2016年注会《财务成本管理》精选练习题汇总

1、单选题

相对于普通股筹资而言，属于债务筹资特点的是（ ）。

A、资本成本高

B、没有固定偿还期限

C、形成企业固定的利息负担

D、会分散投资者对企业的控制权

【正确答案】 C

【答案解析】 债务筹资是与普通股筹资性质不同的筹资方式。与后者相比，债务筹资的特点表现为：筹集的资金具有使用上的时间性，需到期偿还；不论企业经营好坏，需固定支付债务利息，从而形成企业固定的负担；其资本成本一般比普通股筹资成本低，且不会分散投资者对企业的控制权。

2、单选题

某公司总股本的股数200000股，现在采用公开方式发行20000股，增发前一个交易日股票市价每股10元，新老股东各认购50%，假设不考虑新募集资金投资的净现值引起的企业价值变化，在增发价格为每股8.02元的情况下，老股东和新股东的财富变化是（ ）。

A、老股东财富增加18000元，新股东财富增加18000元

B、老股东财富增加18000元，新股东财富减少18000元

C、老股东财富减少18000元，新股东财富减少18000元

D、老股东财富减少18000元，新股东财富增加18000元

【正确答案】 D

【答案解析】 增发后价格＝（10×200000＋8.02×20000）/（200000＋20000）＝9.82（元/股）

老股东财富变化：9.82×（200000＋10000）－200000×10－10000×8.02＝－18000（元）

新股东财富变化：9.82×10000－10000×8.02＝＋18000（元）

3、多选题

在我国，配股的目的主要体现在（ ）。

A、不改变老股东对公司的控制权

B、由于每股收益的稀释，通过折价配售对老股东进行补偿

C、增加发行量

D、鼓励老股东认购新股

【正确答案】 ABCD

【答案解析】 在我国，配股权是指当股份公司需再筹集资金而向现有股东发行新股时，股东可以按原有的持股比例以较低的价格购买一定数量的新发行股票。这样做的目的有：（1）不改变老股东对公司的控制权和享有的各种权利；（2）因发行新股将导致短期内每股收益稀释，通过折价配售的方式可以给老股东一定的补偿；（3）鼓励老股东认购新股，以增加发行量。所以本题的选项ABCD均是答案。

4、单选题

股票的销售方式有自行销售和委托销售两种方式，下列关于自行销售方式的表述中，正确的是（ ）。

A、可以节省发行费用

B、公司会损失部分溢价

C、发行公司不必承担发行风险

D、不能直接控制发行过程

【正确答案】 A

【答案解析】 自行销售方式指直接将股票销售给认购者。这种销售方式可由发行公司直接控制发行过程，实现发行意图，并可以节省发行费用，但往往筹资时间长，发行公司要承担全部发行风险。所以选项A为本题答案。

5、多选题

不公开直接发行股票的特点包括（ ）。

A、弹性较大

B、股票变现性强，流通性好

C、发行范围小

D、发行成本低

【正确答案】 ACD

【答案解析】 不公开直接发行股票的优点有：弹性较大、发行成本低；缺点：发行范围小、股票变现性差。所以选项ACD为本题答案。

6、单选题

某公司于2015年1月1日发行票面年利率为8%，面值为100元，期限为5年的长期债券，每半年支付一次利息，当时市场年利率为6%.公司所发行债券的发行价格为（ ）元。

A、108.531

B、108.851

C、100.545

D、100.015

【正确答案】 A

【答案解析】 债券发行价格＝100×8%/2×（P/A，3%，10）＋100×（P/F，3%，10）＝108.531（元），所以选项A为本题答案。

7、多选题

相对于其他长期负债筹资而言，发行债券筹资的优点为（ ）。

A、筹资风险小

B、限制条款少

C、筹资额度大

D、有利于资源优化配置

【正确答案】 CD

【答案解析】 与其他长期负债筹资相比，债券筹资的优点主要有：（1）筹资规模较大；（2）具有长期性和稳定性；（3）有利于资源优化配置。债券筹资的缺点主要有：（1）发行成本高；（2）信息披露成本高；（3）限制条件多。所以选项CD为本题答案。

8、单选题

某公司采用剩余股利政策分配股利，董事会正在制订2015年度的股利分配方案。在计算股利分配额时，不需要考虑的因素是（ ）。

A、公司的目标资本结构

B、2015年末的货币资金

C、2015年实现的净利润

D、2016年需要的投资资本

【正确答案】 B

【答案解析】 分配股利的现金问题，是营运资金管理问题，与筹集长期资本无直接关系。

9、多选题

以下关于剩余股利分配政策的表述中，错误的有（ ）。

A、采用剩余股利政策的根本理由是为了使加权平均资本成本最低

B、采用剩余股利政策时，公司资产负债率要保持不变

C、采用剩余股利政策时，要考虑公司的现金是否充足

D、采用剩余股利政策时，公司不能动用以前年度的未分配利润

【正确答案】 BCD

【答案解析】 采用剩余股利政策的根本理由是为了确保目标资本结构不变，使得加权平均资本成本达到最低。采用剩余股利政策时，并不意味着公司的资产负债率保持不变，只是保持资本结构（长期有息债务资本和权益资本的比例）不变，无需考虑公司的现金是否充足，同时公司也可以动用和支配以前年度的未分配利润。

10、单选题

随着股利支付率的变化，股价可能提高，也可能降低，这体现的股利理论是（ ）。

A、信号理论

B、代理理论

C、“一鸟在手”理论

D、税差理论

【正确答案】 A

【答案解析】 信号理论认为股利向市场传递信息可以表现为两个方面：一种是股利增长的信号作用，此时认为随着股利支付率的提高，股价也是提高的；一种是股利减少的信号作用，认为随着股利支付率下降，股价是降低的，所以选项A是答案。

11、多选题

下列关于信号理论的说法中，正确的有（ ）。

A、信号理论认为，股利向市场传递的信息仅表现在：随着股利支付率的提高，股价是提高的

B、处于成熟期的企业，宣布增发股利可能会导致股价下降

C、处于成熟期的企业，宣告减少股利，随着股利支付率的下降，股票价格应该上升

D、不同的信息使用者，对股利信号信息的理解不同，所作出的对企业价值的判断也不同

【正确答案】 BCD

【答案解析】 信号理论认为股利向市场传递信息可以表现为两个方面：一种是股利增长的信号作用，此时认为随着股利支付率的提高，股价也是提高的；一种是股利减少的信号作用，认为随着股利支付率下降，股价是降低的，所以选项A的说法不正确。

12、单选题

与其他长期债务筹资相比，下列各项中属于长期借款筹资优点的是（ ）。

A、财务风险较小

B、筹资速度快

C、筹资规模大

D、具有长期性和稳定性

【正确答案】 B

【答案解析】 与其他长期债务筹资相比，长期借款筹资优点：筹资速度快、借款弹性好。长期借款筹资缺点：财务风险较大；限制条款较多。

13、多选题

下列各项中，属于企业长期借款合同一般性保护条款的有（ ）。

A、限制企业股权再融资

B、限制企业租入固定资产的规模

C、限制企业高级职员的薪金和奖金总额

D、限制企业增加具有优先求偿权的其他长期债务

【正确答案】 BD

【答案解析】 长期借款合同的保护性条款是指有助于保证贷款按时足额偿还的条件，而股权再融资可以增加股权资金，有助于保证贷款按时足额偿还，所以，选项A不是答案。长期借款合同的保护性条款分为一般性保护条款和特殊性保护条款，由此可知，长期借款合同的保护性条款中，除了特殊性保护条款以外，都是一般性保护条款。长期借款合同的特殊性保护条款是针对某些特殊情况而出现在部分借款合同中的，主要包括：（1）贷款专款专用；（2）不准企业投资于短期内不能收回资金的项目；（3）限制企业高级职员的薪金和奖金总额； （4）要求企业主要领导人在合同有效期间担任领导职务；（5）要求企业主要领导人购买人身保险。由此可知，选项C属于特殊性保护条款，不是答案。所以，利用排除法可知，该题答案为选项BD.

14、多选题

相对于其他长期负债筹资而言，发行债券筹资的优点为（ ）。

A、筹资风险小

B、限制条款少

C、筹资额度大

D、有利于资源优化配置

【正确答案】 CD

【答案解析】 与其他长期负债筹资相比，债券筹资的优点主要有：（1）筹资规模较大；（2）具有长期性和稳定性；（3）有利于资源优化配置。债券筹资的缺点主要有：（1）发行成本高；（2）信息披露成本高；（3）限制条件多。所以选项CD为本题答案。

15.多选题

下列关于期权影响因素的说法中，正确的有（ ）。

A、在其他因素不变的情况下，股票价格上升，欧式看涨期权的价格上升

B、在其他因素不变的情况下，股票价格上升，欧式看涨期权的价格下降

C、在其他因素不变的情况下，红利增加，欧式看涨期权的价格上升

D、在其他因素不变的情况下，红利增加，欧式看涨期权的价格下降

【正确答案】AD

【答案解析】在其他因素不变的情况下，欧式看涨期权的价格与股票价格呈正向变动；与红利呈反向变动。

16.单选题

公司目前的股票市价为100元，期权市场上以1股该股票为标的资产的、到期时间为半年的看涨期权和看跌期权的执行价格均为98元，年无风险报酬率为4%。若看涨期权的价值为16.03元，则看跌期权价值为（ ）元。

A、16.03

B、12.11

C、2

D、14.03

【正确答案】B

【答案解析】看跌期权价值＝看涨期权价值－标的资产价格＋执行价格现值＝16.03－100＋98/1.02＝12.11（元）。

17.多选题

布莱克—斯科尔斯模型的参数“无风险报酬率”，可以选用与期权到期日相同的国库券利率，这个利率是指（ ）。

A、国库券的市场利率

B、国库券的票面利率

C、按连续复利计算的利率

D、按年复利计算的利率

【正确答案】AC

【答案解析】布莱克—斯科尔斯模型中的参数“无风险报酬率”，可以选择与期权到期日相同的国库券利率，这里所说的国库券利率是指其市场利率，而不是票面利率。国库券的市场利率是根据市场价格计算的到期报酬率，并且模型中的无风险报酬率是指按连续复利计算的利率，而不是常见的按年复利计算的利率。

18.单选题

运用定义公式计算上行乘数u时，要用到数据t，这里的t是指（ ）。

A、距离到期日的时间长度

B、具体分成的期数

C、以年表示的时段长度

D、以上均不正确

【正确答案】C

【答案解析】运用定义公式计算上行乘数u时，t是指“以年表示的时段长度”。

19.多选题

下列各项中，属于建立二叉树期权定价模型假设基础的有（ ）。

A、市场投资没有交易成本

B、投资者都是价格的接受者

C、不允许完全使用卖空所得款项

D、未来股票的价格将是两种可能值中的一个

【正确答案】ABD

【答案解析】建立二叉树期权定价模型的假设基础包括：（1）市场投资没有交易成本；（2）投资者都是价格的接受者；（3）允许完全使用卖空所得款项；（4）允许以无风险报酬率借入或贷出款项；（5）未来股票的价格将是两种可能值中的一个。所以答案是选项A、B、D.

