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国内证券投资的行业分散化研究

上传者:白萍
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上传时间:2015-04-22
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国内证券投资的行业分散化研究

国内证券投资的行业分散化研究

国内证券市场的风险问题一直是人们讨论的热点问题,本文不仅在理论上,而且也用实例论证了行业分散化降低非系统风险的作用;还就如何确定投资组合规模和各证券的投资比例,进行了一些尝试。

关键词:行业分散化 非系统风险 投资组合 相关系数

行业分散化降低非系统风险的理论依据

资产或组合未来受益的不确定性可以划分为两个部分:一是受宏观经济形势、通货膨胀率、利率、汇率等共同因素影响的系统性风险;二是行业或资产本身特有的不确定性,称为非系统风险。马科维茨的投资组合理论认为:增加投资组合中证券数量可以降低非系统风险,而国内证券投资如果行业分散化,理论上非系统风险会更小。

n项资产组合方差为:

为研究方便,假定组合中各资产权重是相等的,即每一特定资产在组合中的比重均为1/n, n项资产组合方差变为:

上式从理论上揭示了投资分散化对降低组合风险的作用。随着组合中资产数量的增加,1/n趋近于0,上式等号右端趋近于COV(ri,rj)(i≠j)即平均协方差,平均协方差也通常被认为是投资组合风险的测度。如果资产组合能够实现行业分散化,那么各支股票之间的相关系数就较小,相应平均协方差也较小,投资组合的方差也较小,从而实现了风险回避。

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