东吴证券-新三板TMT行业投资策略：迎接TMT投资盛宴，把握估值套利机会
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东吴证券-新三板TMT行业投资策略：迎接TMT投资盛宴，把握估值套利机会
东吴证券研究所
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新三板TMT 行业投资策略
证券研究报告·行业研究·计算机行业
迎接 TMT投资盛宴——把握估
值套利机会
行业投资评级：买入
投资要点
1、新三板 TMT 公司数量激增，投资价值凸显：新三
板挂牌数量急剧增加，2014 年新三板挂牌公司数量达
到1236 家，同比增长708%，其中TMT 公司占比超三
成。2、新三板 TMT 公司规模较小，成长性突出：新
三板营收收入在5000 万以下的公司占比达到了61%，
净利润低于500 万的公司占比达到了64%。
新三板 TMT 公司投资的主线——估值套利的机会：新
三板上市公司大多处于新兴行业，顺应经济转型方向。
新三板公司多数营收体量较小、业绩成长性较高，但由
于流动性差、风险偏高，导致新三板公司与创业板相比，
估值折价明显，存在估值套利空间。我们认为目前新三
板的核心逻辑来自估值套利：新三板公司能够转板、竞
价交易或者被其他上市公司并购，都有利于实现套利。
转板机制带来估值套利空间：我们认为随着转板机制
的逐步落地，未来将会有多家达到创业板上市要求的新
三板挂牌企业优先转板。
寻找潜在被做市的新三板 TMT 标的:新三板挂牌公司
被做市后，其估值往往有一个明显的提升，我们通过财
务指标如：上市公司成长能力、ROE 筛选出未来潜在
被做市的新三板TMT 公司。
被 A 股上市公司并购的投资机会:2014 年，新三板被A
股上市公司收购的数量达到 8 家，并购金额达到了
18.19 亿元。我们认为未来新三板公司被上市公司并购
数量将继续增加，被上市公司并购将成为一种常见的退
出手段。
自下而上优选新三板 TMT 公司:随着移动互联网、物
联网技术的发展，TMT 公司中新的业态如互联网金融、
移动医疗、在线教育
、车联网等不断涌现。我们优选新
三板TMT 公司中具备较强业务创新能力，未来业务发
展潜力巨大的公司。
2015 年 3 月 22 日
朱悦如
S0600512080003
021-33661475
zhuyr@http://wendang.chazidian.com
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