20.单选题

假设ABC公司的股票现在的市价为60元。有1股以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为65元，到期时间6个月。6个月以后股价有两种可能：上升25%，或者降低20%。无风险报酬率为每年4%。则使用套期保值原理估算出该看涨期权价值为（ ）元。

A、22.22

B、17.43

C、48

D、4.79

【正确答案】D

【答案解析】上行股价＝股票现价×上行乘数＝60×1.25＝75（元）

下行股价＝股票现价×下行乘数＝60×0.8＝48（元）

股价上行时期权到期日价值＝上行股价－执行价格＝75－65＝10（元）

股价下行时期权到期日价值＝0

套期保值比率H＝期权价值变化量/股价变化量＝（10－0）/（75－48）＝0.3704

购买股票支出＝套期保值比率×股票现价＝0.3704×60＝22.22（元）

借款＝（到期日下行股价×套期保值比率）/（1＋r）＝（48×0.3704）/（1＋2%）＝17.43（元）

期权价值＝22.22－17.43＝4.79（元）。

21.多选题

关于期权估价原理，下列说法正确的有（ ）。

A、复制组合原理构建的股票与借款投资组合在期权到期日的现金流量与期权相同

B、套期保值原理中计算出的套期保值比率也就是复制组合中的股票数量

C、风险中性原理中期望报酬率为无风险报酬率

D、风险中性原理中，如果期权期限内，股票派发股利，则期望收益率＝上行概率×股价上升百分比＋下行概率×（-股价下降百分比）

【正确答案】ABC

【答案解析】如果期权期限内，股票派发股利，则期望收益率＝上行概率×股价上行收益率＋下行概率×下行收益率，此时收益率＝股价变动百分比＋股利收益率。

1、单选题

某人出售一份看涨期权，标的股票的当期股价为32元，执行价格为33元，到期时间为3个月，期权价格为3元。若到期日股价为36元，则下列各项中正确的是（ ）。

A、空头看涨期权到期日价值为3元

B、空头看涨期权到期日价值为0元

C、空头看涨期权净损益为－3元

D、空头看涨期权净损益为0元

【正确答案】D

【答案解析】空头看涨期权到期日价值＝－max（36－33，0）＝－3（元）

空头看涨期权净损益＝－3＋3＝0（元）

2、多选题

有一项看涨期权，期权价格为3元，标的股票的当前市价为20元，执行价格为20元，到期日为1年后的今天，若到期日股票市价为25元，则下列计算正确的有（ ）。

A、多头看涨期权到期日价值为2元

B、多头看涨期权净损益为2元

C、空头看涨期权到期日价值为－5元

D、空头看涨期权净损益为－5元

【正确答案】BC

【答案解析】多头看涨期权到期日价值＝Max（股票市价－执行价格，0）＝25－20＝5（元）

多头看涨期权净损益＝到期日价值－期权价格＝5－3＝2（元）

空头看涨期权到期日价值＝－Max（股票市价－执行价格，0）＝－5（元）

空头看涨期权净损益＝到期日价值＋期权价格＝－5＋3＝－2（元）

3、单选题

如果一个期权赋予持有人在到期日或到期日之前，以固定价格购买标的资产的权利，则该期权属于（ ）。

A、美式看涨期权

B、美式看跌期权

C、欧式看涨期权

D、欧式看跌期权

【正确答案】A

【答案解析】看涨期权授予权利的特征是“购买”，由此可知，选项B、D不是答案；由于欧式期权只能在到期日执行，而美式期权可以在到期日或到期日之前的任何时间执行，因此，选项C不是答案，选项A是答案。

4、多选题

关于期权的概念，下列说法中正确的有（ ）。

A、看涨期权赋予权利的特征是“购买”

B、美式期权必须在到期日之前执行

C、到期日相同的美式期权，执行价格越高，看涨期权的价格越低

D、执行价格相同的美式期权，到期时间越长，看跌期权的价格越低

【正确答案】AC

【答案解析】美式期权可以在到期日或到期日之前的任何时间执行，所以选项B不正确。执行价格相同的美式期权，到期时间越长，期权的价格越高，无论看涨还是看跌期权都如此。

5、单选题

某公司股票的当前市价为10元，有一种以该股票为标的资产的看跌期权，执行价格为8元，到期时间为三个月，期权价值为3.5元。下列关于该看跌期权的说法中，正确的是（ ）。

A、该期权处于实值状态

B、该期权的内在价值为2元

C、该期权的时间溢价为3.5元

D、买入一股该看跌股权的最大净收入为4.5元

【正确答案】C

【答案解析】对于看跌期权来说，资产现行市价高于执行价格时，处于“虚值状态”，所以，选项A的说法不正确；对于看跌期权来说，资产现行市价高于执行价格时，内在价值等于零，所以，选项B的说法不正确；时间溢价＝期权价值－内在价值＝3.5－0＝3.5（元），所以，选项C的说法正确；买入看跌期权的净收入＝Max（执行价格－股票市价，0）＝Max（8－股票市价，0），由此可知，买入看跌期权的最大净收入为8元，选项D的说法不正确。

6、多选题

下列关于美式期权价值的表述中，错误的有（ ）。

A、处于虚值状态的期权，虽然内在价值为零，但是依然可以按正的价格出售

B、只要期权未到期并且不打算提前执行，那么该期权的时间溢价就不为零

C、期权的时间价值从本质上来说，是延续的价值，因为时间越长，该期权的时间溢价就越大

D、期权标的资产价格的变化，必然会引起该期权内在价值的变化

【正确答案】CD

【答案解析】期权价值＝内在价值＋时间溢价，由此可知，处于虚值状态的期权，虽然内在价值等于0，但是只要时间溢价大于0，期权价值就大于0，所以，选项A的说法正确。期权的时间溢价是一种等待的价值，是寄希望于标的股票价格的变化可以增加期权的价值，因此，选项B的说法是正确的。期权的时间价值是时间带来的“波动的价值”，是未来存在不确定性而产生的价值，不确定性越强，期权时间价值越大，所以选项C的说法是错误的。不管期权标的资产价格如何变化，只要期权处于虚值状态时，内在价值就为零，所以选项D的说法也是不正确的。

7、单选题

下列关于期权的说法中，正确的是（ ）。

A、期权内在价值取决于到期日标的股票市价与执行价格的高低

B、对于看涨期权来说，期权价格随着股票价格的上涨而上涨，当股价足够高时期权价格可能会等于股票价格

C、假设影响期权价值的其他因素不变，股票价格上升时以该股票为标的资产的欧式看跌期权价值下降，股票价格下降时以该股票为标的资产的美式看跌期权价值上升

D、对于未到期的看涨期权来说，当其标的资产的现行市价低于执行价格时，该期权处于虚值状态，其当前价值为零

【正确答案】C

【答案解析】假设影响期权价值的其他因素不变，无论欧式期权还是美式期权，随着股票价格的上升，看跌期权价值下降，随着股票价格下降，看跌期权价值上升，所以选项C的说法正确。

1、多选题

利用布莱克－斯科尔斯期权定价模型计算期权价值时，影响期权价值的因素有（ ）。

A、股票报酬率的方差

B、期权的执行价格

C、标准正态分布中离差小于d的概率

D、期权到期日前的时间

【正确答案】ABCD

【答案解析】根据布莱克—斯科尔斯期权定价模型的三个公式可知，影响期权价值的因素有：标的股票的当前价格；标准正态分布中离差小于d的概率；期权的执行价格；无风险报酬率；期权到期日前的时间（年）；股票报酬率的方差。

2、单选题

假设A公司的股票现行市价为38元，以该股票为标的物的看涨期权的执行价格为42元，到期时间为6个月，6个月后，股价的变动有两种可能：上升20%；下降18%，该股票不派发红利。半年的无风险报酬率为3%，股价上行和下行的概率分别分（ ）。

A、0.6634；0.3366

B、0.4456；0.5544

C、0.2238；0.7762

D、0.5526；0.4474

【正确答案】D

【答案解析】期望报酬率＝（上行概率×股价上升百分比）＋下行概率×（－股价下降百分比）。3%＝上行概率×20%－（1－上行概率）×18%，上行概率＝0.5526；下行概率＝1－0.5526＝0.4474.

3、多选题

下列有关风险中性原理的说法中，正确的有（ ）。

A、假设投资者对待风险的态度是中性的，所有证券的期望报酬率都应当是无风险报酬率

B、风险中性的投资者不需要额外的收益补偿其承担的风险

C、在风险中性的世界里，将期望值用无风险利率折现，可以获得现金流量的现值

D、假设股票不派发红利，期望报酬率＝上行概率×股价上升百分比＋下行概率×股价下降百分比

【正确答案】ABC

【答案解析】假设股票不派发红利，期望报酬率＝上行概率×股价上升百分比＋下行概率×（－股价下降百分比）。

4、单选题

两种欧式期权的执行价格均为30元，6个月到期，股票的现行市价为35元，看跌期权的价格为3元。如果6个月的无风险报酬率为4%，则看涨期权的价格为（ ）。

A、5元

B、9.15元

C、0元

D、10元

【正确答案】B

【答案解析】看涨期权价格－看跌期权价格＝标的资产价格－执行价格的现值，看涨期权的价格＝看跌期权的价格＋标的资产价格－执行价格的现值＝3＋35－30/（1＋4%）＝9.15（元）。

5、多选题

下列关于期权的说法中，不正确的有（ ）。

A、看涨期权—看跌期权平价定理成立的前提条件是，看涨期权与看跌期权具有相同的执行价格

B、看涨期权—看跌期权平价定理成立的前提条件是，看涨期权与看跌期权具有相同的到期日和执行价格

C、同时购买某股票的看涨期权和看跌期权的投资策略，称为“多头对敲”

D、同时出售某股票的看涨期权和看跌期权的投资策略，称为“空头对敲”

【正确答案】ACD

【答案解析】看涨期权—看跌期权平价定理成立的前提条件是，看涨期权与看跌期权具有相同的到期日和执行价格，所以选项A的说法不正确，选项B的说法正确；多头对敲是指同时买进一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格、到期日都相同，所以选项C的说法不正确；空头对敲是指同时卖出一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格、到期日都相同，所以选项D的说法不正确。

6、单选题

下列关于看涨期权的说法中，正确的是（ ）。

A、看涨期权的购买者持有看涨期权的空头头寸

B、买入看涨期权的净损失潜力巨大，而净收益却有限

C、投资看涨期权有巨大的杠杆作用，对投机者有巨大的吸引力，但是投资风险比股票大得多

D、如果到期日股价小于期权执行价格，则看涨期权被放弃，空头和多头双方净损益均为零

【正确答案】C

【答案解析】买入看涨期权形成的金融头寸被称为“多头看涨头寸”，看涨期权的出售者持有看涨期权的“空头头寸”，所以选项A不正确。买入看涨期权的净损失有限，而净收益却潜力巨大，所以选项B不正确。如果到期日股价小于期权执行价格，则看涨期权被放弃，空头和多头双方到期日价值均为零，但空头净损益为期权费，多头损失了期权费。

7、多选题

投资人购买一项看涨期权，标的股票的当期股价为15元，执行价格为20元，到期时间为半年，期权价格为1元。若到期日股价为18元，则下列各项中正确的有（ ）。

A、多头看涨期权到期日价值为0元

B、多头看涨期权到期日价值为2元

C、多头看涨期权净损益为－1元

D、多头看涨期权净损益为1元

【正确答案】AC

【答案解析】多头看涨期权到期日价值＝max（18－20，0）＝0（元）

多头看涨期权净损益＝0－1＝－1（元）。

1.多选题

财务预测的基本步骤有（ ）。

A、销售预测

B、估计经营资产和经营负债

C、估计各项费用和保留盈余

D、估计所需融资

【正确答案】ABCD

【答案解析】财务预测的基本步骤如下：（1）销售预测；（2）估计经营资产和经营负债；（3）估计各项费用和保留盈余；（4）估计所需融资。

2.单选题

下列关于可持续增长率的表述中，正确的是（ ）。

A、若总资产净利率为12%，期初权益乘数为2，股利支付率为40%，计算出的可持续增长率为9.5%

B、“可持续增长率”和“内含增长率”的共同点是都不会引起资产负债率的变化

C、当可持续增长率等于销售实际增长率，企业保持平衡增长

D、可持续增长率等于股东权益增长率

【正确答案】C

【答案解析】选项A的可持续增长率=12%×2×（1-40%）=14.4%，所以选项A不正确。可持续增长率与内含增长率的共同点是都假设不增发新股，但在是否增加借款上则有不同的假设，前者是保持资产负债率不变条件下的增长率；后者则不增加借款，但资产负债率可能会因保留盈余的增加而下降，所以选项B不正确。当可持续增长率等于销售实际增长率，企业保持平衡增长；当可持续增长率大于销售实际增长率，企业保持缓慢增长，所以选项C正确。如果增发了新股，则可持续增长率不等于股东权益增长率，所以选项D不正确。

