安信证券-环保及公用事业行业：PPP改变行业格局，专家访谈纪要

上传者：李何
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上传时间：2015-04-24
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安信证券-环保及公用事业行业：PPP改变行业格局，专家访谈纪要

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2015 年04 月07 日
环保及公用事业
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PPP 改变行业格局——专家访谈纪要

■PPP 板块持续升温：PPP 模式作为缓解地方债务风险与拉动基础设
施建设的重要手段，在多个层面被寄予厚望，2014 年以来全国联动
大力推广，中央层面及地方政府的重视度也在持续提高，而 PPP 模
式效率的提升也将使得民营企业盈利能力得到提高，随着后续 PPP
顶层设计文件的出台和制度环境的完善，PPP 大潮势不可挡，蕴含巨
大商机。近期，财政部公布入选海绵城市的 16 个试点城市名单，成
为试点的城市将连续3 年得到中央财政给予的专项资金补助，直辖市
每年6 亿元，省会城市每年5 亿元，其他城市每年4 亿元，且鼓励采
用PPP 模式（采用PPP 模式达到一定比例的将按补助基数奖励10%），
建设海绵城市对于解决我国城市水资源短缺、内涝频繁发生以及水生
态恶化等突出问题意义重大，预计后续国家还将出台相关政策大力推
进，PPP 板块持续升温。

■PPP 改变行业格局，什么样企业能够胜出：我们邀请水务专家探讨
板块投资机遇，专家观点：1）投融资能力：在很长时间内PPP 项目
投融资属性还会占主要因素，因此投融资能力强的公司具备优势，上
市公司中混改后的国企优于私企；2）能够在上下游中间获取机会的
公司；3）具备系统集成能力：技术集成能力或者投融资能力比较强、
学会或者通过合作获得技术集成能力的公司，在未来的竞争中可能获
益。另外我们也需要看到，单纯依赖地方政府信用支付的项目存在地
方政府支付能力和市场竞争风险。未来的核心优势来自两点：第一点
是保障环境效果和运营效果，效率更高；第二点是获取营业性利润（非
公益性利润），通过更科学的项目设计，获取增值收益。PPP 模式下
一个竞争的重点在于两个方面：一是在保障效果的基础上提高效率，
二是提高效益本身，通过资源化或者延伸的商业利益获得额外收益。

■投资建议：PPP 板块持续发酵，站在当前时点，我们依然坚定推荐
PPP 大潮下相关公司投资机遇。随着两会结束，我们预计后续政策层
面会有更多利好，二季度有望迎来PPP 大单潮。具体标的选择来说，
业务布局方面，大力推荐兴源环境（水环境治理综合服务商，打通水
处理产业链，在流域治理具备突出优势），弹性角度，重点公司:燃控
科技、国祯环保、中电环保和维尔利，巴安水务、碧水源和万邦达等
也将持续受益于 PPP 的发展。除此之外，建议关注地方公用事业平
台型公司，拥有地方政府资源优势，如武汉控股、兴蓉投资、瀚蓝环
境、洪城水业、中原环保等。

■风险提示：改革进展低于预期、项目进展低于预期等。

Table_Bas eInf o
行业动态分析
证券研究报告

投资评级
领先大市-A
维持评级

Table_ FirstSt ock
首选股票目标价评级

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行业表现

资料来源：Wind 资讯

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% 1M 3M 12M
相对收益 -0.01 5.67 19.93
绝对收益 18.88 23.69 112.56

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邵琳琳分析师
SAC 执业证书编号：S1450513080002
shaoll@http://wendang.chazidian.com
021-68763673

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