中国股票市场波动、风险及防范机制研究

上传者：谭国贤
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上传时间：2015-05-05
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中国股票市场波动、风险及防范机制研究

中国人民银行金融研究所
博士学位论文
中国股票市场波动、风险及防范机制研究
姓名：谷金声
申请学位级别：博士
专业：金融学
指导教师：赵海宽
20060601
内容提要对风险的认识和管理缺乏共识。风险再大的金融产品，只要这一风险得到充分
的揭示，能将投资者限定在一定范围之内，就应该发展，因此建议金融产品实
行注册制。
8、政府监管目标之间存在矛盾，一方面政府对市场经营行为存在隐性担保，
承担着很大部分的市场风险及补偿责任，另一方面又不得不通过政策手段来调
控市场，平衡市场各方关系，市场投资者强烈依赖政策。因此、监管部门必须
转变监管理念，加快监管机制创新，建立以保护投资者合法权益及防范市场风
险为目标的监管体制和监管机制，实现对股票市场的有效监管。使中国股市尽
快走出政策市的路径依赖。同时不断健全股票市场风险监测预警系统，提高监
测风险的功能和效率，并在此基础上完善外生稳定机制来平抑市场的非理性波
动。
9、在金融体系设计的时候，首先要考虑流动性和效率，在制定货币政策时，
必须考虑必要时对股市提供流动性支持；鼓励国内一些超级蓝筹股在A 股市场
上市；推动市场细分的政策，如上证50，上证180 等指数产品的开发，推动蓝
筹股板块的发展，未来应推出更多更新的差异化板块。
五、本文的研究局限
转轨时期的中国股票市场是非常复杂的金融系统，股市波动影响着方方面
面的利益关系，改变着资源配置流向和财富分配结构，同时各种因素又对股市
波动产生不同程度的影响。因此，本文只是从一个侧面概括分析了中国股票市
场的波动状况、风险程度及防范风险的制度措施，对有些问题还未能给予准确
的解释与充分说明。比如在讨论中国股票市场波动状况时，只是简单的应用几
个统计指标进行分析，难以准确描述市场波动全貌；在进行风险计量分析时，
限定了有效市场和理性投资者等严格的前提假设条件。又比如在分析市场风险
因素时仅考虑了基础制度和市场监管两种因素，而对市场机制因素分析不够等
等。同时，对防范和化解市场风险所提出的政策措施是否行之有效，理论上还
无法论证，只能通过实践检验其合理性。总之，对于本文中存在的局限和不足，
有待作者在今后的工作学习中进一步学习，改进和提高。
由于篇幅和本人学力所限，本文还有许多不足之出。文中的错漏之处，概
由本人负责，并请各位专家、师长不吝指正。
第一章股票价格、波动及风险关系的一般分析
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第一章股票价格、波动及风险关系的一般
分析

泡沫经济是金融开放和金融自由化过程中经常出现的一种经济现象，是产
生经济金融危机的重要根源，泡沫一旦破灭，经济危机就有可能随之而来。90
年的日本，94 年的墨西哥，以及 97 年的东南亚各国都留下了泡沫经济破裂的
累累伤痕，不仅给这些国家和地区的经济造成巨大的伤害，而且波及到世界其

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