3.多选题

某公司2013年实现了可持续增长，则可以推断出（ ）。

A、该公司2013年资本结构与2012年相同

B、该公司2013年实际增长率等于2013年可持续增长率

C、该公司2013年经营效率与2012年相同

D、该公司2013年权益净利率与2012年相同

【正确答案】ABCD

【答案解析】根据可持续增长的假设条件可知，A和C是答案。由于在本年实现了可持续增长的情况下，本年实际增长率=上年可持续增长率=本年可持续增长率，所以，B是答案。由于资本结构、销售净利率和资产周转率不变，因此权益净利率不变。即D是答案。

4.单选题

在不增发新股和不回购股票的情况下，企业去年的股东权益增长率为15%，本年的经营效率和财务政策与去年相同，则下列表述中，不正确的是（ ）。

A、企业去年的可持续增长率为15%

B、企业本年的可持续增长率为15%

C、企业本年的股东权益增长率大于15%

D、企业本年的销售增长率为15%

【正确答案】C

【答案解析】在不增发新股和不回购股票的情况下，可持续增长率=股东权益增长率，所以，去年的可持续增长率=去年的股东权益增长率=15%，选项A的说法正确；由于在不增发新股和不回购股票，本年的经营效率和财务政策与去年相同的情况下，本年的可持续增长率=本年的销售增长率=本年的股东权益增长率=去年的可持续增长率=15%，所以选项B、D的说法正确，选项C的说法不正确。

5.多选题

甲企业2010年的可持续增长率为10%，预计2011年不增发新股，权益乘数下降，其他财务比率不变，则下列表述中，正确的有（ ）。

A、2011年实际增长率高于10%

B、2011年可持续增长率低于10%

C、2011年实际增长率低于10%

D、2011年实际增长率等于股东权益增长率

【正确答案】BC

【答案解析】在不增发新股的情况下，如果某年可持续增长率计算公式中的四个财务比率中有一个或多个数值比上年下降，本年的实际销售增长率就会低于上年的可持续增长率，本年的可持续增长率也会低于上年可持续增长率，由此可知，选项A不正确，选项B、C正确。因为权益乘数下降，所以实际增长率不等于股东权益增长率，选项D不正确。

6.单选题

某企业上年销售收入为1000万元，若预计下一年通货膨胀率为5%，销售量减少10%，所确定的外部融资占销售增长的百分比为25%，则最多可以用于增发股利的资金为（ ）万元。

A、13.75

B、37.5

C、25

D、25.75

【正确答案】A

【答案解析】销售额名义增长率=（1+5%）×（1-10%）-1=-5.5%，销售增长额=1000×（-5.5%）=-55（万元），外部融资额=销售增长额×外部融资销售增长比=（-55）×25%=-13.75（万元），由此可知，可以用于增加股利或进行短期投资的资金为13.75万元，如果不进行短期投资，则13.75万元都可以用来增加股利，因此，可以用来增发股利的资金最大值为13.75万元。

7.多选题

影响外部融资需求的因素有（ ）。

A、销售增长率

B、利润留存率

C、销售净利率

D、可动用的金融资产

【正确答案】ABCD

【答案解析】影响外部融资需求的因素有：销售收入增加（或销售增长率）、股利支付率（或利润留存率）、销售净利率、可动用的金融资产。

1.单选题

某企业2012年的销售净利率为6%，净经营资产周转次数为2次，企业的股利支付率为60%，则根据期初股东权益计算的可持续增长率为12%，则企业期初权益期末净经营资产乘数为（ ）。

A、1.5

B、2.5

C、1.33

D、1.67

【正确答案】B

【答案解析】根据期初股东权益计算的可持续增长率=销售净利率×净经营资产周转次数×期初权益期末净经营资产乘数×本期利润留存率，设期初权益期末净经营资产乘数为X，则6%×2×X×（1-60%）=12%，解得X=2.5。

2.多选题

在可持续增长的情况下，下列等式正确的有（ ）。

A、销售收入增长率=资产增长率

B、股东权益增加=留存收益增加

C、销售收入增长率=股东权益增长率

D、股利增长率=销售收入增长率

【正确答案】ABCD

【答案解析】在可持续增长的情况下，不增发新股或回购股票，资产负债率、股利支付率、销售净利率、资产周转率不变。根据资产周转率不变可知，销售收入增长率=资产增长率；根据股利支付率和销售净利率不变可知，股利增长率=净利润增长率=销售收入增长率；根据不增发新股或回购股票可知，股东权益增加=留存收益增加；根据“资产负债率和资产周转率不变”可知，销售收入增长率=资产增长率=股东权益增长率。

3.单选题

某公司的内含增长率为15%，当年的实际增长率为13%，则表明（ ）。

A、外部融资销售增长比大于零

B、外部融资销售增长比小于零

C、外部融资销售增长比等于零

D、外部融资销售增长比大于1

【正确答案】B

【答案解析】由于当年的实际增长率低于其内含增长率，表明不需要从外部融资，且有多余资金，所以，外部融资销售增长比小于0。

4.多选题

计算内含增长率的条件有（ ）。

A、企业不增加金融负债

B、企业不增加股本

C、企业不增加负债

D、企业不发放股利

【正确答案】AB

【答案解析】如果企业没有可动用的金融资产，且不能或不打算从外部融资（不包括经营负债的自然增长），则只能靠内部积累，从而限制了销售的增长。此时的销售增长率，称为“内含增长率”。

5.单选题

某企业20×1年年末经营资产总额为4000万元，经营负债总额为2000万元。该企业预计20×2年度的销售额比20×1年度增加10%（即增加100万元），预计20×2年度销售净利率为10%，股利支付率为40%，假设可以动用的金融资产为34万。则该企业20×2年度对外融资需求为（ ）万元。

A、0

B、200

C、100

D、150

【正确答案】C

【答案解析】融资总需求=（4000-2000）×10%=200（万元），留存收益增加=1100×10%×（1-40%）=66（万元），外部融资=200-34-66=100（万元）。

6.多选题

通常情况下，下列与外部融资额大小成反向变动的因素有（ ）。

A、经营资产销售百分比

B、经营负债销售百分比

C、可动用金融资产

D、预计销售净利率

【正确答案】BCD

【答案解析】本题考核外部融资额。外部融资额=经营资产销售百分比×销售收入增加-经营负债销售百分比×销售收入增加-预计销售收入×预计销售净利率×（1-预计股利支付率）-可动用金融资产，可见经营负债销售百分比、预计销售净利率和可动用金融资产越大，外部融资额越小，此题选BCD。

7.单选题

关于财务预测，下列说法不正确的是（ ）。

A、狭义的财务预测仅指编制全部的预计财务报表

B、财务预测是融资计划的前提

C、财务预测有助于改善投资决策

D、财务预测真正的目标是有助于应变

【正确答案】A

【答案解析】狭义的财务预测仅指估计企业未来的融资需求，广义的财务预测包括编制全部的预计财务报表。

1.多选题

关于财务报表分析的目的，下列说法正确的有（ ）。

A、战略分析的目的是确定主要的利润动因及经营风险并定性评估公司的盈利能力

B、会计分析的目的是评价公司会计反映其经济业务的程度

C、财务分析的目的是运用财务数据评价公司当前及过去的业绩并评估其可持续性

D、前景分析的目的是预测企业的未来

【正确答案】ABCD

【答案解析】现代财务报表分析一般包括战略分析、会计分析、财务分析和前景分析等四个部分。战略分析的目的是确定主要的利润动因及经营风险并定性评估企业的盈利能力，包括宏观分析、行业分析和企业竞争策略分析等内容；会计分析的目的是评价公司会计反映其经济业务的程度，包括评估企业会计的灵活性和恰当性、修正会计数据等内容；财务分析的目的是运用财务数据评价企业当前及过去的业绩并评估其可持续性，包括比率分析和现金流量分析等内容；前景分析的目的是预测企业的未来，包括财务报表预测和企业估值等内容。

2.多选题

现代财务报表分析一般包括（ ）。

A、战略分析

B、前景分析

C、财务分析

D、会计分析

【正确答案】ABCD

【答案解析】现代财务报表分析一般包括战略分析、会计分析、财务分析和前景分析四个部分。

3.多选题

下列各项方法中，属于财务报表分析方法的有（ ）。

A、销售百分比法

B、比较分析法

C、因素分析法

D、习性预测法

【正确答案】BC

【答案解析】财务报表分析的方法有比较分析法和因素分析法两种。

4.单选题

财务报表分析的比较分析法中，比较分析按比较内容进行时，不包括（ ）。

A、比较会计要素的总量

B、比较结构百分比

C、比较财务比率

D、比较因素分析

【正确答案】D

【答案解析】比较分析按比较内容分为：比较会计要素的总量、比较结构百分比、比较财务比率。

5.多选题

金融市场的功能有（ ）。

A、资本融通功能

B、风险分配功能

C、价格发现功能

D、节约信息成本

【正确答案】ABCD

【答案解析】金融市场的功能有：（1）资本融通功能；（2）风险分配功能；（3）价格发现功能；（4）调解经济功能；（5）节约信息成本。

6.单选题

下列属于金融市场按照证券的不同属性而进行的分类的是（ ）。

A、债务市场

B、货币市场

C、资本市场

D、场内市场

【正确答案】A

【答案解析】按照证券的不同属性，金融市场分为债务市场和股权市场。

7.多选题

长期筹资的特点有（ ）。

A、筹资的目的是满足企业长期资本需要

B、筹资的主体是公司

C、筹资的对象是长期资本，不包括股利分配

D、筹资的对象是长期资本，包括股利分配

【正确答案】ABD

【答案解析】长期筹资的特点有：（1）筹资的主体是公司；（2）筹资的对象是长期资本（包括股利分配）；（3）筹资的目的是满足企业长期资本需要。

1.单选题

财务管理的核心概念是（ ）。

A、现金流

B、净现值

C、风险

D、收益

【正确答案】B

【答案解析】财务管理的核心概念是净现值。

2.单选题

下列关于财务管理“引导原则”的表述中，错误的是（ ）

A、引导原则可以帮你找到最优方案

B、引导原则可以帮你避免最差行动

C、引导原则可能让你重复别人的错误

D、引导原则可以帮你节约信息处理成本

【正确答案】A

【答案解析】引导原则是指当所有办法都失败时，寻找一个可以信赖的榜样作为自己的引导。引导原则只在两种情况下适用：一是理解能力存在局限性，认识能力有限，找不到最优的解决办法；二是寻找最优方案的成本过高。在这种情况下，跟随值得信任的人或者大多数人才是有利的。引导原则不会帮你找到最好的方案，却常常可以使你避免采取最差的行动。引导原则最差的结果是模仿了别人的错误。

3.单选题

下列关于财务管理的核心概念的说法中，不正确的是（ ）。

A、如果一项经营计划预期产生的未来现金，超出实施该计划的初始现金支出，它就会增加股东财富

B、财务管理的核心概念是净现值。净现值为正值的项目可以为股东创造价值，净现值为负值的项目会损害股东财富

C、使用折现率将未来现金流量折算为现值的过程，称为“折现”

