落，美联储在取消“耐心”措辞的同时大幅调降
了利率前景，这将对近期持续强劲的美元指数带来压制，虽然美元指数升
势趋缓有望弱化人民币的贬值压力，但是在美中经济预期差依旧存在的现
状下，人民币资产向美元资产转移的趋势尚难改变，于是国内基础货币的
稳定供给仍将由央行的主动投放来维持。
证
券
研
究
报
告
相关研究报告
《宽松不改中性内涵
配置主导利率波动》
—2015 年3 月流动性分析报告
《宽松虽有望加力
利率却易上难下》
—2015 年2 月流动性分析报告
《流动性供给平稳
就国内调控而言，本周二央行再度将7 日逆回购招标利率小幅下调10bp，
同时传闻央行加量续作 MLF，然而货币市场利率降幅有限。由此看来央
行无论是在价格还是在数量端，均采取维持“宽货币”而非加力“宽货币”
的态度，其虽将抑制市场利率持续走高继而引起情绪波动，但跟随式的补
救却无法令利率显著回落。
配置引发多
寡不一》
—2015 年流动性分析报告
综上所述，央行回归中性内涵的货币调控令供给总量总体偏紧，在此情况
下，财政刺激的逐步发力则令“宽货币”向“宽信贷”的转化逐步加快，
而且近期 A 股市场显著活跃，从而令固定收益类市场所面临的资金分流
有所加剧，因此在央行量价齐调后货币市场利率高位运行的态势仍难改
观，7 日Shibor 利率将继续维持在4.5%上方。
流
动
性
周
报
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