申万宏源-3月汇丰PMI初值点评:PMI回落预料之中货币财政有望双宽松
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申万宏源-3月汇丰PMI初值点评:PMI回落预料之中货币财政有望双宽松
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投资要点:
3 月份汇丰中国制造业PMI 预览初值为49.2,创2014 年5 月以来新低,
此前市场预期为50.5,前值为50.7
报告摘要:
3 月汇丰PMI 预览初值49.2,低于市场预期的50.5,比2 月终值下降1.5
个点,回落到枯荣线下方,创下2014 年5 月以来新低。在五个主要构成
指标中,采购库存指数预览值48,比2 月终值大幅回落3.4 个点,采购
数量指数预览值49.1,比2 月终值大幅下跌2 个点,采购库存和采购数
量的明显下滑显著拉低整体PMI 指数。此外,产出、新订单和供应商供
货时间出现的不同程度放缓也拖累了PMI 指数。
从分项指标来看:首先,内需走弱但外需有一定改善,成品库存去化速
度有所加快。3 月份新订单指数预览初值49.3,比2 月份终值下降1.9 个
点;新出口订单指数预览初值49.0,环比2 月份终值上升0.5 个点,近4
个月以来首次上涨。上述数据反映出内需走弱,外需有所改善;产成品
库存指数预览初值49.7,比2 月终值下跌0.7 个点,企业消化部分现有
库存。生产表现疲乏,采购备货活动较为消极。2 月份生产指数预览初
值50.8,比2 月终值下跌0.9 个点;原材料采购量指数预览值49.1,比2
月份终值下跌2 个点;原材料采购库存指数预览值48.0,比2 月份终值
下跌3.4 个点;积压订单指数预览值51.1,比2 月份终值下跌1.2 个点。
从生产、原材料采购量、原材料采购库存、积压订单等指标出现的显著
下降可以看出当前企业的生产活力出现明显下滑趋势。价格指标仍在收
缩,幅度有所收窄。3 月份投入价格预览初值44.7,出厂价格预览初值
46.5,分别比2 月终值上升1.8 和0.2 个点,二者处在50 分界线以下的
收缩状态,但下行势头有所减缓。就业指标大跌。3 月份从业人员指数
预览初值47.0,比2 月终值大幅下滑2.8 个点。
正如我们在前期的点评报告中指出的那样,今年1-2 月份PMI 数据的反
弹是“昙花一现”,3 月份汇丰PMI 指数如我们所料出现了明显下滑,
显示出中国制造业的改善前景并不乐观,当前中国的经济面临的下行压
力并没有减少。在内需表现疲乏、外需增长不明显,企业生产活动明显
低迷,工业制造业通缩压力持续恶化的情况下,中国短期的经济前景仍
然堪忧。我们重申,在短期经济下行趋势已显现的情况下可以预见中国
政府仍将实施积极的财政和宽松的货币政策为经济托底。
[ abl _ es arch
宏观研究组
分析师:孙海琳(S1180514040002)
电话:(8610)88085761
Email:sunhailin@http://wendang.chazidian.com
分析师:朱晓明(S1180514050003)
电话:(8610)88085965
Email:zhuxiaoming@http://wendang.chazidian.com
研究助理:邱涤凡
电话:(8610)88085986
Email: qiudifan@http://wendang.chazidian.com
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3 月汇丰PMI 初值点评:
PMI 回落预料之中 货币财政有望双宽松
[table_reportdate]
证券研究报告/宏观点评报告 2015 年3 月24 日
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