D、公司产生的现金净流量和实现的净利润在时间上是一致的

【正确答案】D

【答案解析】现金净流量是一定期间（或一个项目开始至结束）现金流入和现金流出的差额，净利润是公司收益的会计计量。公司产生的现金净流量和实现的净利润在时间上往往并不一致，所以选项D的说法不正确。（参见教材12—13页）

4.多选题

关于股权再融资对企业的影响，下列说法正确的有（ ）。

A、如果股权再融资有助于企业目标资本结构的实现，增强企业的财务稳健性，降低债务的违约风险，就会在一定程度上降低企业的加权平均资本成本，增加企业的整体价值

B、若对财务投资者和战略投资者增发，则会降低控股股东的控股比例，一般会对控股股东的控制权形成威胁

C、企业如果能将股权再融资筹集的资金投资于具有良好发展前景的项目，获得正的投资活动净现值，或者能够改善企业的资本结构，降低资本成本，就有利于增加企业的价值

D、就配股而言，由于全体股东具有相同的认购权利，控股股东只要不放弃认购的权利，就不会削弱控制权。公开增发会引入新的股东，股东的控制权受到增发认购数量的影响

【正确答案】ACD

【答案解析】若对财务投资者和战略投资者增发，则会降低控股股东的控股比例，但财务投资者和战略投资者大多与控股股东有良好的合作关系，一般不会对控股股东的控制权形成威胁。

5.多选题

下列属于长期债务筹资特点的有（ ）。

A、还债压力或风险相对较小

B、长期负债的利率一般会高于短期负债的利率

C、限制性条件较多

D、限制性条件较少

【正确答案】ABC

【答案解析】长期负债的限制较多，即债权人经常会向债务人提出一些限制性的条件以保证其能够及时、足额偿还债务本金和支付利息，从而形成对债务人的种种约束。

6.多选题

下列关于长期借款的说法中，错误的有（ ）。

A、长期借款筹资的偿还方式有多种，其中定期等额偿还会提高企业使用贷款的有效年利率

B、长期借款的优点之一是筹资速度快

C、与其他长期负债相比，长期借款的财务风险较小

D、短期借款中的补偿性余额条件，不适用于长期借款

【正确答案】CD

【答案解析】与其他长期负债相比，长期借款的财务风险较大，所以选项C的说法不正确；短期借款中的周转信贷协定、补偿性余额等条件，也适用于长期借款，因此选项D的说法不正确。

7.多选题

如果资本市场半强式有效，投资者（ ）。

A、通过技术分析不能获得超额收益

B、运用估价模型不能获得超额收益

C、通过基本面分析不能获得超额收益

D、利用非公开信息不能获得超额收益

【正确答案】ABC

【答案解析】如果市场半强式有效，技术分析、基本分析和各种估价模型都是无效的。此时通过非公开信息（内部信息）是可以获得超额收益的。

1.多选题

资本资产定价模型是确定普通股资本成本的方法之一，在这个模型中，对于贝塔值的估计，不正确的说法有（ ）。

A、确定贝塔系数的预测期间时，如果公司风险特征无重大变化时，可以采用5年或更短的预测长度

B、确定贝塔值的预测期间时，如果公司风险特征有重大变化时，应当使用变化后的年份作为预测期长度。

C、在确定收益计量的时间间隔时，通常使用每周或每月的收益率

D、在确定收益计量的时间间隔时，通常使用年度的收益率

【正确答案】AD

【答案解析】本题考核贝塔系数的估计。确定贝塔系数的预测期间时，如果公司风险特征无重大变化时，可以采用5年或更长的预测长度。选项A的说法错误。在确定收益计量的时间间隔时，通常使用每周或每月的收益率以降低由于有些日子没有成交或者停牌造成的偏差。选项D的说法错误。

2.单选题

甲公司是一家上市公司，使用“债券报酬率风险调整模型”估计甲公司的权益资本成本时，债券报酬率是指（ ）。

A、政府发行的长期债券的票面利率

B、政府发行的长期债券的到期收益率

C、甲公司发行的长期债券的税前债务成本

D、甲公司发行的长期债券的税后债务成本

【正确答案】D

【答案解析】使用债券报酬率风险调整模型估计权益资本成本时，权益资本成本＝税后债务成本＋股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价。

3.多选题

公司的资本来源具有多样性，最常见的有（ ）。

A、债务

B、优先股

C、租赁

D、普通股

【正确答案】ABD

【答案解析】本题考核资本的来源。公司可能有不止一种资本来源，普通股、优先股和债务是常见的三种来源。

4.单选题

某种股票当前的市场价格是40元，上年每股股利是2元，预期的股利增长率是2%，则目前购买该股票的期望报酬率为（ ）。

A、5%

B、7.1%

C、10.1%

D、10.25%

【正确答案】B

【答案解析】期望报酬率＝D1/P0＋g＝预期第一期股利/当前股价＋股利增长率＝2×（1＋2%）/40＋2%＝7.1%。

5.多选题

下列有关股票投资的说法中，正确的有（ ）。

A、股票带给持有人的现金流入包括股利收入和出售时获得的资本利得

B、股利的多少取决于每股收益和股利支付率两个因素

C、如果股票未来各年股利不变，则股票价值＝年股利/（1＋必要报酬率）

D、如果股利增长率是固定的，则股票预期收益率＝股利收益率＋股利增长率

【正确答案】BD

【答案解析】股票带给持有人的现金流入包括股利收入和出售时的售价，所以选项A的说法不正确；如果股票未来各年股利不变，则该股票价值＝年股利/必要报酬率，所以选项C的说法不正确。

6.多选题

以下情形中优先股股东可以出席股东大会，可以行使表决权的有（ ）。

A、修改公司章程中与普通股相关的内容

B、一次或累计减少公司注册资本超过10%

C、变更公司形式

D、发行普通股

【正确答案】BC

【答案解析】除以下情况外，优先股股东不出席股东大会会议，所持股份没有表决权：（1）修改公司章程中与优先股相关的内容；（2）一次或累计减少公司注册资本超过10%；（3）公司合并、分立、解散或变更公司形式；（4）发行优先股；（5）公司章程规定的其他情形。

7.单选题

ABC公司在2012年1月1日发行5年期债券，面值1000元，票面年利率8%，单利计息，到期一次还本付息。甲公司在2014年1月1日以每张1150元购买ABC公司债券100张，并打算持有至到期，则投资该债券的到期收益率（复利折现计算）为（ ）。

A、2.54%

B、20%

C、6.78%

D、8.26%

【正确答案】C

【答案解析】到期时每张债券可以收到的本利和＝1000×（1＋8%×5）＝1400（元），由于购买价格为1150元，所以，到期收益率＝（1400/1150）1/3－1＝6.78%。或者设到期收益率为r，则有1150＝1400×（P/F，r，3），解得r＝（1400/1150）1/3－1＝6.78%。

1.单选题

假设业务发生前速动比率大于1，偿还应付账款若干，将会（ ）。

A、增大流动比率，不影响速动比率

B、增大速动比率，不影响流动比率

C、增大流动比率，也增大速动比率

D、降低流动比率，也降低速动比率

【正确答案】C

【答案解析】偿还应付账款导致货币资金和应付账款减少，使流动资产、速动资产和流动负债等额减少。由于业务发生前流动比率和速动比率均大于1，分子与分母同时减少相等金额，则流动比率和速动比率都会增大，所以应当选择C。例如：原来的流动资产为500万元，速动资产为400万元，流动负债为200万元，则原来的流动比率为500÷200＝2.5，速动比率为400÷200＝2；现在偿还100万元的应付账款，则流动比率变为（500－100）÷（200－100）＝4，速动比率变为（400－100）÷（200－100）＝3，显然都增大了。

2.单选题

某公司2010年净利润为3000万元，利息费用100万元，平均所得税税率为25%，折旧与摊销250万元，则营业现金毛流量为（ ）万元。

A、3175

B、2675

C、2825

D、3325

【正确答案】D

【答案解析】营业现金毛流量＝税后经营净利润＋折旧与摊销＝3000＋100×（1－25%）＋250＝3325（万元）。D选项正确。

3.多选题

甲公司是一家非金融企业，在编制管理用财务报表时，下列项目中属于金融负债的有（ ）。

A、应付利息

B、应付普通股股利

C、应付优先股股利

D、融资租赁形成的长期应付款

【正确答案】ACD

【答案解析】金融负债是债务筹资活动所涉及的负债。由于优先股被列为金融负债，应付优先股股利就是债务筹资的应计费用，因此，应付优先股股利属于金融负债；因为普通股不是负债，应付普通股股利也就不是债务筹资的应计费用，因此，应付普通股股利属于经营负债；因为融资租赁被视为企业因购买资产而发生的借款，所以，融资租赁形成的长期应付款属于金融负债；由于应付利息是债务筹资的应计费用，所以，属于金融负债。

4.多选题

下列关于市价比率的说法中正确的有（ ）。

A、市盈率反映普通股股东愿意为每1元净利润支付的价格

B、每股收益＝（净利润－优先股股利）/流通在外普通股加权平均股数

C、市盈率反映普通股股东愿意为每1元净资产支付的价格

D、市盈率反映了投资者对公司未来前景的预期，相当于每股收益的资本化

【正确答案】ABD

【答案解析】市盈率反映普通股股东愿意为每1元净利润支付的价格，所以选项C是错误的。

5.单选题

东大公司上年总资产净利率为9.52%，销售净利率为5.61%，总资产周转次数为1.7，本年销售净利率比上年低了1.08个百分点，本年总资产周转次数比上年低了0.2，采用因素分析法，如果按照销售净利率与总资产周转次数的先后顺序分析，总资产周转次数变动对总资产净利率的影响为（ ）。

A、－2.75%

B、－0.91%

C、－1.84%

D、2.75%

【正确答案】B

【答案解析】总资产净利率＝销售净利率×总资产周转次数

上年的总资产净利率＝5.61%×1.7=9.52%（1）

替换销售净利率：

总资产净利率＝4.53%×1.7=7.701%（2）

替换总资产周转次数：

总资产净利率＝4.53%×1.5＝6.795%（3）

总资产周转次数的变动对总资产净利率的影响＝（3）－（2）＝－0.91%

6.单选题

下列关于总资产周转率的表述中不正确的是（ ）。

A、总资产周转次数表明1年中总资产周转的次数

B、总资产周转次数说明每1元总资产支持的销售收入

C、总资产与收入比表示每1元销售收入需要的总资产投资

D、总资产周转次数＝流动资产周转次数+非流动资产周转次数

【正确答案】D

【答案解析】总资产周转天数＝流动资产周转天数+非流动资产周转天数，但总资产周转次数不等于流动资产周转次数+非流动资产周转次数，所以，选项D不正确。

7.多选题

下列关于资本成本变动的影响因素的说法中，正确的有（ ）。

A、市场利率上升，公司的债务成本会上升

B、股权成本上升会推动债务成本上升

C、税率会影响企业的最佳资本结构

D、公司的资本成本反映现有资产的平均风险

【正确答案】ABCD

【答案解析】本题考核资本成本变动的影响因素。市场利率上升，公司的债务成本会上升，因为投资人的机会成本增加了，公司筹资时必须付给债权人更多的报酬，所以选项A的说法正确。股权成本上升时，各公司会增加债务筹资，并推动债务成本上升，所以选项B的说法正确。税率变化能影响税后债务成本以及公司加权平均资本成本，并间接影响公司的最佳资本结构，所以选项C的说法正确。公司的资本成本是各种资本要素成本的加权平均数，由此可知，公司的资本成本反映现有资产的平均风险，所以选项D的说法正确。

