民族证券-美联储言不由衷，不再“耐心”却更显鸽派

上传者：李长金
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上传时间：2015-05-05
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民族证券-美联储言不由衷，不再“耐心”却更显鸽派

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美联储言丌由衷，丌再“耐心”却更
显鸽派

宏观研究快评
(2015.03.19)
投资要点：
 3月FOMC货币政策会议上，联储维持联邦基金利率目标区间在0-0.25%
丌变，删除前瞻指引中对货币政策回复正常化应保持“耐心”的措辞，
符合市场和我们的预期，在开启加息通道的同时，又使联储在加息时点
上拥有更大的灵活性。
 联储下调利率前景、经济增长以及核心通胀率预期，显示出联储对于美国
经济增长在一定程度上有所减缓的担忧，尽管近期经济数据表现丌佳可能
是由于能源价格下跌及恶劣天气造成的暂时性波动。总体看，美联储鸽派
意味增强。
 未来评判加息的主要依据是就业市场改善状况以及通胀趋势，而经济状况
向好则为加息的必要条件。从美国当前的经济状况及预期来看，9 月加息
的可能性更大。
 FOMC 将维持现有相对宽松的货币政策，令其长期债券持有量保持在可
观水平，以保持融通性的金融状况，有利于经济活动适度扩张，以及就业
和通胀指标朝着符合其双重使命的方向収展。
 受 FOMC 鸽派信息影响，美元指数骤跌 1.8%，收至 97.8016。预计 3
月初以来人民币兑美元的升值趋势短期内将延续，资本外流压力减弱。维
持年内人民币将维持双向波动的观点。
 美元大跌令原油及其他大宗商品价格的下行压力有所缓和。但基于美国原
油库存量仍在增加，而中国等需求的大幅回暖仍需时日，预计原油价格短
期内仍将维持低位震荡。
 随着美元上升动力的减弱，黄金等贵金属的价格有所反弹。美元升值压力
减小，加上黄金具有避险属性，预计短期内黄金有温和上涨的空间。
 此外，受加息预期降温影响，美国股市大涨，三大股指涨幅均达1%左右。

分析师：高谦
执业证书编号：S0050512060001
Tel：010-59355995
Email：gaoqian@http://wendang.chazidian.com
分析师：朱启兵
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联系人：张琳
Tel：010-59355838
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证券研究报告宏观研究快评
2015 年03 月19 日

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