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渤海证券-流动性分析周报:A股活跃强化分流压力,Shibor利率难现显著回落



流动性分析报告
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A 股活跃强化分流压力 Shibor 利率难现显著回落
――流动性分析周报
分析师:周喜 SAC NO:S1150511010017 2015 年03 月19 日
证券分析师
周喜
022-28451972

 本周央行再度下调逆回购招标利率,其令持续高位运行的 Shibor 利率略
有降温,本周三隔夜和7 日Shibor 利率分别收于3.369%和4.602%,较
本周一分别回落3.4bp 和10.6bp。
 就外围环境而言,相较于欧元区开启QE 后预期的改善,本周召开的美联
储议息会议则存在一定变数,鉴于近期美国消费数据不达预期的同时消费
者信心指数亦出现大幅回落,美联储在取消“耐心”措辞的同时大幅调降
了利率前景,这将对近期持续强劲的美元指数带来压制,虽然美元指数升
势趋缓有望弱化人民币的贬值压力,但是在美中经济预期差依旧存在的现
状下,人民币资产向美元资产转移的趋势尚难改变,于是国内基础货币的
稳定供给仍将由央行的主动投放来维持。










相关研究报告
《宽松不改中性内涵
配置主导利率波动》
—2015 年3 月流动性分析报告
《宽松虽有望加力
利率却易上难下》
—2015 年2 月流动性分析报告
《流动性供给平稳
 就国内调控而言,本周二央行再度将7 日逆回购招标利率小幅下调10bp,
同时传闻央行加量续作 MLF,然而货币市场利率降幅有限。由此看来央
行无论是在价格还是在数量端,均采取维持“宽货币”而非加力“宽货币”
的态度,其虽将抑制市场利率持续走高继而引起情绪波动,但跟随式的补
救却无法令利率显著回落。
配置引发多 寡不一》
—2015 年流动性分析报告

 综上所述,央行回归中性内涵的货币调控令供给总量总体偏紧,在此情况
下,财政刺激的逐步发力则令“宽货币”向“宽信贷”的转化逐步加快,
而且近期 A 股市场显著活跃,从而令固定收益类市场所面临的资金分流
有所加剧,因此在央行量价齐调后货币市场利率高位运行的态势仍难改
观,7 日Shibor 利率将继续维持在4.5%上方。






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