1.多选题

下列关于杜邦分析体系的说法中正确的有（ ）。

A、权益净利率＝销售净利率×总资产周转次数×权益乘数

B、销售净利率和总资产周转次数可以反映企业的经营战略

C、在其他条件不变且盈利的情况下，提高资产负债率可以提高权益净利率

D、传统杜邦财务分析体系的局限性包括没有区分资产与资本

【正确答案】ABC

【答案解析】传统杜邦财务分析体系的局限性包括：计算总资产净利率的“总资产”与“净利润”不匹配；没有区分经营活动损益和金融活动损益；没有区分经营负债与金融负债，选项D是错误的。

2.单选题

下列计算式子中，不正确的是（ ）。

A、产权比率＝总负债/股东权益

B、长期资本负债率＝负债/长期资本

C、权益乘数＝总资产/股东权益

D、现金流量利息保障倍数＝经营活动现金流量净额/利息费用

【正确答案】B

【答案解析】本题考核长期偿债能力比率。长期资本负债率是指非流动负债占长期资本的百分比。

3.单选题

已知：权益净利率＝总资产净利率×权益乘数，某公司上年总资产净利率为20%，权益乘数为2；今年总资产净利率为18%，权益乘数为2.5。使用因素分析法依次分析总资产净利率和权益乘数两者变动对今年权益净利率变动的影响，则由于权益乘数提高对权益净利率的影响是（ ）。

A、－5%

B、－4%

C、9%

D、10%

【正确答案】C

【答案解析】本题考核财务报表分析的目的与方法。总资产净利率下降对于权益净利率的影响＝（18%－20%）×2＝－4%

权益乘数上升对于权益净利率的影响＝（2.5－2）×18%＝9%。

4.多选题

下列关于市场增加值的说法中，正确的有（ ）。

A、市场增加值是总市值和总资本之间的差额

B、公司创建以来的累计市场增加值，可以根据当前的总市值减去累计投入资本的当前价值来计算

C、上市公司的股权价值，可以用每股价格和总股数估计

D、如果把一家公司看成是众多投资项目的集合，则市场增加值就是所有项目净现值的合计

【正确答案】ABCD

【答案解析】市场增加值＝总市值－总资本，所以选项A正确；公司创建以来的累计市场增加值，可以根据当前的总市值减去累计投入资本的当前价值来计算，所以选项B正确；上市公司的股权价值，可以用每股价格和总股数估计，所以选项C正确；市场增加值等价于金融市场对一家公司净现值的估计，因此如果把一家公司看成是众多投资项目的集合，则该公司的市场增加值就是所有项目净现值的合计，所以选项D正确。

5.多选题

下列关于平衡计分卡的表述正确的有（ ）。

A、传统的业绩考核注重对员工执行过程的控制，平衡计分卡则强调对员工执行结果的考核

B、平衡计分卡把企业战略和业绩管理系统联系起来，是企业战略执行的基础架构

C、平衡计分卡在财务、客户、内部流程以及学习与成长四个方面建立公司的战略目标

D、平衡计分卡能够帮助公司有效地建立跨部门团队合作，促进内部管理过程的顺利进行

【正确答案】BCD

【答案解析】平衡计分卡强调的是目标制定，所以选项A的说法不正确。

6.单选题

下列关于经济增加值评价的优缺点的说法中，不正确的是（ ）。

A、在经济增加值的框架下，公司可以向投资人宣传他们的目标和成就，投资人也可以用经济增加值选择最有前景的公司

B、在计算经济增加值时，对于净收益应作哪些调整以及资本成本的确定等，尚存在许多争议

C、经济增加值需要做一系列的调整，不能直接与股东财富的创造联系起来

D、经济增加值是股票分析家手中的一个强有力的工具

【正确答案】C

【答案解析】经济增加值最直接的与股东财富的创造联系起来。追求更高的经济增加值，就是追求更高的股东价值。对于股东来说，经济增加值越多越好。在这个意义上说，它是唯一正确的业绩计量指标。它能连续地度量业绩的改进。

7.多选题

下列关于《暂行办法》中对计算经济增加值的规定的说法中，不正确的有（ ）。

A、资产负债率在60%以上的工业企业，资本成本率定为6%

B、研究开发费用调整项是指企业财务报表中“管理费用”项下的“研究与开发费”

C、在建工程是指企业财务报表中的符合主业规定的“在建工程”

D、利息支出是指企业财务报表中“财务费用”项下的“利息支出”

【正确答案】AB

【答案解析】中央企业资本成本率原则上定为5.5%，资产负债率在75%以上的工业企业和80%以上的非工业企业，资本成本率上浮0.5个百分点，所以选项A的说法不正确；研究开发费用调整项目包括企业财务报表中“管理费用”项下的“研究与开发费”和当期确认为无形资产的研发支出，所以选项B的说法不正确。

1、单选题

某企业在生产经营的淡季占用100万元的流动资产和500万元的长期资产。在生产经营的高峰期，额外增加200万元的季节性存货需求。如果企业的股东权益为340万元，长期负债为320万元，自发性负债为40万元。则下列说法不正确的是（ ）。

A、企业实行的是保守型筹资政策

B、营业高峰期易变现率为67%

C、营业低谷期易变现率为200%

D、该企业的收益和风险均较高

【正确答案】D

【答案解析】该企业的长期性资产＝稳定性流动资产＋长期资产＝100+500＝600（万元），股东权益＋长期负债＋自发性负债＝340＋320＋40＝700（万元）高于长期性资产，由此可知，企业实行的是保守型筹资政策，所以，选项A的说法正确。营业高峰期易变现率＝（长期资金来源－长期资产）/营业高峰期经营性流动资产＝（700－500）/（100＋200）×100%＝67%，所以，选项B的说法正确。营业低谷期易变现率＝（长期资金来源－长期资产）/营业低谷经营性流动资产＝（700－500）/100×100%＝200%，所以，选项C的说法正确。保守型筹资政策是风险和收益均较低的营运资本筹资政策，所以，选项D的说法不正确。

2、单选题

下列各项中，属于短期债务筹资缺点的是（ ）。

A、不容易取得资金

B、筹资风险高

C、筹资成本高

D、筹资弹性不足

【正确答案】B

【答案解析】本题考核短期债务筹资特点。短期债务筹资的特点包括（1）筹资速度快，容易取得；（2）筹资富有弹性；（3）筹资成本较低；（4）筹资风险高。

3、多选题

下列关于可控成本与不可控成本的说法中，不正确的有（ ）。

A、直接成本一定是可控成本

B、成本是否可控不受成本发生的时间范围的影响

C、最基层单位无法控制任何间接成本

D、广告费、科研开发费属于管理当局可控成本

【正确答案】ABC

【答案解析】直接成本不一定是可控成本，例如，工长的工资可能是直接成本，但工长无法改变自己的工资，对他来说该成本是不可控的，由此可知，选项A的说法不正确。可控成本是指在特定时期内、特定责任中心能够直接控制其发生的成本，其对称概念是不可控成本。区分可控成本和不可控成本，需要考虑成本发生的时间范围。一般说来，在消耗或支付的当期成本是可控的，一旦消耗或支付就不再可控。由此可知，选项B的说法不正确。最基层单位无法控制大多数的间接成本，但有一部分是可控的。例如，机物料的消耗可能是间接计入产品的，但机器操作工却可以控制它，由此可知，选项C的说法不正确。固定成本和不可控成本不能等同，固定成本包括约束性固定成本和酌量性固定成本，其中约束性固定成本是企业为维持一定的业务量所必须负担的最低成本，属于不可控成本；酌量性固定成本是根据企业经营方针由管理当局确定的一定时期的成本，可以随企业经营方针的变化而变化，因此属于可控成本。广告费和科研开发费属于酌量性固定成本，所以选项D的说法正确。

4、多选题

下列关于内部转移价格的表述中，正确的有（ ）。

A、在中间产品存在完全竞争市场时，市场价格是理想的转移价格

B、如果中间产品没有外部市场，可以采用内部协商转移价格

C、采用变动成本加固定费作为内部转移价格时，供应部门和购买部门承担的市场风险不同

D、采用全部成本加上一定利润作为内部转移价格，可能会使部门经理作出不利于企业整体的决策

【正确答案】CD

【答案解析】在中间产品存在完全竞争市场时，市场价格减去对外的销售费用，是理想的转移价格，所以选项A的说法不正确；如果中间产品存在非完全竞争的外部市场，可以采用协商的办法确定转移价格，所以选项B的说法不正确；采用变动成本加固定费作为内部转移价格时，如果总需求量超过了供应部门的生产能力，变动成本不再表示需要追加的边际成本，反之，如果最终产品的市场需求很少，购买部门需要的中间产品也变得很少，但它仍然需要支付固定费，在这种情况下，市场风险全部由购买部门承担了，而供应部门仍能维持一定利润水平，所以选项C的说法正确；采用全部成本加上一定利润作为内部转移价格，不能引导部门经理作出有利于企业的明智决策，所以选项D的说法正确。

5、多选题

纠正偏差的措施通常包括下列各项中的（ ）。

A、重新制定计划或修改目标

B、采取组织手段重新委派任务或明确职责

C、采取人事管理手段增加人员，选拔和培训主管人员或者撤换主管人员

D、改进指导和领导工作，给下属以更具体的指导和实施更有效的领导

【正确答案】ABCD

【答案解析】纠正偏差的措施通常包括：第一，重新制定计划或修改目标；第二，采取组织手段重新委派任务或明确职责；第三，采取人事管理手段增加人员，选拔和培训主管人员或者撤换主管人员；第四，改进指导和领导工作，给下属以更具体的指导和实施更有效的领导。

6、多选题

下列关于“以剩余收益作为投资中心业绩评价标准优点”的表述中，正确的有（ ）。

A、便于按部门资产的风险不同，调整部门的资本成本

B、计算数据可直接来自现有会计报表

C、能够反映部门现金流量的状况

D、能促使部门经理的决策与企业总目标一致

【正确答案】AD

【答案解析】选项A、D为剩余收益指标的优点；部门剩余收益＝部门营业利润－部门平均总资产×要求的报酬率，从这个公式可以看出，部门剩余收益的计算数据不是直接来自会计报表，所以选项B的说法不正确；剩余收益是以收益为基础的，而非以现金流量为基础的指标，不能反映部门的现金流量状况，所以选项C不正确。

7、单选题

下列关于经济增加值的说法中，错误的是（ ）。

A、计算基本的经济增加值时，不需要对经营利润和总资产进行调整

B、计算披露的经济增加值时，应从公开的财务报表及其附注中获取调整事项的信息

C、计算特殊的经济增加值时，通常对公司内部所有经营单位使用统一的资金成本

D、计算真实的经济增加值时，通常对公司内部所有经营单位使用统一的资金成本

【正确答案】D

【答案解析】真实的经济增加值是公司经济利润最正确和最准确的度量指标。它要对会计数据作出所有必要的调整，并对公司中每一个经营单位都使用不同的更准确的资本成本。

1、单选题

全面预算按其涉及的业务活动领域分为（ ）。

A、产品成本预算和现金预算

B、财务预算和生产预算

C、销售预算和生产预算

D、销售预算、生产预算和财务预算

【正确答案】D

【答案解析】全面预算按其涉及的业务活动领域分为销售预算、生产预算和财务预算。参见教材395页。

2、多选题

某批发企业销售甲商品，第三季度各月预计的销售量分别为1000件、1200件和1100件，企业计划每月月末商品存货量为下月预计销售量的20%。下列各项预计中，正确的有（ ）。

