[精]2007年食品饮料行业投资策略报告(酒)DOC

上传者：宋兴风
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上传时间：2015-05-05
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[精]2007年食品饮料行业投资策略报告(酒)DOC

食品与饮料制造
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行业动态

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行业深度研究报告食品与饮料制造
酒不醉人人自醉－2007 年饮料公司投资策略

一、我们认为“十一五”期间，中国国民收入增长特征之一是“最低收入向
低收入过渡”；之二是“金字塔型机构向纺垂型过渡”。这构成我们判断未来食品
饮料消费特征的基础。
“最低收入向低收入过渡”，实际是体现在农民消费在数量上绝对追求。自2003
年以来，中国农民消费增长幅度与城市居民的差距越来越小。农民消费对全国市
场的贡献比例越来越高。酒类消费已经打破“少喝酒、喝好酒”的预期，而是“多
喝酒、喝好酒”。2005－2006 连续两年四大酒类产量增幅都在10%以上。
“金字塔向纺锤型过渡”意味着消费质量在提高。酒类的高档化趋势在中心
城市非常突出，高档酒的消费出现供不应求。老名酒价格上涨也突破了两年的周
期，实现小步快走。涨价频率加快。
二、在这样的收入增长结构下，食品消费特征是：一是食品与酒类消费数量全
面增长；二是消费拉开档次，多元化倾向更加突出，高档产品市场容量空前提高。
三、如果将未来十年作为投资周期，我们认为多数龙头企业均可扫入囊中；
但如果将未来一年作为投资周期，我们的观点是：仍以饮料类股票作为投资重点。
理由是：经过对比性分析，酒类行业景气度依然很高，白酒和啤酒行业表现
出非常理想的增长结构。即行业收入增长幅度超出产量增长幅度，而利润增长幅
度又超过收入增长幅度。因此未来这两个子行业的利润率处于上升周期中。业绩
增长幅度最有可能超出预期。
葡萄酒寡头垄断现象更加突出，尽管行业景气度略有下降，但张裕作为龙头
企业地位非常牢固，未来张裕的酒庄酒产量增长还未结束；冰酒的前景非常乐观；
同时张裕传统优势产品白兰地和香槟重新开始启动，并且朝着高档化发展。这些
因此张裕业绩增长点非常明显。
由于酒类公司业绩稳定行与高增长预期明确，估值水平也理所应当提高。重
点酒类公司按照动态市盈率估值，目前股价没有高估。

四、重点推荐公司：山西汾酒、贵州茅台、燕京啤酒

五、四家重点公司盈利预测与估值

表1 四家白酒盈利预测与估值

郑绮
zhengqi@http://wendang.chazidian.com
65178899-84058

维持
增持

分析日期： 2006年12月08日

食品与饮料制造

股票代码股票简称 2006EPS PE(06) PB（ 06） 2007EPS PE(07) PB（ 07）
000568 泸州老窖 0． 42 47 7.56 0.55 36 7.10
000858 五粮液 0.57 30 5.23 0.68 25 4.33
600519 贵州茅台 1.80 40 10 2.25 32 7.62
600809 山西汾酒 0.66 36 7.50 0.86 27 6.43

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