家电行业：地产数据向好，龙头估值存重构预期－周度观点（15W14）

上传者：董虹
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上传时间：2015-04-24
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家电行业：地产数据向好，龙头估值存重构预期－周度观点（15W14）

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家用电器行业 2015-04-07

行业研究(深度报告)

长江家电周度观点（15W14）：
地产数据向好，龙头估值存重构预期

评级
看好维持

分析师：徐春
(8621)68751711
xuchun@http://wendang.chazidian.com
执业证书编号：S0490513070006
联系人：杨金金
(8621)68751711
yangjj3@http://wendang.chazidian.com

联系人：管泉森
(8621)68751711
guanqs@http://wendang.chazidian.com

行业内重点公司推荐
公司代码公司名称投资评级
000651 格力电器推荐
000333 美的集团推荐
002508 老板电器推荐
002035 华帝股份推荐
000100 TCL 集团推荐

市场表现对比图（近12 个月）
-19%
0%
19%
38%
57%
76%
95%
2014/4 2014/7 2014/10 2015/1
家用电器沪深300

资料来源：Wind

相关研究
《这个时点我们如何看家电之十二：风起，大象
起舞》2015-3-31
《长江家电周度观点（15W13）：地产预期好转，
龙头估值提升有空间》2015-3-29
《长江家电周度观点（15W12）:传统家电龙头转
型预期持续增强》2015-3-22

报告要点
 上周家电板块行情回顾
上周在地产刺激政策出台背景下三大白电龙头及老板电器均表现良好，同时在
创业板屡创新高背景下板块转型个股除伊立浦外股价走势全面向好，其中常发
股份、依米康及深康佳A 走势最为抢眼，综合影响下上周家电指数上涨7.30%，
分别跑赢沪深300 和上证综指2.29 及2.62 个百分点；个股来看，板块涨幅前
三个股分别为常发股份（24.89%）、依米康（24.29%）及深康佳A（19.20%），
跌幅前三个股分别为伊立浦（-5.37%）、格力电器（2.06%）及小天鹅A（2.78%）。
 行业重点数据跟踪及点评
产业在线披露15 年2 月冰洗彩行业产销数据，简评如下：当月在14 年初地产
下滑滞后效应及春节延后因素影响下冰箱及洗衣机内销均有所下滑，而彩电增
速则在去年同期低基数背景下持续反弹；展望未来，考虑到 14 年年初地产下
滑滞后影响，预计短期内主要大家电内销仍将持续承压；长期来看，考虑到内
销成长空间及基数效应，预计未来冰箱将延续负增长而洗衣机将恢复小幅正增
长，同时彩电在行业趋势性降价及农村更新需求释放背景下仍有足够成长空间；
竞争格局层面，家电各子行业洗牌持续推进，份额向龙头集中趋势进一步凸显。
 上周行业重要新闻精选及点评
1、五部委出手救楼市家电业有望分羹政策红利：在近期央行持续推出降息、
降准及地产刺激政策出台背景下家电板块基本面及估值提升预期持续增强，且
考虑到牛市氛围中家电龙头高增速、高分红及低估值属性提供了极强安全边际，
同时年报业绩表现及高送转催化剂效应或将驱动其估值步入新一轮提升区间；
2、三天价格战：同比高增长但远低于预期：基于收入目标实现、渠道去库存、
净化行业环境，空调龙头强势开启价格战均在预期之中；在此背景下龙头份额
将重回扩张通道，且其盈利能力在其他流动负债调节下短期内并无下行风险。
 本周核心观点及投资建议
上周地产刺激政策超市场预期，且地产周度销售数据同比持续好转，推动家电
板块走势抢眼，验证了我们近期强调观点：在当前牛市预期背景下，一方面家
电龙头高增速、高分红及低估值属性提供了极强的安全边际，且在央行降息、
降准及地产刺激政策下家电板块基本面及估值提升预期持续增强，同时今年家
电龙头智能化布局进入深化落地期，其催化剂效应或将驱动三大白电龙头估值
步入新一轮轮提升区间；综上，维持推荐三大白电龙头、TCL 集团及老板电器，
同时基于转型兑现看好蒙发利、桑乐金、拓邦股份、海立美达及万和电气等。

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