A、8月份期初存货为240件

B、8月份采购量为1180件

C、8月份期末存货为220件

D、第三季度采购量为3300件

【正确答案】ABC

【答案解析】8月份期初存货实际上就是7月份的期末存货，即8月份预计销售量的20%：1200×20%＝240（件），选项A正确；8月份采购量＝1200＋1100×20%－240＝1180（件），选项B正确；8月份期末存货＝1100×20%＝220（件），选项C正确；因为无法预计第三季度末产品存量，所以无法计算第三季度的采购量，选项D错误。

3、多选题

某批发企业销售甲商品，第三季度各月预计的销售量分别为1000件、1200件和1100件，企业计划每月月末商品存货量为下月预计销售量的20%。下列各项预计中，正确的有（ ）。

A、8月份期初存货为240件

B、8月份采购量为1180件

C、8月份期末存货为220件

D、第三季度采购量为3300件

【正确答案】ABC

【答案解析】8月份期初存货实际上就是7月份的期末存货，即8月份预计销售量的20%：1200×20%＝240（件），选项A正确；8月份采购量＝1200＋1100×20%－240＝1180（件），选项B正确；8月份期末存货＝1100×20%＝220（件），选项C正确；因为无法预计第三季度末产品存量，所以无法计算第三季度的采购量，选项D错误。

4、单选题

销售预算、生产预算、直接材料预算、直接人工预算、制造费用预算的汇总被称为（ ）。

A、利润表预算

B、资产负债表预算

C、总预算

D、产品成本预算

【正确答案】D

【答案解析】产品成本预算，是销售预算、生产预算、直接材料预算、直接人工预算、制造费用预算的汇总。参见教材405页。

5、单选题

下列各项中，与再订货点无关的因素是（ ）。

A、经济订货量

B、日耗用量

C、交货天数

D、保险储备量

【正确答案】A

【答案解析】再订货点＝保险储备量＋交货期内平均需要量＝保险储备量＋日耗用量×交货天数，所以与再订货点无关的因素是选项A。

6、单选题

甲公司采用存货模式确定最佳现金持有量。如果在其他条件保持不变的情况下，资本市场的投资回报率从4%上涨为16%，那么企业在现金管理方面应采取的对策是（ ）。

A、将最佳现金持有量提高29.29%

B、将最佳现金持有量降低29.29%

C、将最佳现金持有量提高50%

D、将最佳现金持有量降低50%

【正确答案】D

7、多选题

下列关于市场增加值的说法中，正确的有（ ）。

A、市场增加值是总市值和总资本之间的差额

B、公司创建以来的累计市场增加值，可以根据当前的总市值减去累计投入资本的当前价值来计算

C、上市公司的股权价值，可以用每股价格和总股数估计

D、如果把一家公司看成是众多投资项目的集合，则市场增加值就是所有项目净现值的合计

【正确答案】ABCD

【答案解析】市场增加值＝总市值－总资本，所以选项A正确；公司创建以来的累计市场增加值，可以根据当前的总市值减去累计投入资本的当前价值来计算，所以选项B正确；上市公司的股权价值，可以用每股价格和总股数估计，所以选项C正确；市场增加值等价于金融市场对一家公司净现值的估计，因此如果把一家公司看成是众多投资项目的集合，则该公司的市场增加值就是所有项目净现值的合计，所以选项D正确。

1、单选题

某企业生产一种产品，单价10元，单位变动成本4元，本月销售量为1000件。固定成本为5000元/月。如果想要下月比本月的利润提高20%，假设其他条件不变，则固定成本应降为（ ）元。

A、4600

B、4700

C、4800

D、4900

【正确答案】C

【答案解析】本月利润＝（10－4）×1000－5000＝1000元，下月的利润＝1000×（1＋20%）＝1200元，设下降后的固定成本为F，令（10－4）×1000－F＝1200，解得F＝4800元。

2、单选题

在一定业务量范围内总额保持稳定，超过特定业务量则开始随业务量比例增长的成本，属于下列哪种成本（ ）。

A、半变动成本

B、阶梯式成本

C、延期变动成本

D、曲线成本

【正确答案】C

【答案解析】延期变动成本，是指在一定业务量范围内总额保持稳定，超过特定业务量则开始随业务量比例增长的成本。

3、单选题

下列关于敏感系数的说法中，不正确的有（ ）。

A、敏感系数＝目标值变动百分比/参量值变动百分比

B、敏感系数为正值，表明它与利润为同向增减

C、敏感系数为负值，表明它与利润为反向增减

D、敏感系数能直接显示变化后利润的值

【正确答案】D

【答案解析】敏感系数不能直接显示变化后利润的值。所以，选项D的说法错误。

4、多选题

下列措施会引起保本点提高的有（ ）。

A、其他因素不变时，降低单价

B、其他因素不变时，增加固定成本

C、其他因素不变时，提高目标息税前利润

D、其他因素不变时，增加销售量

【正确答案】AB

【答案解析】目标息税前利润、销售量的变动不影响保本点。

5、多选题

工业工程法可用于以下哪种情况（ ）。

A、没有历史成本数据

B、历史成本数据不可靠

C、需要对历史成本分析结论进行验证

D、建立标准成本和制定预算

【正确答案】ABCD

【答案解析】工业工程法，可以在没有历史成本数据、历史成本数据不可靠，或者需要对历史成本分析结论进行验证的情况下使用。尤其是在建立标准成本和制定预算时，使用工业工程法，比历史成本分析更加科学。

6、单选题

下列关于现金预算的说法中，不正确的是（ ）。

A、现金预算的编制以各项营业预算为基础

B、能反映各预算期的收入款项和支出款项

C、目的是发挥现金管理的作用

D、“现金支出”部分包括预算期的各项现金支出

【正确答案】A

【答案解析】现金预算的编制，以各项营业预算和资本预算为基础，它反映各预算期的收入款项和支出款项，并作对比说明。其目的在于资金不足时筹措资金，资金多余时及时处理现金余额，并且提供现金支出的控制限额，发挥现金管理的作用。

7、多选题

弹性预算法又可以细分为下列哪些具体方法（ ）。

A、公式法

B、作图法

C、列表法

D、综合法

【正确答案】AC

【答案解析】弹性预算法又分为公式法和列表法两种具体方法。

1、单选题

下列关于作业基础成本计算制度的说法中，不正确的是（ ）。

A、建立众多的间接成本集合，这些成本集合之间具有同质性，即被同一个成本动因所驱动

B、间接成本的分配以成本动因为基础

C、作业基础成本计算制度可以更准确地分配间接费用

D、在新兴的高科技领域，比较适合按照作业基础成本计算制度计算产品成本，不适合按照产量基础成本计算制度计算产品成本

【正确答案】A

【答案解析】在作业基础成本计算制度中，是每一个间接成本集合内部具有同质性，并不是间接成本集合之间具有同质性，所以，选项A的说法不正确。

2、单选题

下列关于计划分配法的说法中，不正确的是（ ）。

A、便于考核和分析各受益单位的成本

B、便于分清各单位的经济责任

C、成本分配准确

D、适用于辅助生产劳务计划单位成本比较准确的企业

【正确答案】C

【答案解析】由于计划分配法中，计算辅助生产车间实际发生的成本时，不扣除交互分配转出的费用，所以，成本分配不够准确，即选项C的说法不正确。

3、单选题

甲产品在生产过程中，需经过三道工序，第一道工序定额工时2.8小时，第二道工序定额工时3小时，第三道工序的定额工时为5小时。期末，甲产品在第一道工序的在产品20件，在第二道工序的在产品40件，第三道工序的在产品为10件。作为分配计算在产品加工成本（不含原材料成本）的依据，其期末在产品约当产量为（ ）件。

A、16

B、24

C、26.5

D、26.2

【正确答案】D

【答案解析】第一道工序的完工程度为：（2.8×50%）/（2.8＋3＋5）×100%＝12.96%，第二道工序的完工程度为：（2.8＋3×50%）/（2.8＋3＋5）×100%＝39.81%，第三道工序的完工程度为：（2.8＋3＋5×50%）/（2.8＋3＋5）×100%＝76.85%，期末在产品约当产量＝20×12.96%＋40×39.81%＋10×76.85%＝26.2（件）。

4、多选题

产品成本按其计入成本对象的方式分为直接成本和间接成本，下列说法中不正确的有（ ）。

A、与成本对象存在直接关系的成本属于直接成本

B、与成本对象直接相关的成本属于直接成本

C、间接成本是指与成本对象相关联的成本中不能追溯到成本对象的那一部分产品成本

D、一项成本，要么是直接成本，要么是间接成本

【正确答案】ABCD

【答案解析】一种成本是否属于直接成本，取决于它与成本对象是否存在直接关系，并且是否便于直接计入。因此，选项A的说法不正确。直接成本是与成本对象直接相关的成本中可以用经济合理的方式追溯到成本对象的那一部分成本，所以，选项B的说法不正确。间接成本是指与成本对象相关联的成本中不能用一种经济合理的方式追溯到成本对象的那一部分产品成本，所以，选项C的说法不正确。一项成本可能是直接成本，也可能是间接成本，要根据成本对象的选择而定。所以，选项D的说法不正确。

5、单选题

甲制药厂正在试制生产某流感疫苗。为了核算此疫苗的试制生产成本，该企业最适合选择的成本计算方法是（ ）。

A、品种法

B、分步法

C、分批法

D、品种法与分步法相结合

【正确答案】C

【答案解析】产品成本计算的分批法主要适用于单件小批类型的生产，也可用于一般企业中的新产品试制或试验的生产、在建工程以及设备修理作业等。

6、多选题

下列有关成本计算使用的主要科目的说法中不正确的有（ ）。

A、“生产成本”科目核算企业进行生产活动所发生的各项成本

B、“生产成本”科目应设置“基本生产成本”和“辅助生产成本”两个二级科目

C、“生产成本”科目的借方期末余额反映尚未完成的各项在产品的成本

D、“制造费用”科目月末无余额

【正确答案】AD

【答案解析】“生产成本”科目核算企业进行生产活动所发生的各项产品成本，并不核算期间成本，所以，选项A的说法不正确。选项D的正确说法应该是“制造费用”科目月末一般应无余额（提示：对于季节性生产的企业，“制造费用”科目月末可能有余额）。

7、单选题

下列有关产品成本计算的说法中，不正确的是（ ）。

A、为了正确计算产品成本，需要正确划分应计入产品成本和不应计入产品成本的费用界限，非正常的经营活动成本不计入产品成本，计入期间成本

B、为了正确计算产品成本，需要正确划分各会计期成本的费用界限，企业不能提前结账也不能延后结账

C、为了正确计算产品成本，需要正确划分不同成本对象的费用界限

D、为了正确计算产品成本，需要正确划分完工产品和在产品成本的界限

【正确答案】A

【答案解析】非正常的经营活动成本不计入产品成本，也不计入期间成本，计入期间成本的属于正常的生产经营活动成本。

1、多选题

下列有关优先股筹资的说法中，不正确的有（ ）。

A、优先股发行后可以申请上市交易或转让，但需要设定限售期

B、对于同一公司来说，优先股的筹资成本低于债务筹资成本

C、对于同一公司来说，优先股的筹资成本低于普通股筹资成本

D、优先股的股利通常被视为固定成本，会增加公司的财务风险

【正确答案】AB

【答案解析】优先股发行后可以申请上市交易或转让，不设限售期，所以，选项A的说法不正确。从投资者来看，优先股投资的风险比债券大。当企业面临破产时，优先股的求偿权低于债权人。在公司财务困难的时候，债务利息会被优先支付，优先股股利则其次。因此，同一公司的优先股股东的必要报酬率比债权人高。即选项B的说法不正确。

2、单选题

下列关于租赁的说法中，不正确的是（ ）。

A、如果承租方的有效税率低于出租方，并且租赁费可以抵税的情况下，通过租赁可以节税

B、节税是短期租赁存在的重要原因

C、如果没有所得税制度，长期租赁可能无法存在

D、所得税制度对于融资租赁的促进，主要表现在允许一部分融资租赁的租赁费税前扣除

【正确答案】B

【答案解析】节税是长期租赁存在的重要原因。如果没有所得税制度，长期租赁可能无法存在。所以选项B的说法不正确。

3、多选题

甲公司是一个制造企业，为增加产品产量决定添置一台设备，预计该设备将使用2年。该设备可以通过自行购置取得，也可以通过租赁取得。甲公司如果自行购置该设备，预计购置成本2000万元。两年后该设备的变现价值预计为1100万元。甲公司和租赁公司的所得税税率均为25%，税后借款（有担保）利率为8%。该项固定资产的税法折旧年限为5年，残值率为购置成本的5%。已知（P/A，8%，2）＝1.7833，（P/F，8%，2）＝0.8573。则下列说法中正确的有（ ）。

A、两年折旧抵税现值为169.41万元

B、两年折旧抵税现值为160.56万元

C、两年后资产残值税后流入现值为904.822万元

D、两年后资产残值税后流入现值为973.04万元

【正确答案】AD

【答案解析】年折旧＝2000×（1－5%）／5＝380（万元）

两年折旧抵税现值＝380×25%×（P/A，8%，2）＝169.41（万元）

两年后资产账面价值＝2000－2×380＝1240（万元）

两年后资产残值税后流入＝1100＋（1240－1100）×25%＝1135（万元）

两年后资产残值税后流入现值＝1135×（P/F，8%，2）＝973.04（万元）

4、多选题

我国的两个上市公司A公司（承租方）和B公司签订了一份租赁协议。租赁资产的购置成本为1260万元，税法折旧年限为7年。该项租赁条件是：租金现值为1100万元；租期5年，租赁期内不得退租；租赁期满时设备所有权不转让。关于该租赁的性质，下列说法正确的有（ ）。

A、该租赁的租赁费不可以抵税

B、该租赁属于经营租赁

C、该租赁的租赁费可以抵税

D、该项租赁属融资租赁

【正确答案】BC

【答案解析】租赁期与资产税法使用年限比率＝5/7＝71.43%，小于规定的75%；租金现值1100万元低于租赁资产公允价值的90%（1260×90%＝1134万元），因此该租赁属于经营租赁，租赁费可以抵税。

5、多选题

下列关于租赁的表述中，不正确的有（ ）。

A、在杠杆租赁中，出租人具有双重身份，既是资产的出租者，又是款项的借入人

B、根据全部租赁费是否超过资产的成本，租赁可分为不完全补偿租赁和完全补偿租赁

C、在售后租回中，出租人具有双重身份，既是资产的出租者，又是款项的借入人

D、根据全部租赁费是否超过资产的成本，租赁可分为毛租赁和净租赁

【正确答案】CD

【答案解析】杠杆租赁是有贷款者参与的一种租赁形式，出租人引入资产时只支付引入所需款项的一部分，其余款项则以引入的资产或出租权作为抵押，向另外的贷款者借入，所以，选项A的表述正确；“出租人具有双重身份，既是资产的出租者，又是款项的借入人”指的是杠杆租赁的特点，而不是售后租回的特点，所以C的表述不正确；根据全部租赁费是否超过资产的成本，租赁可分为不完全补偿租赁和完全补偿租赁，所以选项B的说法正确，选项D的说法不正确。

6、多选题

采用平行结转分步法，每一步骤的生产费用要在其完工产品和月末在产品之间进行分配。如果某产品生产分三步骤在三个车间进行，则第一车间的在产品包括（ ）。

A、第一车间尚未完工产品

B、第二车间尚未完工产品

C、第三车间尚未完工产品

D、第三车间完工产品

【正确答案】ABC

【答案解析】平行结转分步法中的各步骤在产品是指各步骤尚未加工完成的在产品和各步骤已完工但尚未最终完成的产品。第一车间尚未完工产品属于第一车间尚未加工完成的在产品，第二车间尚未完工产品和第三车间尚未完工产品属于第一步骤已完工但尚未最终完成的产品，因此选项A、B、C都属于第一车间的在产品。

7、单选题

下列关于产品成本计算的品种法的说法中，不正确的是（ ）。

A、品种法适用于大量大批的单步骤生产的企业

B、成本计算对象是产品品种

C、采用品种法，无需将生产费用在完工产品和在产品之间进行分配

D、品种法下，一般定期（每月月末）计算产品成本

【正确答案】C

【答案解析】采用品种法计算产品成本时，如果月末有在产品，要将生产费用在完工产品和在产品之间进行分配。所以选项C的说法不正确。

1、多选题

与短期负债相比，下列各项中属于长期债务筹资特点的有（ ）。

A、还债压力小

B、财务风险小

C、筹资成本高

D、筹资成本低

【正确答案】ABC

【答案解析】由于长期负债的归还期长，债务人可对债务的归还作长期安排，还债压力或风险小。长期债务筹资一般成本较高，即长期负债的利率一般会高于短期负债利率。

2、单选题

A公司拟采用配股的方式进行融资。20×1年3月15日为配股除权登记日，以该公司20×0年12月31日总股本1000万股为基数，每10股配2股。配股说明书公布之前20个交易日平均股价为5元/股，配股价格为4元/股。假定在分析中不考虑新募集投资的净现值引起的企业价值的变化，该配股股权的价值为（ ）元/股。

A、4.83

B、0.17

C、1.5

D、4

【正确答案】B

【答案解析】配股后每股价格=（1000×5＋1000×0.2×4）/（1000＋1000×0.2）=4.83（元/股）配股股权的价值=（4.83－4）/5＝0.17（元/股）。应该选择B选项。

3、多选题

以下不属于普通股筹资的缺点的有（ ）。

A、资本成本较高

B、容易分散控制权

C、财务风险大

D、降低公司举债能力

【正确答案】CD

【答案解析】普通股筹资的缺点有：（1）普通股的资本成本较高；（2）以普通股筹资会增加新股东，这可能会分散公司的控制权，削弱原有股东对公司的控制；（3）如果公司股票上市，需要履行严格的信息披露制度，接受公众股东的监督，会带来较大的信息披露成本，也增加了公司保护商业秘密的难度；（4）股票上市会增加公司被收购的风险。应该选择CD选项。

4、单选题

与不公开直接发行股票方式相比，公开间接发行股票方式（ ）。

A、发行条件低

B、发行范围小

C、发行成本高

D、股票变现性差

【正确答案】C

【答案解析】公开间接发行方式的优点：发行范围广、发行对象多，易于足额募集资本；股票的变现性强，流通性好；股票的公开发行有助于提高发行公司的知名度和扩大其影响。缺点：手续繁杂，发行成本高。应该选择C选项。

5、多选题

与认股权证筹资相比，可转换债券筹资具有的特点有（ ）。

A、转股时不会增加新的资本

B、发行人通常是规模小，风险高的企业

C、灵活性比较高

D、发行者的主要目的是发行股票

【正确答案】ACD

【答案解析】认股权证在认购股份时会给公司带来新的权益资本，而可转换债券在转换时只是报表项目之间的变化，没有增加新的资本；所以选项A正确。发行附带认股权证债券的公司，比发行可转债的公司规模小、风险更高，往往是新的公司启动新的产品，所以选项B不正确；可转换债券的类型繁多，千姿百态。它允许发行者规定可赎回条款、强制性转换条款等，而认股权证的灵活性较少。所以选项C正确；附带认股权证的债券发行者，主要目的是发行债券而不是发行股票，而可转换债券的发行者，主要目的是发行股票而不是发行债券，所以选项D正确。

6、单选题

甲公司因扩大经营规模需要筹集长期资本，有发行长期债券、发行优先股、发行普通股三种筹资方式可供选择。经过测算，发行长期债券与发行普通股的每股收益无差别点为120万元，发行优先股与发行普通股的每股收益无差别点为180万元。如果采用每股收益无差别点法进行筹资方式决策，下列说法中，正确的是（ ）。

A、当预期的息税前利润为100万元时，甲公司应当选择发行长期债券

B、当预期的息税前利润为150万元时，甲公司应当选择发行普通股

C、当预期的息税前利润为180万元时，甲公司可以选择发行普通股或发行优先股

D、当预期的息税前利润为200万元时，甲公司应当选择发行长期债券

发行长期债券与发行普通股的每股收益无差别点为120万元，发行优先股与发行普通股的每股收益无差别点为180万元。

【正确答案】D

【答案解析】发行长期债券与发行普通股的每股收益无差别点为120万元，发行优先股与发行普通股的每股收益无差别点为180万元。当预期的息税前利润为200万元时，应该选择发行长期债券。

7、单选题

下列关于认股权证和股票看涨期权比较的表述中，不正确的是（ ）。

A、均以股票为标的资产

B、执行时的股票均来自于二级市场

C、认股权证不能用布莱克－斯科尔斯模型定价

D、认股权证的期限通常要比看涨期权的期限长

【正确答案】B

【答案解析】股票看涨期权执行时，其股票来自二级市场，而认股权证执行时，股票是新发股，所以选项B的说法不正确。

1、多选题

下列关于客户效应理论说法中，不正确的有（ ）。

A、对于投资者来说，因其税收类别不同，对公司股利政策的偏好也不同

B、边际税率较高的投资者偏好高股利支付率的股票，因为他们可以利用现金股利再投资

C、边际税率较低的投资者偏好低股利支付率的股票，因为这样可以减少不必要的交易费用

D、较高的现金股利满足不了高边际税率阶层的需要，较低的现金股利又会引起低税率阶层的不满

【正确答案】BC

【答案解析】投资者的边际税率差异性导致其对待股利政策态度的差异性。边际税率高的投资者会选择实施低股利支付率的股票，边际税率低的投资者会选实施择高股利支付率的股票。选项B、C的说法是错误的。

2、单选题

某公司预计第一年每股股权现金流量为3元，第2~5年股权现金流量不变，第6年开始股权现金流量增长率稳定为5%，股权资本成本一直保持10%不变，计算该公司在目前的股权价值，如果目前的每股市价为55元，则该企业股价（ ）。

A、被高估了

B、被低估了

C、准确反映了股权价值

D、以上都有可能

【正确答案】A

【答案解析】本题考核股权现金流量模型。每股股权价值＝3×（P/A，10%，5）＋3×（1＋5%）/（10%－5%）×（P/F，10%，5）＝3×3.7908＋3×（1＋5%）/（10%－5%）×0.6209＝50.49（元/股）。计算出的每股股权价值低于目前每股股价，因此企业股价被高估了。

3、多选题

下列有关表述中正确的有（ ）。

A、在除息日之前，股利权从属于股票

B、从除息日开始，新购入股票的人不能分享本次已宣告发放的股利

C、在股权登记日之前持有或买入股票的股东才有资格领取本期股利，在当天买入股票的股东没有资格领取本期股利

D、自除息日起的股票价格中则不包含本次派发的股利

【正确答案】ABD

【答案解析】股权登记日，即有权领取本期股利的股东资格登记截止日期。只有在股权登记日这一天登记在册的股东才有资格领取本期股利，而在这一天之后登记在册的股东，即使是在股利支付日之前买入的股票，也无权领取本期分配的股利。所以，选项C错误。

4、单选题

某股份公司目前的每股收益和每股市价分别为1.2元和21.6元，现拟实施10送2的送股方案，如果盈利总额和市盈率不变，则送股后的每股收益和每股市价分别为（ ）元。

A、1.2和20

B、1.2和26

C、1和18

D、1和21.6

【正确答案】C

【答案解析】送股后的每股收益＝发放股票股利前每股收益/（1＋股票股利发放率）

＝1.2/（1＋20%）＝1（元）

送股后的每股市价＝股利分配权转移日的每股市价/（1＋股票股利发放率）

＝21.6/（1＋20%）＝18（元）。

5、单选题

某企业成立于20×1年年初，当年实现利润总额500万元，适用的所得税税率为25%，企业按照10%的比例提取法定公积金，没有纳税调整项目，企业真正可自主分配的部分占利润总额的（ ）。

A、25%

B、67.5%

C、65%

D、57%

【正确答案】B

【答案解析】自主分配的部分占利润总额比例＝（1－25%）×（1－10%）＝67.5%

6、单选题

下列关于股票分割的说法中，错误的是（ ）。

A、股票分割不属于股利支付的形式

B、股东权益各项目的结构不变

C、普通股股数增加

D、股价上涨幅度不大时采用

【正确答案】D

【答案解析】一般来说，只有在公司股价暴涨且预期难以下降时，才采用股票分割的办法降低股价；而在公司股价上涨幅度不大时，往往通过发放股票股利将股价维持在理想的范围之内，因此选项D不正确。

7、多选题

企业选择银行时，除了要选用适宜的借款种类、借款成本和借款条件外，还应考虑的因素有（ ）。

A、银行对企业的态度

B、银行对贷款风险的政策

C、贷款的专业化程度

D、企业的稳定性

【正确答案】ABC

【答案解析】选择银行时，重要的是要选用适宜的借款种类、借款成本和借款条件，此外还应考虑下列有关因素：（1）银行对贷款风险的政策；（2）银行对企业的态度；（3）贷款的专业化程度；（4）银行的稳定性。

1、多选题

某公司正在开会讨论投产一种新产品，对以下收支发生争论，你认为不应列入该项目评价的现金流量有（ ）。

A、新产品投产需要占用营运资金80万元

B、该项目利用现有未充分利用的厂房和设备，如将该设备出租可获收益200万元，但公司规定不得将生产设备出租，以防止对本公司产品形成竞争

C、产品销售会使本公司同类产品减少收益100万元，如果本公司不经营此产品，竞争对手也会推出新产品

D、动用为其他产品储存的原料约200万元

【正确答案】BC

【答案解析】选项A需要追加投入资金，构成了项目的现金流量；选项D虽然没有实际的现金流动，但是动用了企业现有可利用的资源，这部分资源无法用于其他项目，因此构成了项目的现金流量；选项B和选项C，由于不管该公司是否投产新产品，现金流量是相同的，所以不应列入项目的现金流量。

2、单选题

甲公司产品的单位变动成本为20元，单位销售价格为50元，上年的销售量为10万件，固定成本为30万元，利息费用为40万元，优先股股利为75万元，所得税税率为25%。根据这些资料计算出的下列指标中不正确的是（ ）。

A、边际贡献为300万元

B、息税前利润为270万元

C、经营杠杆系数为1.11

D、财务杠杆系数为1.17

【正确答案】D

【答案解析】边际贡献＝10×（50－20）＝300（万元）

息税前利润＝边际贡献－固定成本＝300－30＝270（万元）

经营杠杆系数＝边际贡献/息税前利润＝300/270＝1.11

财务杠杆系数＝270/[270－40－75/（1－25%）]＝2.08

3、单选题

关于联合杠杆系数的计算，下列式子错误的是（ ）。

A、联合杠杆系数＝每股收益变动率/营业收入变动率

B、联合杠杆系数＝经营杠杆系数＋财务杠杆系数

C、联合杠杆系数＝基期边际贡献/（基期税前利润－基期税前优先股股利）

D、联合杠杆系数＝归属于普通股股东的净利润变动率/销量变动率

【正确答案】B

【答案解析】本题考核联合杠杆系数。联合杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数。

4、多选题

下列关于资本结构理论的说法中，正确的有（ ）。

A、代理理论、权衡理论、有企业所得税条件下的MM理论，都认为企业价值与资本结构有关

B、按照优序融资理论的观点，考虑信息不对称和逆向选择的影响，管理者偏好首选留存收益筹资，然后是发行新股筹资，最后是债务筹资

C、权衡理论是对有企业所得税条件下的MM理论的扩展

D、代理理论是对权衡理论的扩展

【正确答案】ACD

【答案解析】按照有企业所得税条件下的MM理论，有负债企业的价值＝无负债企业的价值＋债务利息抵税收益的现值，随着企业负债比例的提高，企业价值也随之提高，在理论上，全部融资来源于负债时，企业价值达到最大；按照权衡理论的观点，有负债企业的价值＝无负债企业的价值＋利息抵税的现值－财务困境成本的现值；按照代理理论的观点，有负债企业的价值＝无负债企业的价值＋利息抵税的现值－财务困境成本的现值－债务的代理成本现值＋债务的代理收益现值，由此可知，权衡理论是对有企业所得税条件下的MM理论的扩展，而代理理论又是权衡理论的扩展，所以，选项A、C、D的说法正确。优序融资理论的观点是，考虑信息不对称和逆向选择的影响，管理者偏好首选留存收益筹资，然后是债务筹资，而将发行新股作为最后的选择。故选项B的说法不正确。

5、单选题

根据财务分析师对某公司的分析，该公司无负债企业的价值为3000万元，利息抵税可以为公司带来200万元的额外收益现值，财务困境成本现值为100万元，债务的代理成本现值和代理收益现值分别为20万元和40万元，那么，根据资本结构的权衡理论，该公司有负债的企业价值为（ ）万元。

A、3160

B、3080

C、3100

D、3200

【正确答案】C

【答案解析】根据权衡理论，有负债的企业价值＝无负债的企业价值＋利息抵税的现值－财务困境成本的现值＝3000＋200－100＝3100（万元）。

6、多选题

下列表述中正确的有（ ）。

A、基于每股收益无差别点分析选择的融资方案是能给股东带来最大净收益的方案

B、每股收益无差别点分析不能用于确定最优资本结构

C、经营杠杆并不是经营风险的来源，而只是放大了经营风险

D、经营风险指企业未使用债务时经营的内在风险，它是企业投资决策的结果，表现在资产息税前利润率的变动上

【正确答案】ABCD

【答案解析】以上说法均正确，其中每股收益无差别点分析不考虑风险，所以不能用于确定最优资本结构。

7、单选题

ABC公司对某投资项目的分析与评价资料如下：该投资项目适用的所得税率为30%，年税后营业收入为500万元，税后付现成本为350万元，税后净利润80万元。那么，该项目年营业现金净流量为（ ）万元。

A、100

B、180

C、80

D、150

【正确答案】B

【答案解析】500－350+折旧×30%＝80+折旧

折旧＝100

年营业现金净流量＝税后利润＋折旧

＝80＋100＝180。

1、单选题

某公司预计第一年每股股权现金流量为3元，第2~5年股权现金流量不变，第6年开始股权现金流量增长率稳定为5%，股权资本成本一直保持10%不变，计算该公司在目前的股权价值，如果目前的每股市价为55元，则该企业股价（ ）。

A、被高估了

B、被低估了

C、准确反映了股权价值

D、以上都有可能

【正确答案】A

【答案解析】本题考核股权现金流量模型。每股股权价值＝3×（P/A，10%，5）＋3×（1＋5%）/（10%－5%）×（P/F，10%，5）＝3×3.7908＋3×（1＋5%）/（10%－5%）×0.6209＝50.49（元/股）。计算出的每股股权价值低于目前每股股价，因此企业股价被高估了。

2、单选题

A公司今年的每股收益是1元，分配股利0.4元/股，该公司的净利润和股利的增长率都是5%，贝塔值为1.2.政府长期债券利率为3.2%，股票市场的风险附加率为4%。则该公司的本期市盈率为（ ）。

A、13.33

B、5.25

C、5

D、14

【正确答案】D

【答案解析】本题考核市盈率的计算。股利支付率＝0.4/1×100%＝40%；股权资本成本＝3.2%＋1.2×4%＝8%；本期市盈率＝股利支付率×（1＋增长率）/（股权资本成本－增长率）＝40%×（1＋5%）/（8%－5%）＝14.

3、单选题

某公司上年的每股收益为2元，将净利润的30%作为股利支付，预计从今年开始净利润和股利长期保持6%的增长率，该公司的β值为0.8.若同期无风险报酬率为5%，市场平均收益率为10%，采用市盈率模型计算的公司股票价值为（ ）。

A、20.0元

B、20.7元

C、21.2元

D、22.7元

【正确答案】C

【答案解析】本题考核股票价值的计算。股权成本＝5%＋0.8×（10%－5%）＝9%，本期市盈率＝股利支付率×（1＋增长率）/（股权成本－增长率）＝30%×（1＋6%）/（9%－6%）＝10.6，公司股票价值＝本期市盈率×本期每股收益＝10.6×2＝21.2（元/股）。或：内在市盈率＝股利支付率/（股权成本－增长率）＝30%/（9%－6%）＝10，下期每股收益＝2×（1＋6%）＝2.12（元/股），公司股票价值＝内在市盈率×下期每股收益＝10×2.12＝21.2（元/股）。

4、单选题

在采用市盈率模型对企业进行估值时，选择可比企业的要求是（ ）。

A、增长潜力、股利支付率和股权资本成本与目标企业相类似

B、权益净利率、增长率、股利支付率和股权资本成本与目标企业相类似

C、销售净利率、增长率、股利支付率和股权资本成本与目标企业相类似

D、增长潜力、销售净利率、权益净利率与目标企业相类似

【正确答案】A

【答案解析】本题考核市盈率模型。市盈率的驱动因素：（1）增长潜力（增长率）；（2）股利支付率；（3）风险（股权成本）。其中最关键的驱动因素是增长潜力。这三个因素类似的企业，才会具有类似的市盈率，可比企业实际上是这三个比率类似的企业。

5、单选题

A公司预计明年净利润1500万元，其中600万元用于发放股利；预计明年总资产为10000万元，资产负债率为40%。经财务部门测算，以后公司净利润的年增长率为10%，股利支付率保持不变。已知国库券利率为4%，股票市场的平均风险收益率为6%，如果公司的β值为2，则该公司的内在市净率为（ ）。

A、0.67

B、1.67

C、1.58

D、0.58

【正确答案】B

【答案解析】本题考核相对价值评估方法。股利支付率＝600/1500×100%＝40%，股权成本＝4%＋2×6%＝16%，下年股东权益净利率＝1500/[10000×（1－40%）]＝25%，内在市净率＝（25%×40%）/（16%－10%）＝1.67.

6、单选题

市净率的关键驱动因素是（ ）。

A、增长潜力

B、销售净利率

C、权益净利率

D、股利支付率

【正确答案】C

【答案解析】本题考核市净率的关键驱动因素。市净率＝股东权益收益率0×股利支付率×（1＋增长率）/（股权成本－增长率），与市盈率和市销率的表达式相比较可知，股东权益收益率是市净率的特有驱动因素，因此，股东权益收益率是市净率的关键驱动因素，由于股东权益收益率和权益净利率是同义词，所以C是答案。

7、单选题

下列关于相对价值模型的表述中，不正确的是（ ）。

A、在影响市盈率的三个因素中，关键是增长潜力

B、市净率模型适用于需要拥有大量资产、净资产为正值的企业

C、驱动市净率的因素中，增长率是关键因素

D、在市销率的驱动因素中，关键驱动因素是销售净利率

【正确答案】C

【答案解析】驱动市净率的因素有权益净利率、股利支付率、增长率和风险。其中权益净利率是关键因素。所以选项C的说法不正确。